高盛最新发声！国际长线资金已回归中国市场

中国基金报 · 公众号 · 基金 · 2025-03-14 19:11

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【导读】高盛：国际长线资金已回归中国市场

中国基金报记者吴娟娟

日前， 高盛集团亚洲（日本除外）股票资本市场联席主管王亚军 在媒体会上指出，中国企业的境外融资市场已迎来明确复苏信号。

数据显示，2024年中国企业境外发行市场的融资总额达448亿美元，较2023年的195亿美元增长了一倍多。尽管和历史均值750亿美元相比还有一定的距离，不过趋势显示拐点已过。今年前10周，中国企业境外发行融资总额达130亿美元，较去年同期增长了23倍，香港成为核心市场。 王亚军认为，种种迹象表明，国际长线资金已回归中国市场。

港股行情可持续

2024年下半年至今，港股IPO市场的回暖尤为显著。2025年以来，港股市场最大的三宗IPO分别为：蜜雪冰城（融资额为5亿美元）、古茗（融资额为2.6亿美元）及布鲁克（融资额2.5亿美元）。王亚军表示，虽单笔融资规模有限，但国际长线资金的参与度创下近年新高。“这不仅意味着项目成功发行，更反映出投资者对中国资产的信心修复。”他说。

今年以来，港股表现领跑全球，恒生指数累计涨幅超20%，恒生科技指数涨幅更达35%。 高盛认为，这一轮上涨具备可持续性，核心驱动因素有三点：

首先，全球估值洼地效应凸显。 当前中国股市（MSCI 中国指数）的市盈率（PE）仅为12.7倍，显著低于美国（S&P500）的22倍和印度（MSCI印度）的20倍。“作为全球第二大经济体，这一估值水平提供了极高的安全边际和配置价值。”王亚军指出。

其次，政策发力稳定市场预期。 中国政府的宏观刺激政策持续加码，包括财政扩张、对地产的支持政策及资本市场改革等举措，有效缓解了投资者对经济基本面的担忧。王亚军认为，政策托底为市场注入了确定性，这是长线资金回归的前提。

第三，科技股信仰重塑。 近期中国科技企业在人工智能等领域的突破（如深度求索DeepSeek的技术进展），成为点燃市场情绪的“导火索”。尽管目前来看，技术革新本身对行业影响有限，但其意义在于扭转了国际资本对中国科技股的预期。“这种信心修复带来的资金流入是持续性的。”王亚军强调。

消费与科技双轮驱动

在资金流向层面，消费与科技板块成为国际长线资金布局的两大主线。

消费类企业因为风险低、模式清晰，成为资金参与IPO“试水温”首选。

蜜雪冰城、古茗等消费股IPO的火爆，反映出国际投资者当前的风险偏好。王亚军分析称，消费类资产具备三大优势：一是地缘政治风险低（如奶茶、餐饮等业务不受技术制裁影响）；二是商业模式简单透明，盈利可预测性强；三是现金流稳健，运营波动小。“当长线资金空仓中国资产两三年后，消费股是重建头寸的理想选择”。二级市场上，消费板块亦表现活跃。安井食品、海天味业等个股涨幅居前，进一步验证了资金对消费复苏逻辑的认可。

除消费股外，王亚军认为科技股的估值修复正在进行。

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