【德邦机械】欧科亿：业绩短期承压，优化产能结构&聚焦优质市场 —— 2023年中报业绩点评

先进制造飞常研究 · 公众号 · · 2023-08-27 23:58

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事件

8 月 25 日，公司发布 2023 年中报。上半年公司实现收入 532.72 百万元， yoy+1.34% ；归母净利润 108.43 百万元， yoy-5.72% ；扣非归母净利润 85.08 百万元， yoy-18.47% 。单 Q2 ，公司实现收入 248.89 百万元， yoy-5.65% ；归母净利润 49.14 百万元， yoy-15.89% ；扣非归母净利润 36.57 百万元， yoy-28.47%。

点评

l 下游需求恢复不及预期，公司业绩短期承压。

上半年，公司积极应对市场变化，通过研发技术创新、产品结构优化、聚焦优质市场、深入终端需求、完善海外布局等多种方式推动公司各项业务平稳发展。分业务来看，数控刀具产品实现营业收入309.84百万元，yoy+7.43%；硬质合金制品实现营业收入222.51百万元，yoy-5.95%。2023年Q2，下游行业需求恢复不及预期，公司业绩短期承压，进入 6 月份以来需求情况逐渐好转。

l 公司销售净利率相对保持稳定，随着新业务推广公司盈利能力有望提升。

2023年H1，公司实现销售毛利率32.65%，同比降低3.94pct；销售净利率20.35%，同比降低1.53pct。公司期间费用率12.08%，同比降低0.11pct，其中，销售费用率3.53%，同比提升0.99pct，主要系差旅费、展览与宣传费用增加所致；管理费用率4.49%，同比提升0.78pct，主要系计提股权激励费用所致；研发费用率4.60%，同比降低1.38pct，主要系研发材料投入同比减少所致；财务费用率-0.53%，同比降低0.49pct，主要系利息收入与汇兑损益增加所致。

l 公司优化产能结构，聚焦优质市场，厚积薄发。

1）聚焦高端刀具进口替代，完善终端客户产品结构。 公司优化产能结构，聚焦高端刀具的产能投放，同时在现有产能基础上，提前启动了 2,000 万片高端数控刀片的产能提升项目，主要是针对小零件加工精磨刀片、航空航天领域的刀具。同时，公司通过数控刀片、数控刀体、整体刀具的协同配套，聚焦高端刀具的进口替代。

2）聚焦优质市场。 ①深入终端需求：数控刀具商店逐渐覆盖区域范围内的终端客户，区域技术服务团队逐步完善；通过设置智能刀具柜、刀具寿命监测软件、标准化管理模式导入等方式进行客户现场刀具管理以及技术服务；完成重点客户、重点场景的刀具整包方案，形成了汽车、3C、航空航天、风电、医疗器械等领域的标准方案体系，进入批量推广复制阶段。 ②大力推进出口，完善海外布局：公司抓住出口机遇，加大海外开拓力度，海外品牌代理持续增加，海外布局进一步完善，已完成 40 多个国家的海外渠道布局。2023年上半年，公司海外品牌店销量快速提升，在亚洲及欧美区域的部分海外客户实现翻倍增长，完成海外发货金额 8033.45 万元。

投资建议

根据中报业绩，考虑到股权激励费用与在建工程转固等因素影响，调整公司盈利预测。预计公司 2023-2025 年收入分别为 12.63 、 16.02 、 19.40 亿元， yoy+19.70 、 26.8% 、 21.1% ；归母净利润分别 2.81 、 3.78 、 4.78 亿元， yoy+15.9% 、 34.6% 、 26.7% ；对应 PE 分别为 20.05 、 14.90 、 11.76X 。估值具备性价比。

风险提示

制造业景气度恢复不及预期，行业需求不及预期；产能爬坡不及预期，定增项目产能投放不及预期；海外市场开拓受阻，新产品推广受阻。

报告信息

证券研究报告 ：【德邦机械】欧科亿：业绩短期承压，优化产能结构&聚焦优质市场 —— 2023年中报业绩点评

研报撰写人员： 俞能飞（ S0120522120003 ，机械首席分析师）

对外发布时间：2023年8月27日

报告发布机构： 德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

俞能飞（ S0120522120003 ）： 德邦证券研究所智能制造组组长，机械设备首席分析师。厦门大学经济学硕士，曾于西部证券、华西证券、国泰君安等从事机械、中小盘研究，擅长挖掘底部、强预期差、高弹性标的研究。作为团队核心成员获得 2016 年水晶球机械行业第一名；2017 年新财富、水晶球等中小市值第一名；2018 年新财富中小市值第三名；2020 年金牛奖机械行业最佳行业分析团队。

【德邦机械】欧科亿：业绩短期承压，优化产能结构&聚焦优质市场 —— 2023年中报业绩点评

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