【华泰研究所】本周MVP（20170918-20170922）

• 公司2017年上半年实现营业收入0.65亿元/+44.32%，归母净利润0.17亿元/+24.41%，业绩增速接近预告区间上限。上半年收入中，测试机收入同比下降3%，分选机收入同比增长100%。

• 测试设备需求将持续增长，全球市场空间约200亿元 

• 集成电路全球产能向中国转移，公司具备份额持续提升的较大潜力

• 集成电路国产化是国家级大战略，国家基金运筹帷幄，推动行业整合 

• 我们预计公司2017~2019年分别营业收入1.7、2.2、2.7亿元，净利润0.57、0.76、0.97亿元，对应PE为43、32、25倍。虽然静态来看，公司估值高于行业平均水平，但是考虑到中国市场需求增长、公司较强的竞争优势、未来全球行业整合的潜力，并对比主要企业美国安捷伦（市值约181亿美元）、美国泰瑞达（市值约71亿美元），我们认为公司稀缺价值较高，合理市值预计在45-50亿元人民币区间，对应合理股价为60~65元。维持“买入”评级。

于8月14日发布报告《1H17扭亏为盈；重申“买入”》

• 中外运航运于8月10日公布其1H17业绩，录得净利润800万美元，相比1H16亏损4,020万美元。我们预测受益于2H17需求旺季推动，运价增长将持续。因此，我们对公司2017年和2018年的盈利预测分别提高80%和20%，同时提高目标价至2.6港币。重申“买入”评级。

• 干散货运输：未来盈利贡献持续

• 集装箱运输：专注于亚洲地区航线

• 考虑到运价和运输量双双提升，我们将2017年和2018年的净利润预测值分别提高至3,000万美元和5,700万美元，EPS分别为0.008美元和0.014美元。我们的新目标价2.6港币是基于0.72倍2018年预测PB，鉴于航运业的向上趋势，较其历史平均水平高3个标准差。

于8月23日发布报告《股权激励+高管改选强化高端转型》

• 8月21日中际装备发布第一期限制性股票激励计划，公司拟向部分董事、高管及中层管理人员及核心业务骨干，授予限制性股票1652万股，约占总股本3.60%，授予价格为19.55元。

• 我们认为数据中心光模块行业将继续维持高景气，中际装备将保持行业龙头地位并维持高增长

• 与众不同的逻辑1: 未来数据中心网络重要性超越运营商网络

• 与众不同的逻辑2: 5G对高速光模块需求保证行业持续增长

• 与众不同的逻辑3: 公司在手订单充足，未来有望往上游整合

• 鉴于同为北美数据中心龙头公司AOI预计全年数据中心收入同比增长85%以上以及公司17年100G产品收入超越40G产品收入，上调中际装备盈利预测，考虑苏州旭创全年并表，预计2017-2019年备考净利润分别为4.55/6.26/7.68亿元，上调目标价区间至44.55-46.53，按22日收盘价对应PE分别为38/28/23x，重申“买入”评级。