从刚刚公布的CPI数据来看，2017年之内，央行在货币政策上很难再进一步收紧了。
上图是国家统计局公布的近期CPI变动情况，可以看出，CPI在今年5月出现了环比（黄线）下跌。至于同比（蓝线），跟上月持平，上涨了1.5%。
国家统计局还宣布，上半年的CPI同比涨幅为1.4%。这个数据意味着什么？意味着中国不仅没有通胀压力，还有通缩的压力。
中国是新兴经济体，在CPI调控目标上可以比发达国家更高一些。所以，最近几年的“CPI同比涨幅的控制目标”都是设定在3%左右。去年4月的时候，高层感到物价的压力，是连续3个月CPI达到了2.3%。由此可见，目前的1.4%显然是偏低的。事实上，只要CPI同比涨幅低于2%，就有通缩的嫌疑。
种种迹象显示，今年下半年CPI的同比涨幅可能还会有所回落，也就是说通缩会有所加剧。
为什么会出现CPI回落的走势？原因很简单，利率在走高。利率是资金的价格，利率走高，意味着钱变得贵了。当钱变得贵的时候，一般人都会延迟消费。当然，企业的扩张也遇到了融资成本上升的局面，因此可能会降低扩张的冲动，这样就业机会就会减少。
去年年底以来，央行为了维持人民币汇率稳定，不进一步对美元贬值，减少了货币供应量。具体体现在广义货币M2同比增速不断下滑，到上个月出现了改革开放以来首次“个位数增长”。钱少了，就贵，所以利率就开始上升。利率上升，物价就开始回落，通缩迹象就开始出现。
我此前在专栏里说过，把人民币维持在较高汇率，就需要提高利率。利率高了，经济增长动力就会下降；汇率高了，出口就会受到抑制。加上楼市调控，成交量下降。则中国经济增长的几大动力，将同时感到压力。这时候，经济下滑的压力就会出现。当然，物价是最先感受到的。
我们知道，2016年全年的CPI同比涨幅是2%。而2017年上半年，大幅回落到了1.4%。这个降幅是相当猛的。而且从目前情况看，下半年还会有所回落。
在这种情况下，央行进一步收紧货币、抬升市场利率的空间就几乎没有了。
此外，7月14日将召开5年一次的金融工作会议，这意味着此前金融监管全面收紧，到了阶段性总结的时候。这次会议的主要任务，是改革中国现行的金融监管体系。从目前披露的信息看，一行三会的格局会维持。要么在国务院层面，要么在央行层面，设立跨部门协调机制，以适应新的监管形势。
这次会议，意味着新的监管体制将揭开面纱，同时也意味着此前几个月的金融监管风暴进入比较平稳时期。
当货币政策很难进一步收紧，金融监管风暴告一段落，新的监管体制面世，我们基本上可以得出这样一个推论：货币政策在2017年内很难进一步收紧。对于投资者来说，年内将很难从央行这里听到“坏消息”了。（楼市可能例外，但主动权不再一行三会，而在地方政府）
年内美联储还有一次加息，可能还会启动缩表。但整体而言，中国央行应该不会跟进。“不紧不松”，是未来几个月的基调。对于股市来说，或许获得一段做个股的好时光。但这种好时光是阶段性的，整体而言未来两三年，A股的估值仍然将趋势性下降。
也许有读者会问：央行最近连续12个交易日没有通过逆回购释放资金，反而不断回笼资金，这是啥意思。其实很简单，6月份为了防范出现钱荒，放水太多了，需要回收资金。这不意味着货币政策继续收紧。
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