上市即涨是香港教育股IPO的规律吗？ | i-EDU解析

在发行价方面，2017年上市的5家教育公司中，宇华教育、新高教集团及中教控股均为区间内定价，民生教育为顶格定价，而睿见教育则选择最低区间价为发行价。从上市首日表现看，2017年上市的5家公司中，民生教育上市首日上涨5.59%，新高教集团略有上浮，其余三家公司当日股价均小幅下降。

睿见教育、宇华教育、民生教育等教育集团先行上市后，开始吸引投资者的注意，教育板块开始被市场关注，教育投资逐渐加温，教育资产评价体系逐渐完善。目前在美上市的教育公司共有15家，港股已有12家， 教育产业集群效应逐渐形成，为后上市的教育企业做了良好铺垫，投资者更容易接受。

2018年已赴港上市的5家公司中，除中国新华教育外， 21世纪教育、天立教育、博骏教育以及希望教育均为顶格定价。 公司把上市价格定在区间最高值，主要是考虑到上半年港股教育板块持续走高，上市前路演顺利，以及投资者对后市表现的期望。同时，对比2017年，2018年新上的5家教育公司，上市首日成交量明显增大，也进一步反映了市场的热情。可见港股教育板块整体的良好表现给了上市公司足够的底气。

但另一方面，在集群效应下，资本市场中标的选择范围不断拓宽，投资者对于教育行业的认知也不断加深，投资者日趋理性， 并非每支教育股都必然经历“上市即涨”，即便首日暴涨之后，股价也难以短期保持在较高价位。

今年上市的教育公司中，中国新华教育、21世纪教育、天立教育及博骏教育上市首日均迎来上涨，其中21世纪教育当日上涨51.33%，涨幅最大；天立教育及博骏教育首日涨幅也在20%左右；新华教育当日未有涨幅；希望教育则上市首日遭破发，当日股价下跌2.6%。

上市第三日，上市公司股价回落且差异性拉大，其中中国新华教育、21世纪教育及博骏教育当日股价分别下跌4.62%、3.98%及3.76%；天立教育当日上涨0.97%；希望教育报收2.03港元/股，涨幅达9.14%。此外，5家上市公司上市第三天的成交量普遍出现大幅下降。股价走低，成交量骤减，从中也能窥探到市场上投资者些许审慎的心理。

目前在港上市的教育公司已有12家，今年上市的5家公司还未有惊艳的表现，难道僧多粥少，后入局者难以获利？ “上市即涨”的现象或许存在，但从长期股价来看，大多出现了回调。即便从投机的角度看，“上市即涨”也不是必然，决不能作为操作的指导规律。

在业绩表现上，今年在港上市的5家公司有着明显差异。营收方面，希望教育2017年营收总额为7.52亿元，为5家公司最高；21世纪教育2017年营收总额为1.7亿元，居5家公司最末。从净利率看，虽然中国新华教育2017年净利率较去年有所下降，但仍达50.88%，5家公司中博骏教育净利率最低为19.33%，且较去年下降28.1%，对此博骏教育在其招股说明书中表示，是由于学校网点扩张产生额外薪金成本及行政开支。

净利率上，中国新华教育最高但上市首日股价涨幅为0；从体量看，虽然21世纪教育较小，但在股价表现上并不弱；在营收、净利上，希望教育位列第一，但却遭首日破发。以往认为体量大则标的就好，体量小则标的差， 这种单一维度结果理论是不足以进行评判的。 放眼整个行业，从多方面进行综合评价，才能得到更准确预计。

上市之初，睿见教育、新高教集团及中教控股的股价皆呈平稳态势，宇华教育上市半月后迅速拉升，而民生教育股价则从上市之初便一路走低。虽然上市之初股价受多种因素影响，涨跌差异性较大，但回顾2017年5家港股教育公司的整年表现，可以发现，港股中教育板块实现了普涨，且明显跑赢恒生指数，5家公司中有四家年涨幅超100%，其中睿见教育及新高教集团涨幅将近200%。

市场情绪影响、标的选择范围不断拓展、投资者选择日趋理性，多种因素都使得教育公司上市之初的表现更加难以判断。但目前在港上市的教育集团，绝大部分主营为学历教育，运营稳定，且教育本身为一个稳增长产业， 证券市场上的短期的波动可能受市场多空力量对比影响较多，但长期来看，市场仍然是“称重机“，企业本身基本面的质地对股价有更大的影响。

撰文 | 杨萍

校审丨汪菁、Fisher

图片 | 齐文競