【公用】百川能源(600681):获得中央财政补助，煤改气推进力度料将加大

万炜, S1440514080001

事件

百川能源公告获得中央财政补助

公司今日公告获得廊坊市发改委转发的《河北省发展和改革委员会关于分解下达京津冀及重点区域污染治理工程2017年中央预算内投资计划（第一批）的通知》文件，公司“村村通”燃气工程项目获批2017中央预算内投资计划补助资金1.35亿元，近日3000万元已经到账，其他子公司后续补助资金将陆续到账。

简评

“2+26”城市煤改气推进力度将加大

根据环保部数据，京津冀上半年平均优良天数比例同比下降7.1个百分点，PM2.5浓度上升14.3%。北京代市长陈吉宁近日带队赴通州区开展环保督查，提出超额完成700个村煤改清洁能源任务，实现城六区和南部平原地区基本“无煤化”。目前京津冀及周边“2+26”城市已经有12个地方陆续出台补贴政策，后续推进力度有望加大。

百川能源覆盖“京津冀禁煤区” 核心

百川能源目前燃气销售经营区域集中在河北，范围覆盖廊坊市下属的永清县、固安县、香河县、大厂县、霸州市、三河市，以及张家口市涿鹿县、天津市武清区，共8个区、县、市。其中7个区域位于“京津冀禁煤区”核心位置，多级财政补贴鼓励以气代煤，基本覆盖居民用气成本，居民煤改气积极性极高。

公司近两年接驳户数及用气量均有大幅提升

受益于“煤改气”政策及公司推进的“村村通”计划，公司近两年接驳户数及售气量快速增加，今年有望完成30万户接驳目标，实现12亿接驳收入。天然气售气量也有望从去年不到3亿方增长超过30%到4亿方水平。

收购荆州天然气，实现跨区域扩张

公司目前正进行非公开发行收购荆州市天然气，标志着公司走出河北，实现在异地扩张零的突破。荆州天然气地处湖北中南部，覆盖荆州市及监利县两个区域，拥有燃气管道长度约307.86 km，城镇供气门站2 座，调压配气站1座，CNG加气站3座，年销气量1.3亿方左右，17-19年承诺净利润0.79、0.92、1.02亿元，预计下半年收购完成实现并表，给公司带来业绩增厚。并且公司还在寻求更多城市燃气项目，实现快速发展目标。

设立产业基金，谋求全产业链发展

公司设立20亿产业投资基金，未来积极开拓下游气电及分布式能源项目，同时设立香港公司，目标并购海外油气资产，探索LNG码头和能源贸易，积极谋求全产业链发展。

强烈推荐，维持买入评级

由于此次收购有望于今年三季度完成，四季度荆州天然气并表将带来销气量和收入的增长。我们预测公司2017年到2018年营业收入分别为35.93亿元和46.46亿元，净利润分别为7.92亿元和9.93亿元，考虑增发摊薄后2018年PE估值仅为15倍，在A股天然气上市公司中处于较低水平，作为目前最受益煤改气的品种，我们继续强烈推荐，维持买入评级。