核心要点：
1、下游需求提升带动中报业绩快速增长，其中半导体业务增速最快，同比增长50%以上，成为最主要的驱动力。
2、半导体业务方面，随着工艺制程的升级，合成石英因其高纯度等特性在关键工序上有替代天然石英材料的需求。在半导体用石英材料方面，公司是全球五大经过认证的厂商之一，也是最后一个进入者。当前份额为12%左右，未来随着国内半导体产业的发展以及公司新客户的开拓，逐步向平均水平（20%)靠齐。
3、新产品研发稳步推进，合成石英新增产能已点火，开始试生产，到今年9月份正常生产。电熔石英预计在今年年底或明年初有电熔产品面世。对于高性能增强纤维的复合材料，在进行中试生产，预计不远会有产品能够批量生产。
4、8.5代掩膜基板公司已经完成产品研发，目前处于国内产业链打通的阶段，预计未来随着产业链的打通，将对公司业绩增长带来重要贡献。
5、投资建议：维持强烈推荐-A评级。以半导体应用为代表的下游需求景气持续，公司产品研发稳步推进。未来随着半导体设备应用领域市场份额提升以及国内光掩膜基板产业链的打通，公司有望保持持续增长。预计2018-2020年净利润分别为1.62亿、2.18亿、2.93亿，对应当前PE分别为29x、21x、16x，维持强烈推荐-A评级。
2、公司领导讲话：
在上半年经济环境不确定的背景下，公司经营情况保持了比较好的增长趋势。在下游需求高景气的带动下，公司的生产经营呈现加速发展的趋势，营收增长38.5%，净利润增长48%以上。原因有二，一是受到下游需求的带动，增长的确定性得到了进一步的验证。从去年年报到今年1季报以及半年报，公司业务保持了加速的趋势。一方面来自于半导体的增长，去年是46%的增速，今年达到50%以上。军工也保持了比较强的增长势头。除了下游增长的驱动之外，还来自于不断出现的新的需求，公司新投产了120吨产能的合成石英项目，已经试生产。合成石英纯度高，在半导体领域的应用逐步开展，之前使用天然石英，随着制成向10nm升级，出现了使用合成石英替代天然石英的趋势。公司是国内唯一能够批量生产光掩膜基板的企业，光掩膜板市场的供货紧缺，也对公司合成石英产品具有较大的拉动作用。第三个是公司市场开拓能力的增强。第四个是公司内部管理效率的提升，精细化管理的推动，智慧化工厂带来的效率提升等。二是从中报上可以看到公司的战略在得到不断的实施。从中报披露的高性能增强的纤维复合材料，中试生产进展顺利。体现公司由单纯生产石英纤维材料走向复合材料的部署正在落实。公司十三五的规划明确提出了打造全品类、全系列的石英材料，以及
由材料端向产品端实现产业延伸的战略。此外，公司的电熔产品也在加紧研制和中试的阶段，预计今年年底到明年会面世。在半导体加工这块也在逐步实现突破之中。综合以上几个方面，公司的经营研发，落实十三五战略的行动，公司呈现出在营收上加速的态势。从产品结构调整上也迈出了新的步伐。
4、Q&A:
1、今年的毛利率略有下降，主要原因有哪些？未来趋势如何？
石英制品的毛利率下降10个点以上，主要是因为主要辅材石墨价格的快速增长，相比去年同期增长3倍以上。光通信用石英制品在生产过程中，会使用大量的石墨，石墨占光通讯用石英制品成本的20%--30%，这部分价格受到国家环保政策的影响辅材的成本价格上涨很快。此外，石英锭生产和石英制品热加工中大量使用的液氧价格大幅上涨，导致石英制品毛利率下降的主要因素在于辅材和动力能源成本的增加。在半导体材料上，价格有很小的波动，石英材料的波动属于正常的情况。长期来说，石英材料处于价格相对平稳的态势。半导体产品上，光掩膜基板等产品价格有一定程度的上涨，从长期的走势来看，毛利率会保持比较稳定的态势。从制品方面，面对辅材价格的上涨，公司在工艺上做了改进，另一方面也使用了新的技术手段来降低辅材的使用量。
2、主营业务的增速？新客户收入的占比有多大？
几项业务上，半导体业务保持50%以上的增长，军工是两位数以上的增长，光通信保持平稳的趋势。新客户主要来自于半导体行业，光纤行业的集中度比较高，军工除了民品外，新客户也比较少。新客户发展的趋势来看，目前占比和销售贡献还是比较少的，但是代表未来良好的发展趋势。还是有一个把新客户培育大的过程。
3、从气熔法到电熔法，新产品的产值空间？120吨合成石英达产时间？对于收入的贡献？
公司未来战略是打造全品类、全系列的石英材料，石英从制作工艺上就是电熔法和气熔法。公司主要采用气熔法，在世界气熔石英生产商占据一席之地。市场上，半导体用石英材料中电熔产品和气熔产品各占50%。电熔产品主要用在半导体的扩散等高温区域，气熔产品是用在低温下，如刻蚀等工艺上。公司从去年开始就已经进行了电熔产品的研制，现在已经生产出产品，主要作为军工石英纤维的原料。今年引入了新的设备，预计9月底10月初设备能够到位，开始进行中试生产。电熔市场规模上，最近看到第三方报告，仅电熔锭，三年之内是1800吨到2000吨的市场容量。预计今年底明年初电熔产品能够如期的面世。公司是国内能唯一批量合成石英的公司。合成石英因为纯度高，可用于光学、军工、半导体等方面。公司原来这块的产能在80~100吨。本次扩产，新增120吨产能。这一块做了技术的研发和工艺的改善，下料速度更快，可以生产更大的石英锭。合成石英的市场价格是天然石英的2~3倍，这部分的增长是千万级别的价值量。
4、收入按照产品应用领域分类大概是怎样分布的？半导体收入的占比？
出于国家保密要求，无法按照行业进行分类。石英材料这一块业务主要是军工和半导体产品，但这也不是绝对的。半导体收入占比一半不到，之前三个业务各占1/3。
5、半导体业务增长较快的原因？
全球应用于半导体的石英材料，经过认证的公司只有5家，公司份额为12%左右。作为后进入者，在开拓市场上还是有上升空间，从平均来说各家20%的水平。在一定程度上也抢占了国外厂商的份额。更为重要的一个因素是，中国半导体大的发展趋势，半导体国产化必将带动材料的国产化。国家和中国半导体产业都是很支持和欢迎国产产品，主要来自这两部分的因素。
6、主要用在半导体里面的哪些环节？
用于刻蚀的工艺耗材，装在半导体的设备上。公司做半导体材料，下游是半导体加工商，然后供应给设备商。设备商认证既要认证材料企业，也要认证加工企业。
7、半导体材料国产化的水平，在石英这块？
半导体用石英材料，公司是全球经过世界三半导体原产设备商认证的五家之一，经过认证的石英器件加工厂商在大陆是四个外资公司。
8、半导体业务高增长的延续性如何判断？
第三方报告显示，到2020年半导体行业全球复合增速是6%左右，石英部分是5年内复合增速是15%左右。我们认为这个比较符合当前公司的实际感受，包括从今年年初开始公司下游半导体器件的加工商要求要提高供货量，增量在50%以上。公司还要综合考虑产能的均衡分布。
9、半导体业务未来的市场空间？
去年公司市场份额是在12%之间，第一步做到20%，达到平均水平左右。随着国产化趋势的发展，希望3年之内进入前三名。
10、新产品的进展规划？
合成石英产能的增长已完成点火，开始试生产，今年9月份能够达产。电熔石英预计在今年年底或明年初有电熔产品面世，从高性能增强纤维的复合材料，在进行中试生产，预计不远会有产品能够批量生产。
11、最近基板的进展情况？
公司在前年就完成了8.5代基板的研发，但是目前国内在这块产业链还没有打通。包括镀膜等部分还在推进。现在有很多资本在试图打通这块产业链。相信在不远的将来中国光掩膜板的产业链会打通，预计在今明两年。国内有京东方这类大的终端客户，相信在光掩膜基板这块会得到比较大的发展。相信在将来会有大的放量。公司合成石英的扩产实际上也是在为这方面做准备，一方面立足于现实的需求，另一方面也是为光掩膜基板打基础。
