投研陪伴 | 为什么要配置“固收+”？ ——直面投资者关切的五大问题

9月底以来，国内政策大幅转向，市场风险偏好明显修复，股票交易量快速增长。但另一方面，经济基本面数据依然低迷，上市公司盈利持续下滑，股票市场维持震荡。投资者手握弹药，但是看不清方向，不敢贸然入局，也不知道买什么，这时候“固收+”策略是优选解题思路。针对该策略，对于投资者的误区以及重点关心的问题，我们做逐一分析。

“我过去买的有些固收+产品， 持有体验并不好。”

当前市场上的“固收+”已经和过去流行的“固收+”有着本质区别，不同于简单把债和股拼凑在一起的产品， 当前“固收+”更多强调资产配置能力，投资团队追求的并非高收益，而是高夏普，即在确定的波动范围内，尽可能创造更高的收益。

为了给客户提供确定性更高的收益，投资机构极大程度地丰富了“固收+”的资产和策略。在资产上，可以加优先股、可转债、权益、黄金、期货等；在策略上，可加红利策略、宏观策略、量化指增策略等。 多种策略和资产的增强，本质上都是在保障风险可控的基础上，寻找更确定的收益来源。

“固收+就是债+股，此涨彼跌， 最后客户赚不到钱？”

9月底以来股债跷跷板效应确实非常明显，在股票市场大幅上涨过程中，债市快速下跌，但近期已有明显缓解。

长期来看，债券和股票走势并非完全相关，只有当市场预期快速变化、投资者风险偏好大幅逆转时，股债才会跷跷板。

“现在债券市场震荡不止， 固收+大部分配置债券资产， 收益怎么保障呢？”

9月24日以来，我们看到债券市场确实震荡加剧，利率债和信用债没有很明确的方向，很容易受到市场传闻的影响。 对于债券资产，短期（3个月）可能面临较大扰动。

但明年一季度随着政策稳定、政策效果逐渐呈现，债券最终会回到基本面、资金面和供给的核心逻辑上来。 从中期维度（1-2年）来看，债券资产还是有很强的配置价值，投资者应该抓住债市回调机会积极布局。