周跟踪|锂精矿延续紧张；海外经济持续修复，工业金属维持强势

分析师谢鸿鹤 · 公众号 · 股市 · 2021-04-18 18:32

正文

锂精矿延续紧张；海外经济持续修复，工业金属维持强势 —— 周报跟踪 （2021-4-18 ）

本周关键词 ：美国十年期国债收益率跌破1.6%；国内一季度GDP同比增长18.3%；西澳矿山继续去库，锂精矿价格持续修复

一、行情回顾

本周，A股涨跌互现，有色板块环比下跌0.91%，跑输上证综指0.22个百分点，商品市场价格普遍上涨：

1 ）基本金属， LME 锡、铅、铜、铝、锌本周涨跌幅分别为 3.4% 、 3.2% 、 2.8% 、 2.3% 、 0.8% ；

2 ）经济持续复苏预期下，本周 10 年期国债收益率由 1.67 → 1.59% ，回落 8 个 BP ， COMEX 黄金收于 1780.2 美元 / 盎司，环比上涨 2.03% ； COMEX 白银收于 26.11 美元 / 盎司，环比上涨 3.08% ；

3 ）小金属方面，需求端持续恢复，产业链库存出清，锂钴价格涨跌互现，锂精矿、氢氧化锂（工业级）、氢氧化锂（电池级）较上周分别环比上涨 7.0% 、 2.7% 、 2.6% ， MB 钴（标准级）、 MB 钴（合金级）、金属钴分别环比下跌 3.3% 、 3.9% 、 4.4% 。本周氧化镨钕、氧化镝较上周下跌 0.9% 、 3.6% ，钕铁硼报价较上周持平。

二、宏观“三因素”总结
国内经济修复速度放缓，流动性边际趋紧；海外经济持续恢复，疫情有所反复，美债收益率短期有所回落，具体来看 ：

1）中国，经济仍处于扩张区间，第一季度中国季度GDP同比增长18.3%， 3月中国规模以上工业增加值同比增长14.1% 。

2）美国，3月美国核心CPI月率0.3%（前值0.1%），3月美国核心零售销售月率环比8.4%（前值-2.5%）。疫情有所好转，就业数据低于预期，本周美国初请失业金人数为57.6万人，前值为74.4万人，环比回落19.3万人，日均新增确诊7.74万例，较上周同时期上升0.09万例；本周10年期国债收益率由1.67→1.59%，回落8个BP。

3）欧元区经济超预期恢复，欧元区3月Markit综合PMI53.2，前值48.8，Markit服务业PMI49.6，前值45.7，但主要国家疫情有抬头趋势，本周英德法三国合计日均新增58280例，环比上周回升6838例。

4）疫情反复下，全球经济共振上行趋势未变，整体都处于扩张区间，3月全球制造业采购经理指数录得57.8，连续9个月保持在50%以上。

三、上游锂电原材料

全球新能源产业景气度持续上升，国内与欧洲电动车市场共振，上游原材料价格上行趋势不断强化：

1、需求景气度持续上行： 1）国内3月新能源汽车产销分别达到21.6万辆和22.6万辆，环比增长74.9%和1.1倍，同比增长2.5倍和2.4倍；2）欧洲六国（英法德挪威瑞典荷兰）3月新能源汽车销量17万辆，同比增长151%；3）3月15日，大众举办首届Power Day，预计2030年再欧洲建立6座超级电池工厂，总产能达到240GW/年；4）3C消费方面，2021年3月，国内手机市场总体出货量3609.4万部，同比增长65.9%，其中5G手机出货量2749.8万部，占同期手机出货量的76.2%。新能源汽车产业链排产持续增加。

2、 碳酸锂仍处上行周期中。 工业级碳酸锂、电池级碳酸锂报价较上周持平、锂精矿、工业级氢氧化锂、电池级氢氧化锂较上周分别环比上涨7.0%、2.7%、2.6%。 1）3月中国碳酸锂产量17570吨，环比增长48.5%，同比增长33%，增量主要来自江西及四川地区，下游对原料端备货已完成至4-5月，观望情绪明显，价格短期持稳运行；2）电池级碳酸锂-电池级氢氧化锂价差缩小至1.07万元/吨，碳化法生产电碳厂家仍在积极寻找低价资源，与碳酸锂价差或将逐渐收窄；3）21Q1西澳矿山继续去库，Marion矿山21Q1生产锂精矿10.9万吨，销售12.8万吨，库存下降1.9万吨，Galaxy产能利用率达到100%，锂精矿延续紧张局面，Galaxy锂精矿长单销售价格达到600美元/吨以上；4）由于疫情恶化，智利政府决定4月5日至5月1日将关闭边境，而SQM、ALB盐湖资源均位于智利（约占全球锂资源供给的20%左右），此外阿根廷总统于4月3日确诊新冠肺炎，供给端不确定性上升，或进一步加剧锂原料短缺局面。

3、钴价上行方向不改。 本周，MB钴（标准级）、MB钴（合金级）、金属钴分别环比下跌3.3%、3.9%、4.4%。1）二季度预计原料紧张局面有所缓解，二季度为3C消费传统淡季，数码3C采购需求订单下滑，动力、小动力采购需求订单基本维持，钴价短期承压；2）拉长周期来看，下游需求端持续向好，在爆款车型带动下，新能源汽车排产持续高景气，随着海外疫苗的接种，海外磁性材料、催化剂、电子等其他行业陆续恢复，海外贸易商采购增加，钴价上行方向不变。

4、稀土和永磁进入“量价齐升”阶段。 供给端，工信部发布2021年第一批稀土总量控制指标，较2020年增长18000吨REO，折氧化镨钕约3200吨左右，不改行业景气趋势；而需求端，以新能源汽车、变频家电、风电等为主的绿色经济领域持续高增长，带动氧化镨钕供不应求，价格持续上行，本周国内氧化镨钕较上周下跌0.9%，钕铁硼N35毛坯报价较上周持平，氧化镨钕库存环比下降0.7%。钕铁硼磁材作为稀土板块下游“影子”，以“原料库存 & 毛利率定价”模式，直接受益稀土价格上行。

5、中长期产业趋势则更为明确： 2019-2020年为起点，钴锂铜箔铝箔磁材等上游材料将进入景气度上行的3年。尤其，随着海外新能源汽车发力，龙头企业产业链地位愈发重要，龙头溢价也会愈发明显。

四、基本金属：全球经济上行趋势未改，关注后续库存及流动性变化

海外需求恢复+工业品低库存+疫苗利好预期下，工业品主动补库格局延续，同时国内提出碳中和发展战略，叠加国内双控考核压力，主要大宗品价格整体维持强势， LME锡、铅、铜、铝、锌本周涨跌幅分别为3.4%、3.2%、2.8%、2.3%、0.8%，库存仍处低位，下游复工开启，进入去库周期。

1、 对于电解铜 ，基本面上来看，高铜价下终端企业无法短时间有效转移成本压力，对中游加工企业开工形成一定压力，本周三地电解铜社会库存31.95万吨，较上周上涨1.69万吨，库存整体处于低位。同样，智利年产铜量（矿产铜）亦占到全球的20%+，5月1日前的封关无疑也将加大供给的扰动，从而增加铜价上行风险。

2、 对于电解铝 ，国内方面，下游加工企业开工快速回升，龙头企业开工率快速恢复，本周八地铝锭库存合计118.3万吨，周度去库4.5万吨，电解铝去库有望延续。
3、 对于锌锭 ，基本面来看，矿端供应偏紧局势仍未改变，部分地区加工费处于4000元/金属吨以下，受春节等季节性因素影响，本周七地锌锭库存总量为22.07万吨，较4月9日下降8100吨，随着淡季陆续结束，预计需求端的压力也将缓慢消除。