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动力煤需求边际回升，三大航5月运营数据较优（6月第3期） | 民生策略

一凌策略研究 · 公众号 · · 2023-06-20 18:14

正文

联系人：牟一凌/沈心怡/吴晓明

整体观点一览

上周总结

1） 上周数据相对较优 ：

动力煤：国内外供给压力缓解，需求旺季向好，价格有望企稳上行。 民生能源开采团队数据，1、供给端，国内方面，受低煤价和产地安全检查趋严影响，供给有所回落；进口方面，海外煤供应有收缩趋势。并且欧洲煤甩货对港口煤价和交易情绪造成的冲击逐步消退。2、需求方面，今夏厄尔尼诺高温天气料将带动电煤需求。截至6月15日，二十五省的电厂日耗553.9万吨/天，环周+27.8万吨/天，逐步迈入上行通道。

航空：5月航司运营数据优异，6月或边际回落。 5月南航、国航、东航RPK分别同比+248.0%、+410.5%、+551.1%；环比+4.4%、+1.7%、+5.8%。ASK分别同比+181.4%、+329.1%、+465.1%；环比+5.4%、+5.3%、+8.9%。6月以来，航空需求边际回落，以端午假期预定数据作参考，截至6月14日，端午假期机票订单量较“五一”回落58.0%，成交均价较“五一”假回落24.5% 。

快递：5月快递龙头业务量保持稳健增长，单票收入继续下行。 5月顺丰、圆通、韵达、申通业务量增速同比+9.0%、+15.2%、+3.6%、+49.9%，环比+1.5%、+3.1%、+5.8%、+12.2%，单票收入同比-0.1%、-7.6%、-2.0%、-13.3%，主因行业内短期需求不强、竞争加剧。

餐饮：低基数下同比维持高增长，增速边际回落。 5月餐饮零售额4070亿元，低基数下同比+35.1%，增速较4月-8.7ppt；从21-23年两年复合增速来看，5月达+3.3%，增速较4月-2.1ppt。

2） 上周数据平稳或走弱：

培育钻石：5月印度培育钻石进出口环比回暖，同比仍处负增长区间。 5月印度培育钻石毛坯进口额0.58亿美元，环比+12.1%，同比-46.9%，增速较4月+0.7ppt；5月印度培育钻石裸钻出口额为1.39亿美元，环比+43.7%，同比-21.5%，增速较4月+13.1ppt。

家具：5月家具景气度回落，零售表现平淡。 5月全国建材家居景气指数为135.19，环比-4.9%。零售方面，5月家具类零售额115亿元，同比+5.0%，增速较4月+1.6ppt；从21-23年两年复合增速来看，5月为-7.2%，增速与4月持平。

水泥：价格继续下行，需求维持疲软 。民生建筑建材团队数据，价格方面，上周全国水泥市场价格环周继续-1.5%。出货率方面，受梅雨季节和下游资金短缺影响，整体市场需求表现依旧疲软，不同地区企业出货率在3-7成水平。库存方面，上周全国水泥库容比为76%，环比+0.1ppt，同比+1.2ppt。

3）资源国汇率:

上周，美联储6月会议暂停加息，周内美元指数-1.2%，资源国货币兑美元涨跌互现 。

而近期公布的消费者信心指数和通胀数据显示，美国通胀下行之路仍有波折，本轮加息或尚未到达终点。 1）6月消费者信心指数 ：美国6月密歇根大学消费者信心指数初值63.9，高于预期的60，高于前值的59.2。 2）5月CPI ：5月美国CPI同比+4%，低于预期的4.1%，低于前值的4.9%；核心CPI同比+5.3%，高于预期的+5.2%，低于前值的+5.5%。 3）5月PPI ：5月美国PPI同比+1.1%，低于预期的+1.5%，低于前值的+2.3%；核心PPI同比+2.8%，低于预期的+2.9%，低于前值的+3.1%。上周美元指数环周-1.2%，资源国货币兑美元涨跌互现。上周南非兰特领涨，环周+3.3%，较去年同期-13.6%；俄罗斯卢布领跌，环周-2.4%，较去年同期-31.6%；人民币兑美元环周-0.4%，较去年同期-6.0%。

4） 国内外价差：

1） 煤炭板块：动力煤、焦煤周均价继续回落。 上周， 动力煤 （国内京唐港Q5500）均价776.60元/吨，环周-11.6元/吨，（国内-海外）价差下行至-1180.87元/吨，位于2017年以来的0.0%分位数。焦煤（京唐港主焦煤）均价1770.00元/吨，环周-24.0元/吨，（国内-海外）价差下行至83.90元/吨，位于2017年以来的10.3%分位数。 2）金属板块： 上周铜、铝、镍（国内-海外）价差大致持平。 上周 铜、铝、镍 （国内-海外）价差分别为7294.07元/吨、2290.49元/吨、9789.87元/吨，处于2017年以来的49.3%、70.1%、1.2%分位数（上上周分别为49.3%、67.5%、1.2%。） 3）农产品板块： 棉花（国内-海外）价差继续上行，小麦、豆油价差继续回落。 上周棉花、玉米、小麦、豆油（国内-海外）价差分别为2307.09元/吨、1012.21元/吨、908.95元/吨、1079.40元/吨，分别处于2017年以来的38.9%、76.6%、61.0%、29.8%分位数。（上上周分别为35.0%、76.6%、66.2%、48.0%）。

板块表现

碳中和板块领涨，能源与资源板块表现落后。 上周（2023.6.12-2023.6.16）八大板块中，涨幅排序依次为碳中和>疫后复苏>传统消费>数字经济>新消费>粮食安全>稳增长>能源与资源。月内维度看，传统消费板块涨幅居首，6月以来跑赢A股市场整体6.2个百分点。年内维度看，数字经济板块涨幅第一，年初以来跑赢A股市场整体41.1个百分点。（A股市场：计算加总全部A股的（个股涨跌幅*自由流通市值占比））

数据来源： Wind，民生证券研究院

为更清晰地了解行业涨跌幅的变化，我们列示了八大板块所包含的23个中信一级行业的周度、月度、年度涨跌幅排名。上周（2023.6.12-2023.6.16）食品饮料、汽车、电力设备及新能源、机械、消费者服务表现居前，分别为+7.8%、+6.6%、+6.4%、+6.0%和+6.0%。交通运输、建筑、房地产、石油石化、银行涨幅靠后，分别为+0.5%、+0.5%、+0.3%、-0.3%和-2.1%。

数据来源： Wind，民生证券研究院

细分板块信息（6.12-6.18）

0 2

第一

碳

能源与资源板块

1） 煤炭： a、动力煤： 根据CCTD数据，6月15日二十五省的电厂日耗553.9万吨/天，环周+27.8万吨/天；可用天数21.9天，环周-0.9天。民生能源开采团队认为， 动力煤方面， 当前海外不利因素消除、国内电煤需求加速释放，在国家发改委“迎峰度夏期间严格履行电煤中长期合同”指导下，国内煤炭基本面将持续向好，预计秦皇岛港Q5500动力煤平仓价有望在未来两周内快速回归900元/吨以上水平。 b、焦煤： 6月16日京唐港主焦煤价格为1770元/吨，环周持平。山西低硫环周+60元/吨，山西高硫环周+89元/吨，柳林低硫、灵石肥煤、济宁气煤和长治喷吹煤环周持平。民生能源开采团队认为， 焦煤方面， 市场稳中偏强运行。当前焦煤价格主要受煤焦钢产业链利润分配及焦煤大矿挺价影响，后续需关注政策利好作用下钢厂利润及三季度长协价格变动情况

2） 有色金属：上周金属价格涨跌互现。 截至6月16日，根据民生金属团队数据，LME铜、LME铝、LME镍和COMEX黄金分别为8585美元/吨、2268美元/吨、22980美元/吨和1970.70美元/盎司，环周+3.0%、+0.3%、+8.7%和-0.3%。

3） 航运：a、进出口：5月出口回落。 5月出口（以美元计价）同比-7.5%，低于预期的-1.8%，低于4月的+8.5%；进口同比-4.5%，优于预期的-8%，高于4月-7.9%。 b、上周成品油运输指数回落。 截至6月16日当周，集运—CCFI指数环周+0.6%，同比-71.5%；干散运—BDI指数环周+6.1%，同比-55.1%；油运—BDTI指数环周+8.8%，同比-3.3%；BCTI环周-7.0%，同比-64.9%。

1、海内外价差 （截至2023.6.16）

数据来源：Wind，民生证券研究院。

2、 资源国汇率（截至2023.6.16）

数据来源：Wind，民生证券研究院

3、 行业观点更新

数据来源：Wind，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理

注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。

4、行业 信息更新

数据来源：Wind，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理

5、行业政策更新

数据来源：Wind，各政府官网，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理

6、行业新闻更新

数据来源：Wind，民生证券研究院整理

碳中和板块

1） 新能源车：a、上游价格涨幅趋缓。 截至6月16日，正极——三元811型、三元622型、磷酸铁锂分别为28.75万元/吨、25.3万元/吨、9.75万元/吨，环周皆持平。电解液——六氟磷酸锂16.25万元/吨，环周持平；负极——高端人造石墨、中端人造石墨分别为5.1万元/吨、3.45万元/吨，环周皆持平。 b、出口：5月新能源车出口同比高增长。 5月新能源乘用车出口9.2万辆，同比+135.7%，环比+1.2%，占乘用车出口30.5%。 c、周度销量：6月以来，新能源车销量平稳。 6月1-11日，乘用车新能源市场零售16.0万辆，同比去年同期+18%，较上月同期-4%；今年以来累计零售258.1万辆，同比+39%。 d、政策： 近期，国务院办公厅印发《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》，提出到2030年，基本建成覆盖广泛、规模适度、结构合理、功能完善的高质量充电基础设施体系。

2） 光伏：a、硅料、硅片价格延续下行。 截至6月16日，硅料 ——致密料价格78元/kg，环周-22.0%。当前价格下，部分企业已经亏损停产，民生电新团队认为硅料价格跌至成本线附近后降幅或将放缓，中下游其他环节的观望情绪有望减弱，下游需求有望开始放量。硅片 ——硅片价格继续回落，182mm和210mm单晶硅片价格环周分别-15.3%和-7.0%，达3.05和4.65元/片。 b、组件、逆变器出口同比维持高增，环比回落。组件 ——4月组件出口额305.08亿元，同比+36.5%，环比-16.4%。 逆变器 ——4月逆变器出口68.46亿元，同比+99.9%，环比-14.3%。4月逆变器出口492.74万个，同比+30.3%，环比-16.7%。 c、4月新增装机量高增。 23年4月全国光伏新增装机量达14.65GW，同比+299.2% 。

3） 储能：5月以来利好政策继续出台。a、全国层面： 1、6月13日，国家能源局综合司下发《关于开展新型储能试点示范工作的通知》，选择山东、黑龙江、河南、浙江、广东、福建6个试点省份，每个省选取5－10个试点县（市）开展试点工作。2、5月19日，国家发改委向社会公开征求《电力需求侧管理办法(征求意见稿)》，鼓励推广新型储能、分布式电源、电动汽车、空调负荷等主体参与需求响应。提升需求响应能力。到2025年,各省需求响应能力达到最大用电负荷的3%-5%。 b、地方层面：河南 —— 5月25日，河南省能源监管办发布关于公开征求《河南新型储能参与电力调峰辅助服务市场规则(试行)意见通知》，提出2MW/2h准入，最高补偿0.3元/kWh。 上海—— 5月30日，上海发改委印发《上海市加大力度支持民间投资发展若干政策措施》，对可再生能源项目度电补贴0.05-0.3元。 福建—— 5月30日，福建省开启市场化光伏项目申报，鼓励配套不小于10%/2h储能。

1、行业观点更新

数据来源：民生电新团队，民生证券研究院整理

2、行业信息更新

数据来源：Wind，中汽协，乘联会，民 生电新团队数据，民生证券研究院整理

数据来源：Wind，能源局，PVInfoLink，CWEA，民生电新团队数据，民生证券研究院整理

3、行业政策更新

数据来源：Wind，各政府官 网，民生电新团队数据，民生证券研究院整理

数字经济板块

1） 观影：票房修复进入平台期。 根据艺恩数据，上周实现票房5.04亿元，环周-16.1%，截至6月18日，23年共实现票房237.00亿元，恢复至2019年的79.9% 。

2） 游戏：版号发放常态化。 今年以来，国产网络游戏审批积极推进，5月份共86款国产网络游戏获批,数量持平于3月和4月，其中包括互联网巨头--腾讯旗下“王牌战士2”，以及网易旗下“七日世界”等游戏。

3） 消费电子：5月通讯器材类零售表现较优。 5月通讯器材类零售额508亿元，同比+27.4%，增速较4月+12.8ppt；从21-23年两年复合增速来看，5月达+11.3%，增速较4月+14.2ppt 。

4） 半导体：a、费城半导体指数： 截至6月18日当周费城半导体指数平均为3689.25，环周+5.7%。 b、行业新闻： 美国加州时间6月6日，SEMI6发布《全球半导体设备市场报告》，报告指出2023年Q1全球半导体设备出货金额达到268亿美元，同比+9%，环比-3%。 c、5月进口： 5月我国进口半导体制造设备、二极管及类似半导体器件17.96亿美元、18.76亿美元，同比分别-29.6%、-17.1%，增速较4月-2.2ppt、-2.0ppt 。

1、行业观点更新

数据来源：民生计算机、电子、通信&元宇宙团队数据，民生证券研究院整理

2、行业信息更新

数据来源：Wind，民生计算机 、电子、通信&元宇宙团队数据，民生证券研究院整理

3、行业政策更新

数据来源：Wind，民生计算机、 电子、通信&元宇宙团队数据，民生证券研究院整理

传统消费板块

1） 汽车：a、5月销量： 乘联会数据，5月狭义乘用车零售销量达174.2万辆，高于预期的173.0万辆，环比+7.3%，同比+28.6%，1-5月累计销售763.2万辆，同比+4.2%。 b、经销商库存指数： 中国汽车流通协会数据，5月份汽车经销商综合库存系数1.74，环比+15.2%，同比+1.2%，库存水平在警戒线以上。 c、社零： 5月汽车类零售额3928.00亿元，同比+24.2%，增速较4月-13.8ppt；从21-23年两年复合增速来看，5月达+3.2%，增速较4月+4.1ppt。 d、周度销量： 6月1-11日，乘用车市场零售42.5万辆，同比去年同期-10%，较上月同期-25%；今年以来累计零售805.7万辆，同比+3%。虽然6月以来汽车销量环比下滑较多，但考虑到去年6月车购税减税拉动月初销量，今年6月以来汽车销量的绝对值处于正常区间。

2） 家电：5月家电零售表现偏弱。 5月家电类零售额642.00亿元，同比+0.1%，增速较4月-4.6ppt；从21-23年两年复合增速来看，5月达-7.4%，增速较4月-5.3ppt。

3） 家具：5月家具零售底部企稳。 5月家具类零售额115.00亿元，同比+5.0%，增速较4月+1.6ppt；从21-23年两年复合增速来看，5月达-7.2%，增速较4月持平。

1、行业观点更新

数据来源：民生汽车、家电团队数据，民生证券研究院整理

2、行业信息更新

数据来源：Wind，奥维云网，乘联会，民生汽车、家电团队数据，民生证券研究院整理

3、行业政策更新

数据来源： Wind，各地政府网站，民生汽车、家电团队数据，民生证券研究院整理

粮食安全板块

1） 生猪：a、价格：上周生猪价格小幅上行。 截至6月17日，生猪均价14.46元/公斤，较6月10日+0.6%。 b、出栏均重： 上周出栏均重121.27kg，环周-0.11kg，整体仍处于较高水平。 c、5月猪企销售：维持稳健。 5月已披露业绩的12家主流猪企（新希望、唐人神、金新农、牧原股份、温氏股份、天邦食品、大北农、天康生物、正邦科技、中粮家佳康、东瑞股份、华统股份）合计销售生猪1211.74万头，同比+13.4%，环比+2.8%；实现销售收入191.44亿元，同比+20.7%，环比+1.4% 。

2） 粮食：a、价格端： 截至6月16日期货结算价（活跃合约）CBOT玉米597.50美分/蒲式耳，5日涨跌幅-1.1%，较去年同期-24.2%；CBOT小麦688.00美分/蒲式耳，5日涨跌幅+9.2%，较去年同期-36.2%；CBOT大豆1342.25美分/蒲式耳，5日涨跌幅-3.2%，较去年同期-21.5%。 b、6月WASDE报告：全球农作物丰产预期较足。 全球小麦 23/24年生产800.19百万吨，较5月+10.43百万吨；本地消费796.14百万吨，较5月+4.44百万吨；库存270.71百万吨，较5月+6.37百万吨。全球玉米 23/24年生产1222.77百万吨，较5月+3.14百万吨；本地消费1206.35百万吨，较5月+2.21百万吨；库存313.98百万吨，较5月+1.08百万吨。全球大豆 23/24年生产410.70百万吨，较5月+0.11百万吨；本地消费386.09百万吨，较5月-0.4百万吨；库存123.34百万吨，较5月+0.84百万吨。

3） 鸡：a、价格：环周回落。 上周商品代鸡苗均价2.45元/羽，环周+1.66%，同比-12.19%。 b、行业新闻： 今年以来海外禽流感继续蔓延。5月22日巴西发现野生鸟类禽流感病例，宣布进入180天动物卫生紧急状态。由于巴西家禽无强制免疫禽流感疫苗，家禽感染风险提升。巴西作为全球第二大鸡肉生产国，同时也是我国第一大鸡肉进口国，若后续巴西家禽感染，将对我国鸡肉供给产生显著影响。

1、海内外价差 （截至2023.6.18）

数据来源：Wind，民生证券研究院整理。注：价差分位数计算时间段为2017年1月-至今

2、行业观点更新

数据来源：民生农业团队数据，民生证券研究院整理

3、行业信息更新

数据来源： Wind，民生农业团队数据

4、行业政策更新

数据来源：各政府官网，民生农业团队数据，民生证券研究院整理

稳增长板块

1） 房地产：a、月度数据： 5月当月房地产投资同比-10.2%，低于4月的-7.2%；地产销售面积同比-2.7%，低于4月的-4.6%；施工单月同比为-44.2%，低于4月的-31.8%；新开工单月同比-27.3%，大致持平于4月；竣工单月同比+24.4%，低于4月的+41.2%。 b、周度数据： 上周30大中城市商品房成交面积260.1万平方米，同比-47.0%，环周+3.3%。 c、二手房销售： 民生建筑建材团队数据，上周（6.11-6.18）北京环比+20.01%/同比+25.06%；深圳环比-30.68%/同比+68.34%；南京环比-2.02%/同比+8.53%；杭州环比-13.65%/同比-52.55%；成都环比-3.38%/同比-1.12%；青岛环比-13.76%/同比-28.12%。

2） 钢铁需求偏弱。 上周20mm HRB400材质螺纹价格为3820元/吨，环周+2.4%，热轧3.0mm价格为4000元/吨，环周+1.3%。上周螺纹钢表观消费量294.46万吨，环周-11.08万吨。根据民生金属团队判断，钢材当前仍处于供需双弱格局，近期伴随钢价回升，钢企利润开始回暖。6月16日，国务院常务会议研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，或将助力钢材需求随着经济逐步复苏。

3） 水泥：价格继续走弱，需求淡季疲弱。 民生建筑建材团队数据，价格方面，上周水泥价格环周继续回落1.5%。出货率方面，6月中旬，国内水泥市场需求略有提升，较上周增加近4个百分点，但受梅雨季节和下游资金短缺影响，整体市场需求表现依旧疲软，不同地区企业出货率在3-7成水平。库存方面，上周全国水泥库容比为76%，环比+0.1ppt，同比+1.19ppt 。

4） 玻璃：价格继续下行，库存小幅回落。 上周国内浮法玻璃均价2035.37元/吨，环周-24.12元/吨，-1.17%。库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为5083万重量箱，环周-146重量箱，-2.79%，库存环比由增转降，库存天数约25.16 天，较上周-0.6天。

1、行业观点更新

数据来源：民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据，民生证券研究院整理

2、行业信息更新

数据来源 ：Wind， 民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据，民生证券研究院整理

3、行业政策更新

数据来源：Wind，民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据，民生证券研究院整理

疫后复苏板块

1） 餐饮：5月餐饮零售同比高增，边际略有走弱。 5月餐饮零售额4070亿元，低基数下同比+35.1%，增速较4月-8.7ppt；从21-23年两年复合增速来看，5月达+3.3%，增速较4月-2.1ppt 。

2） 航空：a、航班量： 上周（6.12-6.18）日均执行国内航班量12783.00班，环周+4.5%。日均执行国际航班量809.43班，环周+2.9%。 b、端午节预订数据： 截至6月14日，端午假期的国内机票预订量超过227万，比去年端午同期增长约1.5倍。价格方面，端午国内机票成交均价759.92元，同比去年上涨8.92%。端午机票订单量较“五一”假期-58.03%，成交均价较“五一”假期-24.54%。 c、5月航司运营数据： 国内航线， 5月南航、国航、东航RPK（收入客公里）分别同比+220.9%、+355.9%、+491.4%。ASK（可利用座公里）分别同比+158.5%、+274.4%、+412.1%。 国际航线， 5月南航、国航、东航RPK（收入客公里）分别同比+614.1%、+1818.6%、+1063.7%。ASK（可利用座公里）分别同比+526.5%、+1621.6%、+870.8%。 合计来看， 5月南航、国航、东航RPK（收入客公里）分别同比+248.0%、+410.5%、+551.1%；环比+4.4%、+1.7%、+5.8%。ASK（可利用座公里）分别同比+181.4%、+329.1%、+465.1%；环比+5.4%、+5.3%、+8.9%

动力煤需求边际回升，三大航5月运营数据较优（6月第3期） | 民生策略

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