这家药企在国内3年花18亿并购 现在要开启跨境并购了？

来源：晨哨并购

最近医药行业有点火。

本月初，恒瑞医药曾一举成为A股首只总市值突破2000亿元的医药股（截止今日收盘价为1999亿元），另有四只医药股分别来到了千亿市值行列：上海莱士（1008亿元）、康美医药（1120亿元）、云南白药（1057亿元）以及复星医药（1095亿元）。

此外，高盛在今年10月12日专门发布的中国“漂亮50”名单中，医药行业的上市公司就占有5家，占比达10%。

另据同花顺最新数据显示，医药生物行业84家上市公司发布了2017年业绩预告，其中20家上市公司业绩增幅超50%，10家上市公司预计业绩增幅超90%，7家上市公司预计2017年业绩翻倍。

在医药行业一片景气中，2014年9月才借壳上市的亿帆医药显然算不上最耀眼的。但近日这笔2060万美元的跨境收购亦受到了市场的关注。

事实上，亿帆医药虽然在跨境并购领域还是个新面孔，但在国内并购则绝对是个老司机了。此次收购NovoTek会是其大规模开启跨境并购的前奏吗？

亿帆医药成立于2000年，最早只是一家医药代理公司。2014年是其发展历程中的最大转折点，当年通过借壳鑫富药业成功登陆资本市场。而鑫富药业是一个原料药公司，为全球最大的泛酸钙（维生素B5）生产商，产能占比高达40%，绝对的细分领域龙头。

在2014年9月借壳成功后，不算此次收购NovoTek，在仅仅3年内，亿帆医药就至少砸下18亿元收购了11家国内医药相关企业（根据同花顺数据及其他公告统计）。当之无愧的的并购老司机。

数据来源：同花顺和公开资料

通过收购，亿帆医药逐渐从一个“医药代理公司+泛酸钙龙头”发展成拥有数十种产品的医药公司，且亿帆医药本身代理起家，收购后直接通过自家渠道卖产品也水到渠成。

以今年初发布的《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017年版）》为例，亿帆医药旗下公司生产销售或长期全国总经销的缩宫素鼻喷雾剂、妇阴康洗剂、皮敏消胶囊、颈通颗粒、复方银花解毒颗粒、延丹胶囊等11个主要产品被纳入。这些纳入2017年版医保目录的产品属医保乙类品种，均为独家产品。

来源：亿帆医药公告

其中，包括四川美科制药有限公司、蚌埠亿帆美科制药有限公司、沈阳澳华制药有限公司、天长亿帆制药有限公司、四川德峰药业有限公司等都是亿帆医药近年收购而来。收购对于亿帆医药发展的意义由此可见。

值得一提的是，在众多的收购之中，其在2016年收购的DHY公司则可以看做其布局未来的重要收购。

该收购中，亿帆医药斥资10亿元现金收购DHY公司53.8%的股权。DHY不开展实体生产经营活动，只负责对上海健能隆（Generon）进行股权管理，即亿帆医药以控股DHY的方式实现了对健能隆的控股。

虽然目前健能隆还没有已上市的产品，但其在研产品的潜在价值巨大。目前拥有一个具有丰富国际新药开发经验的核心技术与管理团队，建立了两个先进的新药研发平台（DiKineTM双分子平台，ITabTM免疫抗体平台），并成功开发了一系列处于临床和临床前阶段的创新型大分子生物药。健能隆已申请发明专利逾80件，其中已获专利授权33件、专利许可5件。在研项目研发进展详见下表：

来源：亿帆医药公告

以健能隆贝格司亭（F-627）为例，其是第一个由中国生物医药公司研发，经美国FDA同意在美欧开展国际多中心临床研究的创新生物药，其国际III期临床将在全球15个国家和地区的医学中心开展；Amgen的长效G-CSF药物Neulasta（聚乙二醇非格司亭）2015年销售额高达47.15亿美元。

从近些年国内并购的成熟运作以及对标的的选择看，亿帆医药可以说是非常资深了。

此外，根据官网显示，目前亿帆医药已经形成三大药品生产中心：以沈阳为主的治疗型大输液药品生产中心；以成都为主的妇科、皮肤科药品生产中心；以安徽为主的植物药、口服固体制剂药品生产中心。这些都是其未来可持续发展的保障。

以上国内并购的作用在近年来的财报上也体现无疑。营收、净利润以及经营现金流三大主要财务指标的迅猛增长可以印证收购带来的良性变化。

亿帆医药2013-2016营收（亿元）

来源：同花顺

营收从借壳前2013年的11.58亿元增长至35.05亿元，三年累积增长超过200%。

亿帆医药2013-2016净利润（亿元）

来源：同花顺

净利则从2013年的1.18亿元增长至2016年的7.05亿元，累计增长率接近500%。

亿帆医药2013-2016经营现金流（亿元）

来源：同花顺

在体现企业经营能力的“经营现金流”上，亿帆医药更是从2013年的3432万增长2016年的8.56亿元。

从各财务数据的增长态势看，亿帆医药过去几年在国内的并购无疑是相对成功的。考虑到对DHY这样大型并购的结果要到几年后才能显现，此前的并购效用或许比表面上更为成功。

根据亿帆医药最新的2017第三季报显示，除了“成长能力”一项较去年同期有所降低之外，现金流、盈利能力、偿债能力以及运营能力均优于去年同期。

来源：同花顺

这表明，一方面亿帆医药当前的财务情况健康，在资本市场可以有更大动作；另一方面，其想要保持较高的增长率，也需要在业务上有更多拓展，而收购显然是更快速的方法。

在近年来的中资跨境并购潮中，医药企业也不乏大案要案，复星医药此前近11亿美元收购印度药企Gland Pharma约74%股权的交易就刚在10月初完成。

此次收购NovoTek是亿帆医药在一系列国内并购后首次收购境外公司。对于财务健康、极具收购扩张意识的亿帆医药而言，这会是其开启大规模海外并购的前奏吗？

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