作者：广证恒生
来源：广证恒生新三板研究极客(ID：gzgzhs_xsb)
根据4月28日全国中小股份转让系统发布的《关于暂停未披露2016年年度报告挂牌公司股票转让的公告》，在11113家须披露2016年半年度报告的公司中10554家已完成披露工作，559家公司未能按期披露半年度报告。
本篇文章中广证恒生将以已经发布年报的10554家企业为样本，对新三板企业2016年的整体发展态势进行一个综述为您展现新三板企业整体发展情况，并对2016年的新三板基础层和创新层企业之间进行一次大致的比较来展现二者之间业绩情况的对比，最后通过与创业板企业数据进行比较来为您展示其中优秀的新三板企业的表现情况。
一、2016年新三板企业整体归母净利润同比增长11.45%，亏损企业占比上升至20%，业绩下滑企业占比上升至41.93%
根据Choice数据库统计，截止至2017年4月28日，在新三板挂牌的11113家企业中共有10554家新三板企业公布了2016年年报，其余559家因未能及时完成披露工作而被暂停转让。
根据这10554家新三板企业披露的数据统计可得，新三板企业2016年总计实现营业收入17447.39亿元，较其2015年营业总收入14924.79亿元同比增长16.90%；实现归母净利润1145.73亿元，较2015年归母净利润1028.05亿元同比增长11.45%。
为了观察2016年新三板整体的变化情况，我们对2016年年报截至日期公布2016年年报的10554家企业为样本统计的2016年数据，与2015年年报截至日期公布2015年年报的6883家企业为样本统计的2015年数据进行营收规模、盈利能力以及成长能力三个角度的对比。
从企业营收规模来看，新三板企业仍以中小企业为主。企业营收规模呈向5000万-1亿元集中的趋势，2016年营收5000万以下的企业和营收规模1亿-10亿的企业比例均降低1%，而营业收入规模介于5000万-1亿之间的企业数量占比为24%，比例上升了2%。
营业收入超过10亿的企业由2015年的147家跃升至211家，同比上升43.54%。钢银电商（835092）以410.96亿元高居营业收入榜首，其增长速度亦高达93.87%，除此之外还有三家企业营业收入超过100亿，分别是金田铜业（834178）333.7亿元，南通三建（838583）202.78亿元和翰林汇（835281）167.1亿元，这四家企业均连续两年营业收入突破100亿元。
从盈利能力方面来看，2016年归母净利润为负的企业数量为2121家，占全部新三板企业的20%，而这一数据在2015年仅为17%。同时，2016年归母净利润为500-5000万的企业数量为4659家，这一数据占全部新三板企业的45%。而2015年归母净利润为500-5000万的新三板企业共3277家，占全部新三板企业的48%。新三板市场的关键词是结构性，万家资产池的关键是优质资产。10554家已披露2016年年报的新三板企业中共有1085家企业归母净利润超过3000万，占比约为10.28%。
从成长性角度而言，新三板归母净利润增长的企业占比亦有所下降。2016年业绩出现下滑的企业高达4425家，占全部新三板企业的41.93%，而2015年这一数据仅为34.17%。并且，归母净利润增长大于100%的企业比例也大幅减少，由2015年的34.03%下降为22.31%。综上可以看出，2016年新三板企业总体业绩表现不尽人意，总体呈现下滑趋势。
二、2015年入选创新层的企业业绩表现亮眼，平均净资产收益率优于创业板和中小板
截至2017年4月29日，目前新三板共有941家创新层企业，其中882家已经披露了2016年年报。为了观察根据2015年年报而入选创新层的的企业2016年的业绩表现，我们把已经披露了2016年年报的第一批创新层企业与新三板整体的业绩情况进行了对比，主要关注创新层企业的盈利能力，成长性以及净资产收益率等指标。
1、创新层企业归母净利润大于1000万的企业占比超过78%，远超新三板整体水平
我们对新三板创新层企业以及新三板整体企业归母净利润的分布情况进行了统计。可以发现创新层企业2016年亏损企业占比仅创为6%，而新三板全部企业整体亏损企业占比为20%。且创新层企业归母净利润大于1000万的企业占比超过78%，远高于新三板整体企业的占比34%这一数据。由此我们可以看出，从盈利能力来看，2016年创新层企业的业绩表现远优于新三板整体情况。
2、创新层新三板企业归母净利润增长率为负企业占比42%，大于100%占比为10%
从企业成长性方面而言，经统计我们发现其业绩表现与基础层企业相比基本一致。新三板创新层企业中归母净利润增长率为负的企业比例略低于新三板总体企业比例。但另外，由于创新层企业中许多企业已经较为成熟并且有一定的业绩规模，其归母净利润增长率大于100%的企业比例仅为10%，低于新三板总体企业的比例22.32%。
3、新三板创新层企业平均净资产收益率11.11%，高于创业板和中小板平均水平
根据Choice数据库统计显示，2016年发布年报的882家新三板创新层企业中，净资产收益率超过今日十年期国债率3.45%的企业数量高达771家，占全部公布2016年年报创新层企业的87.41%，更有586家企业表现十分优异，净资产收益率超过10%，占全部创新层企业的66.44%。所有新三板创新层企业的平均净资产收益率为11.11%，这一数据不仅高于中小板（不含ST、ST*）8.64%的平均净资产收益率，也高于创业板10.19%的平均值更高于6.68%。由此可以看出2016年新三板创新层企业的盈利能力完全不逊色于创业板和中小板。
三、新三板企业业绩排行榜TOP20，归母净利润前10强可列创业板TOP30
1、新三板2016年营业总收入排名TOP20，钢银电商410.96亿元高居榜首
在营业总收入前二十名中，14家为基础层企业。钢银电商（835092）和金田铜业（834178）分别以410.96亿、333.70亿位列第一、二。前四家企业营业总收入均高于100亿元，除钢银电商外均为基础层企业。
2、新三板2016年营业总收入增长率排名TOP20，中琛源2335.84%位列第一
为避免上一期数据过小导致同比增长率过大，该榜单仅对2015年年报营业总收入超过1000万元的新三板企业进行了统计。在营业总收入同比增长率前二十名中两家为创新层企业。中琛源（832887）以2335.84%的营业总收入同比增长率位列第一。在营业收入增长率Top20中，除易点天下（430270）和海航冷链（831900）为创新层企业外，其余的均为基础层企业。
3、新三板2016年归母净利润排名TOP20，九鼎集团荣获桂冠，新三板归母净利润前10强可列创业板TOP30
在新三板企业归母净利润最高的前20家中，创新层企业和基础层企业各占一半。九鼎集团（430719）、齐鲁银行（832666）位列华强方特（834793）分别位列归母净利润榜的前三甲，其归母净利润分别为20.47亿元、16.42亿元和7.11亿元，其中仅九鼎集团为基础层企业，其余两家均为创新层企业。
为进一步对比创业板与新三板龙头企业的盈利能力，我们将上文提到的新三板企业归母净利润前10名与创业板前30名进行混合排序，可以看到，基础层企业九鼎集团（430719）以20.47亿元高居混合排行榜的第二位，创新层齐鲁银行（832666）则以16.42亿元位列混合排行榜的第四位。但是混合排行Top10中新三板挂牌企业仅有两家，新三板企业主要集中于混合排名中的第25名至第30名；而在2015年年报的分析中新三板企业有6家进入混合排名的Top10，且大部分企业位居前40名。
4、新三板2016年归母净利润增长率排名TOP 20,海通发展3897.15%增长率独占鳌头
同样为避免上一期数据过小导致同比增长率过大，该榜单仅对2015年年报报归母净利润超过100万元的新三板企业进行了统计。在归母净利润同比增长率前二十名中18家为基础层企业。海通发展（833362）以高达3879.18%的同比增长率位增长率榜单第一名，除此之外创新层企业中还有游戏多（834054）以1255.58%的增长率位列排行榜第15位
5、新三板2016年净资产收益率排名TOP20，正栩影视733.12%增长率排名第一
新三板企业净资产收益率最高的前20家均为基础层企业，并且前20名的净资产收益率大于100%。正栩影视（870149）、幸福家（871199）、宜搜科技（870926）以超过200%的净资产收益率率占据净资产收益率排行榜的前三甲。其中正栩影视（870149）的净资产收益率更是高达733.13%。
结语
从2016年年报情况来看，2016年新三板企业整体归母净利润同比增长11.45%，亏损企业占比上升至20%，业绩下滑企业占比上升至41.93%。但与此同时，我们可以看到新三板中目前有1085家企业归母净利润大于3000万元，占比约为10.28%；创新层企业中归母净利润大于1000万的企业占比超过78%，远超新三板整体水平；创新层企业平均净资产收益率11.11%，高于创业板和中小板平均水平；新三板归母净利润排名前10的企业，在创业板中可以位列前30。
进入万家时代后，整体来看，新三板企业归母净利润增长速度相较于2015年有所下降，并且新三板企业业绩分化现象逐渐显现。2016年业绩下滑企业占比上升至了41.93%，部分新三板企业增长势头无法持续，但我们也可以看到优秀的新三板企业的亮丽业绩与创业板相比也丝毫不逊色。新三板最重要的特点便是结构性，多达万家企业的大体量决定了新三板企业的质量良莠不齐，我们需要从创新层找寻皇冠上的明珠，从大量的基础层中挖掘有价值的遗珠。
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