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乐鑫科技发布业绩预告，2024全年收入预计19.85-20.15亿元，同比+39%-41%；归母净利润3-3.4亿元，同比+120%-150%。公司新客户和新应用不断扩张，持续受益于端侧AI创新。
2024全年收入同比高增长，利润增速远超收入增速。2024全年收入预计19.85-20.15亿元，同比+39%-41%；归母净利润3-3.4亿元，同比+120%-150%；扣非净利润2.8-3.2亿元，同比+157%-194%。公司在智能家居、智能照明和消费电子等核心应用市场合计增速30%以上，在能源管理、工具设备、大健康等新兴市场高速增长；全年毛利率维持40%以上，最主要研发投入同比增长20-25%，规模效应带来利润增速远超收入增速。
24Q4收入环比保持稳健，利润环比承压主要系员工奖金等费用环比显著增加。24Q4预计收入5.25-5.55亿元，同比+29.3%-36.7%/环比-2.7%~+2.8%；归母净利润预计0.49-0.89亿元，同比-0.3%~+81.3%/环比-50.9%~-10.6%；扣非净利润0.49-0.89亿元，同比+20.6%-119%/环比-42.5%~+4.4%。公司四季度利润环比有所下滑，主要系年底根据员工实际年度绩效评估结果计提更多奖金，差额集中在Q4，导致费用环比显著增加。
IoT SoC生态基础扎实，持续受益于端侧AI创新。1）生态侧：公司延续B2D2B商业模式，截至2024年底，Github ESP32项目累计数量达到82100个；2）技术侧：公司支持①通用AI功能，包括连接、控制、屏显、摄像头等；②边缘AI功能，支持语音唤醒、语音控制、人脸和物体识别等；③云端AI功能，依托豆包等大模型实现生成式内容输出，包括语音或屏显输出。公司目前与小米、火山引擎等合作，将加速端侧AI创新落地；3）产品侧：公司产品拓展更多新应用，2025年C6/H2/P4等多款高性能/低功耗产品预计快速放量。
风险提示：需求复苏不及预期、产品研发进展不及预期、智能化渗透率提升不及预期、新品放量不及预期、行业竞争加剧的风险。
鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，16年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。
团队成员：王恬、程鑫、谌薇、研究助理（涂锟山、王虹宇、赵琳）。
团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。
股票评级
以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业评级
以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
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