万万没想到，又一只白马医药股爆雷了！
这一次是前三季度业绩都向好的海正药业（600267）。
12月11日，海正药业公告称，计提减值超13亿。
此消息一出，市场炸锅：怎么又一只“白马股”雷了？
01
海正药业
爆雷，
计提13亿
根据公开资料显示，海正药业是一家原料药生产企业，是国内抗生素、抗肿瘤药物的生产基地之一。
从前面的财报来看，海正药业前三季度的业绩看起来都还不错，如无意外，良好的业绩将持续到今年年末。
然而，就是这只已成为中国领先的原料药生产企业，在年底却没有撑住。
12月11日，海正药业公告称，
将计提各项资产减值准备，共计13.17亿元
。
其中，研发项目开发支出转费用化处理41153万元；外购技术相关无形资产减值准备10154万元；在建工程/固定资产计提资产减值准备94105万元；计提存货跌价准备27397万元。
13.17亿，对于海正来说不是一笔小数目，前三个季度公司归母净利润才12.55亿，这笔巨额减持完全覆盖了公司全年的净利润。
对此，海正药业称：
系由于公司终止部分研发进度落后，技术评估具有重大问题或后续生产存在重大工艺缺陷的项目。
其中，对于DPI滴眼剂项目，海正表示：
由于滴眼剂项目后续市场竞争非常激烈，项目经济性差，同时眼科类药物也不是海正重点研发方向，因此终止。
对此，有人吐槽：当初兴冲冲的砸钱，现在说没前景就没前景。公司认真调研了这些项目了吗？
股民们看得出来，上交所自然也觉得有问题。
12月11日，上交所要求海正药业补充披露所涉
在研项目的情况、立项时间、当前所处阶段、累计研发投入、资本化金额
等详细情况。
今日，海正药业股价开盘大跌，截至下午收盘下跌6.87%。
让市场不解的是，曾与恒瑞医药齐名的海正药业（600267），业绩连续向好的海正药业，为何却开始面临生存困境了？
02
海正其实早就有问题
其实，海正药业爆雷是早有迹象。
今年10月，海正药业公布其2019三季报，报告显示：
前三季度营收83.1亿元，同比增长6.5%；归属于上市公司股东净利润12.5亿元，增长17541.98%。基本每股收益1.3元。
营利双增，尤其是净利的超百倍逆袭，简直有药神风范。
从历史财务数据看，2015年至2018年间，海正药业扣非归母净利润连续四年亏损。2018年底，公司负债总额144.75亿元，负债率达66.24%。
不由疑问，海正药业的业绩爆发，吃了什么“神药”？
原因就在于海正药业开始“卖卖卖”。
2019年3月27日，海正药业发布公告：为盘活闲置资产，提高资产运营效率，公司以评估值为依据通过产权交易机构公开挂牌出售位于北京、上海、杭州、椒江四处的闲置房产，
挂牌价格不低于评估值9226.16万元。
2019年4月10日，海正药业向台交所提交了台州市椒江区君悦大厦27套公寓挂牌申请，公司委托台交所和浙江城乡拍卖有限公司共同组织实施27套公寓拍卖事宜。
2019年5月30日，海正药业发布《关于转让浙江导明医药科技有限公司20.24%股权的议案》，随后在台交所公开挂牌转让导明医药（浙江）20.24%股权。
10月29日，以1.42亿元人民币或等值美元的摘牌价成交。
10月31日，海正药业发布公告称，将转让旗下孙公司海正宣泰51%的股权，评估价值为2339.51万元。
同时，公告提到，海正宣泰另一股东上海宣泰若对外转让其所持有的海正宣泰49%股权，海正杭州公司将放弃优先购买权。
一系列甩卖下，业绩报表自然好看了不少。但由此也引发粉饰业绩、只图保壳的质疑声。
值得注意的是，我国《证券法》规定,上市公司最近3年连续亏损,在最后1个年度内未能恢复盈利的,由证券交易所决定暂停其股票上市交易。
以此来看，海正药业的上述操作，也有诸多的无奈与急迫。
03
医药“大白马”为何会走到这一步？
很简单，海正药业的主营业务出现了问题。
2016-2018年，海正药业业绩几乎都处于亏损状态，净利润分别为-9442.81万元、1356.62万元和-4.92亿元。
特别是2018年-4.92亿元的亏损，显得格外瞩目。如果算上扣非净利润，
海正药业2018年是实际亏损6.12亿元
！
同时，在2015年至2018年年间，海正药业的资产负债率也步步攀升，分别为57.42%、61.27%、63.60%和66.24%。
这一资产负债率已远远超过原料药行业的平均资产负债率！
数据显示，原料药行业平均资产负债率仅为32.11%。
颇值一提的是，海正药业曾与恒瑞医药齐名。
2000年7月，海正药业登录资本市场，发行市盈率40.79倍，市值40.97亿。
同年10月，恒瑞医药上市，发行市盈率31.4倍，市值36.80亿。
不难看到，两者市值相当，业务领域也有重叠。彼时，两者被不少业内人士看做白马股。
遗憾的是，三十年河东，三十年河西的戏码，也在海正药业身上出现。
看看两者市值差距，可谓直接吊打。
截至2019年11月18日收盘，恒瑞医药市值达到4108.79亿，稳居行业一哥宝座。
海正药业呢？市值仅101.48亿，从平起平坐到如今40倍之差，不过19年。
从2018年财报看，营收下滑，明星药销售下降，进一步拖累了海正药业业绩。从2019年前三季度来看，虽然营利双增，但负债、存货、应收账款等核心数据依然下滑，可见海正的发展颓势仍在蔓延。
04
老掌门人提前辞职，公司仅剩下一根救命稻草
就在这种“内忧外患”之时，2018年底海正药业灵魂人物前董事长白骅“因年龄和身体原因”递交辞呈。
