对日元走势的理性分析

昨天我说了，对于将外汇做为资产配置的投资者而言，我仍然坚持我的观点：近期，持有美元做为资产配置不如持有日元，以对冲美元未来降息带来的贬值风险。

那么，为什么我坚持看多日元呢？
我们从近期人民币兑几种外汇的走势中可以看出，除日元以外，人民币兑其他八种货币的走势，基本相当。

也就是说，其他八种货币与美元走势成正向关系，而唯独日元兑美元在逐步升值，造成了人民币兑美元虽然也在小幅波动贬值，但相对于日元贬值更多一些，或者说日元兑人民升值更多一些。

有朋友可能会问，日元继续升值的逻辑是什么呢？
首先日元未来是否继续升值，取决于多个因素的综合作用。
一.货币政策分化（这是核心驱动因素）
这里，我们要看日本央行货币政策的转向：日本通胀已持续高于2%目标（2024年核心CPI同比超3%），其央行可能在7月继续加息。若加息速度快于或高于市场预期，日元将获强力支撑。
当然，我们也要提前预设，如果日本经济数据疲软（如Q2 GDP萎缩），其央行可能推迟加息，如此日元升值将会受到限制。

日元的走势，同样受美联储政策的影响，货币市场预计美联储2025年降息2-3次，美日利差收窄将直接推升日元。若美国通胀反弹，降息预期减弱，日元可能出现回调。
二. 重点关注日本经济数据
接下来我们要关注，日本经济的实际情况，特别是薪资增长（如“春斗”结果），这会带动其内需复苏，叠加企业利润回流（日元升值预期下的套息交易平仓），日元需求将增加，推升日元价值。
另外要关注美国经济数据，特别是美国非农就业、CPI数据若显示衰退迹象，美元走弱，日元被动升值；反之，经济韧性可能延缓日元涨势。

三. 市场情绪与套息交易也会影响日元汇率，地缘冲突（如中东局势）或股市暴跌将触发避险资金流入日元，从而推升日元汇率。