主要观点总结
本文分析了为什么红利是2025年的主线之一，从长期国债利率下降、保险资金的配置需求、券商的资产配置策略等方面阐述了红利资产的重要性。同时，对比了A股和港股的红利指数与基金，解释了ETF分红率和指数股息率之间的差异，并介绍了上市公司分红的规律以及ETF的分红策略。
关键观点总结
关键观点1: 红利成为2025年主线的原因之一是长期国债利率下降，使得红利资产的股息率对稳健投资者具有吸引力。
文章中提到了国债利率与红利股息率的剪刀差，目前红利资产的股息率远高于国债利率，使得稳健型资金开始逐步配置红利资产以提升收益。
关键观点2: 保险资金对红利资产的配置需求也是推动红利成为主线的原因之一。
由于险资追求现金流稳定的特性，红利资产成为其首选。
关键观点3: 券商的资产配置策略也重视红利资产。
各大券商给出的2025年配置策略是“一手科技，一手红利”，这种策略具有进攻和防守的双重特点。
关键观点4: A股和港股的红利指数与基金受到关注。
文章详细分析了A股和港股的红利指数与基金的概况，包括股息率、费率、分红条款和规模等。同时，也解释了ETF分红率和指数股息率之间的差异，以及上市公司分红的规律和ETF的分红策略。
正文
首先，长期国债利率下降，使得红利指数高达6% - 8%的股息率对稳健投资者的吸引力越来越大。此外，近年来红利股票的走势也较为出色。
其次，领导们致力于引入“耐心资本”，而“耐心资本”的重要组成部分就是保险资金。由于险资追求现金流稳定的特性，红利资产成为其首选。
最后，各大券商给出的2025年配置策略基本是“一手科技，一手红利”，这种策略进可攻退可守。因此，红利被赋予了新的属性——防御性资产。
在当前低利率的背景下，
高股息的防御性资产显得尤为稀缺。
博格制作了一张“国债利率与红利股息率剪刀差”的图表。
十年前，10年期国债利率为3.65%，而中证红利的股息率仅为3.32%。当时，对于稳健型投资者来说，国债显然是更优的选择——国债不仅派息稳定，价格波动也很小。相比之下，中证红利不仅股息率低于国债，还要承受市场的波动风险，因此很少有人关注红利资产。
但
现在情况完全不同
了。
10年期国债利率已经跌至1.70%，而中证红利的股息率却高达6.37%，两者相差4.67个百分点。
国债利率过低，使得不少稳健型资金开始逐步配置红利资产以提升收益。
总的来说，正是由于国债利率的持续走低，才让投资者开始重新重视红利资产，大家也开始有了“吃息”的概念。
博格觉得2025年，随着债券市场利率继续走低，“无处可去”低风险资金大概率会配置更多的红利资产。
表：
A股红利指数股息率
（把现金流指数也加进去了）
在A股红利指数中，股息率最高依旧是上证国企红利指数。跟踪该指数的红利国企ETF（510720）自上市以来，实现了“月月分红”的目标。
表：
A股红利基金的费率、分红条款与规模
（把现金流指数也加进去了）
最近，总有朋友问：
“我买了XX ETF，把最近一年的分红总额加在一起，再除以当天的最新净值，算出来ETF分红率，和博格当天发布的指数股息率结果不一样，而且差别很大，这是为什么呢？”
首先，【ETF分红率】和【指数股息率】的计算公式本质上是一样的：
指数股息率 = 过去一年指数成分股累计分红 / 指数最新成分股总市值
ETF分红率 = 过去一年ETF累计分红总额 /
ETF最新净值
指数是一个标准化的指标，而ETF是基金产品，产品必然涉及各种费用。因此，
ETF的分红在扣除产品费用和运营成本后，必然少于指数成分股的分红。
ETF到手的分红是扣除这些成本后，超出指数的部分。
ETF能否分红以及能分多少，取决于指数成分股的分红时间。基金收到红利后，才能决定如何分配以及分配多少。
我们之前文章中也提过，上市公司分红主要集中在5月、6月和7月，这三个月的分红占比高达80%。4月和8月也有一些分红，但其他月份则很少或可以忽略不计。
从目前上市公司分红的规律来看，ETF获得超额收益的月份相对集中。如果每月观察并满足条件后分红，那么实际结果是5月至8月有机会分红。
因此，
如果有较高的定期现金分红需求，5月至8月可能是更好的买入或加仓时机。
实际上，每个ETF的分红策略都不尽相同。即使跟踪同一个指数，不同ETF的策略也各有差异。有的ETF策略选择尽量实现“月月分红”，而有的ETF策略则选择不分红。
这里并没有绝对的优劣之分。
对于投资者来说，如果有定期现金需求，可以选择定期分红的产品；如果希望长期投资，则可以选择不分红的产品。
不过，如果对应的指数长期上涨，那么长期不分红的ETF收益可能会更高。
2月初更新数据的时候，港股红利的股息率最高还有超过8%的，最近一个月港股的股价涨了一些。
