【国君家电】青岛海尔：业绩符合预期，高端化与效率提升值得期待

豌豆人 · 公众号 · · 2018-04-04 11:24

正文

业绩符合预期，高端化与效率提升值得期待

——青岛海尔2017年业绩快报点评

投资要点

小幅下调盈利预测，上调目标价至23.76元，“增持”。 公司17年业绩快报符合预期，小幅下调17-19年EPS预测至1.14/1.32/1.56元（原1.15/1.34/1.60元，-1%/-1%/-3%），公司经营效率持续提升且高端化提升估值，给予18年18xPE，上调目标价至23.76元(原19.8元,+20%)，“增持”。

17Q4业绩符合预期。 青岛海尔公布2017年业绩快报，全年收入1593亿元（+33.7%），归母净利润69亿元（+37.4%），扣非归母净利润56亿元（+29.8%），净利率4.3%（+0.1pct）。其中17Q4单季收入401亿元（+15.2%），归母净利润12亿元（+2.4%），扣非归母净利润9亿元（+18.6%），单季净利率3.1%（-0.4pct）。Q4归母净利润增速下降主因16Q4包含4.4亿元政府补助导致基数过高。

原有主业维持高增长趋势，GEA增速符合预期。 Q4主业维持前三季度高增长趋势，公司主力产品17年全面开花，中怡康数据统计，17年冰箱/洗衣机/空调/热水器/烟机/灶具市场零售份额分别提升3.4/2.3/0.5/1.3/1.06/1.12pct；GEA高个位数增长，汇率因素影响报表口径。

渠道与管理改善红利继续释放，高端市场竞争优势持续提升。 公司自16年末进行渠道调整与管理改善，经营效率不断提升，冰洗优势主业量价齐升，表现优于行业平均水平，海外市场GEA整合符合预期，自主品牌占比近100%。高端子品牌卡萨帝进入高增长周期，17年收入41亿（净利率约20%），预计18年维持高增长趋势（+50%），未来将大幅增厚业绩。