科大讯飞（002230）半年报点评：营收毛利高增长，投入加大净利降

科大讯飞（002230）半年报点评：营收毛利高增长，投入加大净利降

（证券分析师：高耀华、何立中）

营业收入和毛利润增速均超43%

科大迅飞2017年上半年营业收入21.02亿元，同比增长43.79%。毛利总额增幅达到 46.99%，毛利总额达到 10.27 亿元，上年同期增加 3.28 亿元，呈现收入、毛利、用户数同步快速增长的良好态势。

大数据、支撑软件及教育业务带动营收大幅增长

2017年上半年营业收入增长主要原因是支撑软件和产品、教育行业产品和服务及大数据产品和服务收入增长。

研发销售费用加大导致净利润下降

科大讯飞在人工智能重点应用领域持续加大核心技术研发、渠道建设和产业布局，费用增幅较大。研发费用、销售费用、折旧办公三方面费用增加总计达3.6 亿元，超过新增毛利 3.28 亿元，该因素使得公司归属于上市公司股东的净利润同比下降 12.57%，但为未来发展进一步奠定了扎实基础。

本期政府补助为零影响净利润

今年上半年公司营业利润1.34亿元，减少7277.69万元，同比下降35.22%。今年营业外收入97.95万元，去年同期营业外收入8012.20万元，减少7914.24万元，同比下降98.78%，主要是因为本期财务报表中政府补助为零，而去年上半年政府补助为7023万元。

2017前三季度业绩展望

公司在中报中预计2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度在-50%~0%之间，净利润额在1.39~2.78亿元之间，去年同期2.78亿元。

盈利预测与投资建议

我们预计2017~2019年营业收入分别为49.54亿元、72.25亿元、114.39亿元，分别同比增长49.2%、51.9%、52%。2017~2019年净利润分别为5.02亿元、7.75亿元、12.67亿元，分别同比增长3.7%、54.4%、63.5%。对应市盈率分别为80.8倍、52.3倍、32倍。我们给予增持评级。

风险提示

研发、销售费用持续增长影响净利润。