【复盘与当下：投资方加码AI趋势显著】
国产算力加速变革中，投资方角度率先体现，互联网巨头capex倾斜AI趋势明显。
国内主要互联网厂商（如字节跳动、百度、腾讯、阿里）在资本开支上有两大显著边际变化，
一是总量扩大，各大厂商在AI算力扩展、AI芯片采购及数据中心升级领域的投入加速，二是结构优化，从传统互联网业务向AI相关领域的结构性转型，包括对AI模型训练平台和推理基础设施的倾斜较为明显：
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字节跳动：在过去几年中，字节业务快速扩张，对技术和基础设施的投入不断增加，2024年字节资本开支达到800亿人民币，远超传统互联网巨头，巨额CAPEX主要是为了满足豆包等AI应用的快速发展需求以及自主构建大规模数据中心集群等。
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腾讯：2023年腾讯的资本开支保持了较为稳定的增长，主要集中在互联网服务等传统业务领域，2024年腾讯的资本开支策略有明显变化，24Q3实现资本开支171亿元，同比增长114%，主要是公司对AI的投入增加。
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阿里：阿里在2022年及之前就已经在云计算、大数据等领域进行了大量的投入，为后续AI业务发展奠定基础，24Q3 阿里资本开支为175亿元，同比增长239.4%，主要是围绕算力投资。
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百度：在过去几年中持续投入大量资金进行 AI 技术的研发和应用，例如在自动驾驶、智能语音等领域取得了显著成果。
【展望：国内capex走向与受益环节】
我们认为，IDC建设、算力提升和AI技术研发有望成为互联网大厂在AI领域的重点投资方向：
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数据中心建设：
数据是AI发展的底座，互联网厂商需要大量的数据来训练和优化 AI 模型，因此，建设大规模、高效的数据中心有望成为互联网厂商的重点投资方向之一，包括数据中心的选址、建设、设备采购等方面均会获得投资。
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涉及算力提升的相关软硬件领域：
AI 技术的发展对算力的需求呈指数级增长，提升算力水平涉及到多重软硬件投资，包括购买高性能的服务器、GPU、光模块、交换机等硬件设备，以及研发和应用新的算力提升技术，如量子计算、边缘计算等。
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应用研发：
应用的不断创新是推动行业发展的关键，互联网厂商需要投入大量资金进行AI技术的研发，包括算法研究、模型训练、应用开发等。
互联网厂商在AI相关领域的资本投入，为多条产业链环节带来了显著利好。
光模块供应商因数据中心通信需求的增长受益，国内光模块厂商有望获得更多订单和市场份额；交换机供应商也会受益于数据中心规模扩张和性能需求的提高；数据中心托管商凭借机房租赁和运维业务的增长实现快速发展；散热厂商则因液冷散热设备需求增加而受益；备用电源供应商随着数据中心可靠性要求的提升获得更多市场机会；服务器组装环节和电源供应商也因AI业务对服务器需求的增长迎来更大的订单和利润空间。
综上，我们长期看好算力板块，当下时点重点建议关注国产算力以及相关产业链的进展，重点推荐在光通信龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注国产算力龙头寒武纪-U，国产光通信厂商如光迅科技、德科立、华工科技等，交换机厂商如锐捷网络、菲菱科思（代工）等，温控散热厂商如英维克、高澜股份，第三方IDC 厂商如润泽科技、光环新网、奥飞数据等，关键通信部件厂商如中兴通讯、盛科通信等。
建议关注：
算力——
光通信：
中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。
铜链接：
沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。
边缘算力承载平台：
美格智能、广和通、移远通信。
卫星通信：
中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。
数据要素——
运营商：
中国电信、中国移动、中国联通。
数据可视化：
浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。
风险提示：
AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。
