(1)我觉得有一点可以确定:格雷厄姆式投资法不适用于“开曼公司”(大部分中概股),切记,切记。这条教训值100亿美元,现在免费送给大家。
(2)行业级的业务,公司部门级的资源,这种配置一般来说是悲剧。
(3)人工智能估计很难成为一个独立的产品,它只能在各个具体的应用场景中作为一个效率提升的工具。
(4)困境反转的前提条件是企业治理方面没有变坏。如果治理变坏了要反转,那是无稽之谈,只能考虑清算价值了。
(5)电子商务正取代广告成为互联网公司的主流盈利模式,互联网商业模式正在发生颠覆性改变。这种改变给整个互联网行业带来的发展是爆炸性的,是超乎想象的。
(6)视频网站将占领客厅,取代电视;视频广告将取代电视广告;异步点播将取代同步直播。视频网站前途无量,就是不知道未来是谁的。
(7)是否以自主用户为主,可能也是划分互联网公司和非互联网公司的一个标准。淘宝是以自有用户为主,所以是互联网公司;很多电子商务公司完全是买用户,那么其实并不算互联网公司,而是销售渠道类公司。自有用户意味着获取用户的成本较低,利润率较高。
(8)产品好、市场份额低的公司是最好的投资标的。
(9)电视台的传统盈利模式是品牌展示广告,卖时段给电视购物公司是效果广告,自己卖商品是电子商务。
(10)所有行业都面临根本性的问题:1)用户体验差异小,导致竞争激烈,行业集中度低,成本高,利润率低;2)CPM 广告转化率低,广告主投放意愿不强。
(11)所有的门户网站都面临很多问题。主要原因是:1)用户上门户网站的诉求(浏览资讯)与网站的商业目标(通过广告将用户转化成其他商品的购买者)完全不匹配。2)门户网站缺乏搜索这样一个满足用户个性化需求的功能,也缺乏像UGC 网站那样可以发表内容并提高粉丝转化率的机制。
(12)互联网产品,尤其是2.0 产品是这样的:第二名没有意义。
(13)微软派息了,没涨;思科派息了,没涨;甲骨文派息了,涨;IBM(国际商业机器公司)派息了,涨。 所以,公司能否发展和是否派息没关系,只和业务本身的发展有关系。微软的问题就是它的盈利模式是单机时代的模式。
(14)当一家公司“不对”的时候,做很多“对”的事情都会变得不对。什么是“ 不对”呢?最核心的是没有信心、没有方向,其判断不是发自内心的。
(15)分红表示公司现金过剩,资金对公司的价值在下降,所以投资的回报率也会相应地下降。只有在公司特别需要钱的时候,你把钱投给它,才可能获得超额回报。雪中送炭赚大钱,坐地“分赃”喝点儿汤。
(16)门户网站利润率不高也是商业模式决定的,任何一家门户网站都无法提供完全差异化的体验,利润率当然就下来了。
《您厉害,您赚得多》序言
Hello,我是雪球CEO方三文,雪球ID:@不明真相的群众。
我是做什么的?请看我的名片:
对啊,我的主业是在一个叫“雪球”的网站或者APP陪聊。
我统计了一下,从网站上线至今,我在雪球发了28632条帖子。在这28632条帖子里面,我自己发布的主帖,只有3000多条,也就是说,绝大多数是对别人帖子的跟帖。
当然,我的28632条帖子发出去,获得的回帖那就多了去了,有几十万条之多。
聊些啥呢?
主要聊的是投资,关于投资理念,关于行业,关于公司。
聊那么多,是因为我是话痨吗?
其实,我聊天除了打发寂寞,主要是出于功利的需求。
1、作为曾经靠码字为生的人,我认为跟帖比主帖更有价值,聊天比发文章更有价值。发文章主要价值是为了证明自己牛逼,聊天的主要价值却在于发现自己SB。但是,这个聊天有一个前提,就是聊天对象不固定,意见来自于不确定的对象。如果把聊天对象限定于熟人人际圈,进步就停止了。
2、作为现在靠赌博为生的人,我认为赌技的提升,主要受益于聊天。因为在投资方面,发现自己SB比证明自己NB的价值大10000倍!
对了,我曾经跟全世界炒股赚最多钱的人聊过一会天,收益很大。
但是,发自内心地说,还是在雪球上跟人聊的几十万条天,收益更大。
陪聊之外,可以说说我的副业,陪赌。
我是如何赌的呢?可以看看我的三个组合:
A股版全球投资:
港股实盘:
美股实盘:
像我这样,公布自己所有持仓和买卖行为的赌徒,放眼全世界,估计也算奇葩了。让人欣慰的是,在雪球上这样的奇葩还真不少,现在上面有超过110万个投资组合!
这还没有到尽头,我最近成立了一只私募基金,叫做雷石价值基金,真刀实枪地参与了资产管理这个和平年代最刺激的游戏。在雪球上,运行着将近200只私募基金,大部分基金的基金经理,都是像我一样的雪球用户!
之所以想把陪聊陪赌的内容结集成书,其实是想相对系统地梳理自己的投资理念,那么我的投资理念是啥呢?
这个,倒也有一个叫“大道小岛”的雪球用户在2017年8月3日问过我:
@不明真相的群众 方丈,能用三句话总结下你的投资精髓吗?
我的回答是:
找到好公司(靠长期积累的眼光);碰到合适的买入时机(靠运气和耐心);持有(靠对公司的理解和对市场波动的理解)。
那么我在这里再展开解释一下:
1、我认为买股票就是买公司,投资者能够做的主要工作是寻找优质的公司,优质的公司可能拥有好的行业处境、好的商业模式、优秀的治理结构企业文化。限于每个人的能力,每个投资者能够有认知的优质公司数量是非常少的,对,是非常少,一辈子能有十家八家就非常多了。这本书里,关于公司的聊天记录,就是寻找优秀公司的过程。
2、优质的公司能够在合适的价格甚至优惠的价格买入当然是最理想的,但这并不容易,所以只能靠命和耐心,比如,整个市场出现低估,或者个股出现黑天鹅事件。投资者可以祈求自己有好运能获得得这样的机会,但也不能妄想自己永远会有这样的机会。这本书里,有大量关于市场和个股买入机会的聊天记录,结论也很简单:完美的买入机会可遇不可求。
3、长期持有优质公司才能获得足够大的回报,那么如何做到长期持有?靠两个:一个是对公司的认识,因为你相信公司长期的价值才可能长期持有;二是靠对市场波动的认识,认识到市场波动无法把握,你就不用去妄图“高抛低吸”赚市场的钱。这本书里关于市场的聊天记录,主要就是探讨投资者跟市场的关系,结论就是:股价涨跌无法预测,投资者应该放弃挣市场钱的企图。
4、如果没有能力寻找优秀的公司,没有耐心等待合适的买入机会,那么是不是就不能投资了?也并不是这样,这本书里关于资产配置的聊天记录,就是探讨资产配置这种最适合非专业投资者的投资方法,结论也比较简单:不择时不择股,你就跑赢了多大多数人。
陪聊陪赌都是不错的人生体验。当然,也有不愉快的时候,主要是大家忘了有价值的是发现自己SB,转而去证明自己NB。这就麻烦了。
碰上这样的场景,我的处理的办法一般是:
别人说他的股票好,我说:您厉害,您赚得多!
别人说我的股票烂,我说:您厉害,您赚得多!
别人说他的水平高,我说:您厉害,您赚得多!
别人说我的水平烂,我说:您厉害,您赚得多!
这时候,一般就陷入了深深的沉默……
所以我选择这句话作为这本书的书名:您厉害,您赚得多!