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来源：政经纵横谈（dazhengjing）
作者： 雷思海
上周，有两件大事，冥冥中注定相联。一件是中国开了国家金融安全会议，一件是美国减税政策重磅出台。
美国减税对中国的最大考验，在于它实乃是美元加息周期的标配，以期美元可以拉开与其他货币的利率身位，以连续加息，完成雷霆一击，最终以某个大国的经济与金融崩塌。届时，人民币能不能继续咬定美元，你松我也松，你紧我也紧，将决定世界财富的转移方向。此次龙盘虎踞的中美万亿资本中，有多少会等到飙风，又有多少等到的将是生死之劫。
或许中美这两件大事，并没有考虑对方，但现实中，却构成了兵不相接的角力，不妨叫做隔空推手。
很好很好，外部压力向来是一个国家改革与前进的动力，对美国如此，对中国更如此。
▌01 是不是有什么东西，我们没看到？
首先是中央4月26日开的国家金融安全学习会议。高层集体学习国家金融安全，规格之高，无出其右了。印象里，还没有其他方面的安全要提升到这样一个高度来学习，比如普遍认为重要的军事安全。是不是有什么东西，我们没看到？
答案自然是肯定的。
金融是真正的国之重器，经济越是发达，就越是如此。它分配财富，重构阶层，引导国家的走向。
这要感谢核武器，是这门技术的突破改变了世界财富的重新分配方式。以前大国都是通过战争来最终分配财富，现在大国之间不敢直接打仗了，金融成了世界财富最主要的重新分配手段，在一国之内也是如此。一个很简单的金融重新分配财富的例子，就是房地产。
2013年，我说过这个现象。这里引用一下：
假如在2000年，北京某人到银行存了10万元钱，每年利息5%，10年后，这10万元变成了16万。当年的房价是0.3万元/平方米，10年之后，房价涨到了3万元/平方米。10年前，他这10万元，能买30平的房子一室一厕，10年后，只能买3平方米，也就是一个厕所。
他的那一室哪里去了？从某种意义上来说，是被他自己的存款抢劫了。
这个过程是这样的，银行拿到了他的存款，会根据存款，来发放贷款给开发商、购房人以及投资者，银行发放贷款的过程，实际上是在创造货币。创造多少货币，则要根据存款准备金率来决定。
假若存款准备金率是20%，银行第一次可以贷出8万，这8万元一般会接着被贷款人或者其他人存入银行， 然后银行又可以贷出6.4万，一直循环下去。最终，那笔原始的10万元钱存款，累计就可以创造50万元的贷款。
每次银行贷款之后，社会上总体的货币就会多一些，货币一多，房价自然就要上涨。当货币创造的速度远超过物质财富的增长速度时，到银行存款的人，就吃亏了。
而这正是当前的现实。2008年之前，1块钱GDP创造，对应的是不到2块钱的货币投入，现在1元钱的GDP增长，对应的是差不多是6元钱的货币投入。
从个人投资方面来说，有人做得不够好。但是，从整个社会来说，这就不是不够好的问题了，而是财富重分配的问题。
从现实来看，往往越是钱少，越是到银行存钱，而越是富人，则越是喜欢到银行贷款。随着银行货币创造的大爆炸，资产价格大幅度上涨。而穷人拿的往往都是货币，富人则借来货币购买资产。结果就是穷人越来越穷，富人越来越富。对这种情形，有经济学家说：“穷人把钱存入银行，实际上是补贴富人。”
这是客气的说法，实际上这是穷人在帮助富人抢劫自己。
当这样的抢劫，没有制度约束的时候（这是政府该做的事情，最典型的制度就是房产税，从制度上杜绝囤积房子，多套以上重税，发达国家这方面做得不错），最后的结果就是巨大的风险。
因为最后，存钱的也意识到了，自己被金融搞穷了，必须要赶上这趟车，砸锅卖铁，借遍亲友也要买房，不能抢劫别人，至少不能被别人抢吧。
▌02 福祸相依，生死同门，盈亏同源
如此一来，资产价格的顶点就来了，体现之一就是钱荒。
为什么会出现钱荒，因为存款的人少了，贷款的人多了。所以，银行要用高息揽款，就出现所谓的钱荒。
2012年2月到2015年3月是一段中国频现钱荒的日子。这个钱荒表明上看是缺钱，实际的意思是，当时的居民收入水平下，房价最高水平也就当时那个价格了。
本来应该歇歇了。
但是，2013年，央行干了一件事情，创造了另外一个大杀器，那就是同业存单。居民的存款不是不够了么，那就让银行相互之间创造存款。与我们的存款放到银行之后，银行要留出一部分准备金不同，这个玩意不用留出准备金，A银行创造一个存单，给了B银行，B银行等于就有了一笔大存款，自然又可以根据这个存单，创造出更大规模的贷款或者其他理财业务。
从2013年12月，到2017年，同业存单从300多亿，到现在7万多亿的存量。4年间暴涨近200倍。
而据wind数据显示，截至2017年一季度，487家银行公布的2017年同业存单发行计划，合计规模约15.31万亿元。
想象一下，这15万亿的存单，能衍生出多少影子银行，支撑多少房贷，支撑多少房企的拿地？以及各路神仙的海外资产买买买？就不在这里展开了。
同业存单为主的金融创新，所衍生出来的贷款与理财，可以说是这几年来钱生 钱，支撑资产价格上涨的一个重要根源所在，它让中国一线二线的房市，在2015年后空中加油，再创新高，远远超过了居民收入能够承受的水平。当然，也进一步拉大了贫富差距，甚至是基本完成了阶层的固化。
然而，福祸相依，生死同门，盈亏同源。
同业存单是银行资产扩张的大杀器，但也是未来杀死资产的大杀器。
因为，它对利率高度敏感，一旦央行加息的话，这些存单就会很快地萎缩，过期不续，这样的话，银行扩张赖以凭借的“存款”，就会迅速减少，没有信贷杠杆的支撑，资产价格就可能会大跌，最后火烧连环船，引起巨大金融风险。
从这双刃剑的特点来看，它倒有点像当初引起美国次贷危机导火索的CDS（信用违约互换）。利息低的时候，可以大量创造货币，支撑几乎全体美国人都去炒房，而一旦升息，就会迅速压缩货币创造，引发地产崩盘。
这恐怕是当前最大的金融风险所在。所以，这次会议应该是地产盛宴结束的最有力宣告。
在地产领域高杠杆扩张的首富们，未来几年或许将过上紧日子，要提防一不小心成为首负。这些万亿资产的主人们，现在的紧张或许前所未有。
当然，央行不会轻易加息，理想的道路是，这个炸弹要慢慢拆！
▌03 美元加息周期的标配
但是，这世界上不只一个央行，还有美联储！
这正是特朗普减税，对中国的考验所在。这也是这次中央会议里提到的一句关键的话所指：
一些国家的货币政策和财政政策调整形成的风险外溢效应，有可能对我国金融安全形成外部冲击。
翻译过来就是：小心美国的政策突变。
比如这回的重磅减税政策。税收说到底是国家行政成本与福利成本的代名词，美国之所以能够、也敢于去搞大规模的减税政策，一方面固然是因为美元是世界储备货币，另外一方面则是美国社会运行机制的高效与成熟。
特朗普摆明姿态，不怕美国政府关门，就是关门也要减税，这一点恐怕是其他国家难以做到的，我们这里即使是降低行政成本，都这么难。
减税是美国人的内政，是美国强化自己对全球资本的吸引力的主要手段，无可厚非。就像中国打压影子银行，金融去杠杆，也是在抑制资金外流，减少对美国资产价格的外部支撑，美国也不能说什么，道理是一样的。
减税对中国的最大考验，在于它实乃是美元加息周期的标配！
里根的第一个任期，克林顿的第一个任期，都出现过大规模的减税政策，而伴随而来的就是美联储连续加息。而这一次特朗普的减税相比于里根与克林顿时期，是有过之而无不及。
目前透露的草案是，将大幅削减企业税税率，从35%降至15%；一次性征收海外利润回流税，仅此将可能搅动海外2万亿美元的美资利润。
而个人税税率将从7档减少至3档，分别是10%、25%和35%。此外，个税起征点几乎翻了一番。还将可能废除遗产税等。
如果得以落实的话，美国的总体税率将掉到24%左右，在全球税负排行榜中将由第16位下降至第34位。在全球GDP排名前6的国家中也将处于最低水平。
这将带来几个预期。第一是美国企业的盈利会增加，那么，股市就会有继续上行的动力；其次，减税会引导全球资本进入美国。这样的话，美国的市场资金就会沉淀很多，有利于给创业等经济活动提供充裕的资本。
最关键的一点是，由于更多资本进入美国的预期，将给美联储加息提供一个更友好的环境。过去的两个强势美元周期里，我们都看到了在加息的同时，美国企业并不缺乏资金。这是美国虹吸全球资本的结果。也就是说着，美国加息的一部分负面效果，是由外部市场承担了。
因此，减税方案一旦落地，也就意味着美联储的金融战略收官步伐，可能更快，加息也会更快。目前的进度来看，2018年，减税完成落地。
现在联邦基金利率是1%，正常话的应该是4%左右。美联储若加速升息，届时，我们还能不能慢慢拆弹？
2013年我曾谈到，中国在资产价格方面越是压住，美联储冒险的可能性就越低，甚至最后接受中美G2的现实。反之，美联储就会越有动力去冒险，中国实现真正的G2就越难，人民币就越是为美元所囚禁。
不要忘记，美联储上千名经济学家中，至少100人盯着中国的各种数据看，我们决不能存有侥幸心理。
想当初，在上个世纪80年代，密特朗一度扛住美元加息的压力，不愿意紧缩，法国法郎一夜之间跌掉20%，最后不得不被动加息，保卫法国法郎。
今天的中国是当时的法国所不能比的，但前提是必须约束住我们的资产泡沫。
▌04 万亿美元的转移方向
当前，美元跌到了98与99一线。凭借美国自身的复苏步伐，恐怕很难越过103一线，与我在2013年的预测一致。
但遗憾的是，今天的我们与2013年相比，房地产价格又升了一个级别，人民币国际化已经受阻，这给了美联储强势美元战略更大的空间，也压缩了我们的破局能力，在货币政策上比2013年比是空间小多了。
在《红楼梦》里，探春有一席话，可谓治家治国的金玉之言。
“可知这样大族人家，若从外头杀来，一时是杀不死的，这是古人曾说的‘百足之虫，死而不僵’，必须先从家里自杀自灭起来，才能一败涂地！”
阳极则阴，强极则辱。
一切都不是空穴来风。
太平洋两岸的这一场会议与一个政策，相对而展开。而在资本与金融角斗场之外，特朗普地缘战略长袖善舞，撬动中美俄三角，在资本与原油重地的东北亚与中东，推进战争星火战略。
这些当前最惊心动魄角力，最终所图，仍然是要美元可以拉开与其他货币的利率身位，以连续加息，完成雷霆一击，最终以某个大国的经济与金融崩塌，来填补全球资产狂欢留下的大窟窿，小国是不够吃的。
届时，人民币能不能继续咬定美元，你松我也松，你紧我也紧，将决定世界财富的转移方向。
而此刻龙盘虎踞的中美万亿资本中，有多少会等到飙风，又有多少等到的将是生死之劫。
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