【兴证钢铁有色】钢铁行业周报（2017-07-16）：库存持续消化，长、板材利润齐攀升

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投资要点

本周SW黑色金属指数周环比上涨1.43%，同期沪深300周环比上涨1.29%，本周行业股票涨幅靠前的为*ST华菱000932（27.25%）、三钢闽光002110（8.90%）、新钢股份600782（5.04%）。

本周钢价全线上涨，板强长弱延续。 本周五螺纹钢HRB400 20mm价格收3720元/吨，较上周五上涨3.0%。线材、热轧板卷、冷轧板和中板分别较上周上涨1.9%、4.3%、3.7%和4.0%。本周钢价全线上涨，但到周五出现微幅回调。本周热轧与螺纹钢价差进一步扩大，达到140元/吨。

库存持续消化，热卷库存仍处于下降通道。 本周钢材社会总库存再降15.6万吨，五大品种均有不同程度的下降，其中热轧库存较上周继续下降5.08万吨，自4月份以来持续处于下行通道。根据Mysteel调研数据，截至7月13日，全国热卷的社会库存和钢厂库存合计达到307.9万吨，较上月同期下降3.0%。

长、板材利润齐攀升。 本周Mysteel调研163家钢厂盈利率85.28%，同比增1.84%。从我们的行业利润测算模型来看，本周五大钢材品种的吨毛利齐齐攀升，特别是热轧板，吨毛利水平较上月同期已经实现大幅增长。本周宝钢、武钢和鞍钢均对板材产品8月份的出厂价进行了上调，上调幅度在100-400元/吨不等。随着价格的持续上涨，在高毛利的情况下，之前螺纹强于热轧之时板转螺纹的产能可能会逐渐转回生产板材，后期热轧板的供给可能会出现一定程度的放量。

中长期供需格局可期待，钢企高毛利有望维持。 （1）若采暖季限产50%严格执行，将影响全国钢铁日均产量10%以上，届时或造成阶段性的供需不匹配；（2）钢铁行业去杠杆有望以债转股和持续业绩两条腿走路；（3）废钢大时代的到来有望带来铁矿石需求阶梯式下滑，供给长期过剩之下，铁矿石价格下跌的空间大。

维持行业“推荐”评级。 建议关注（一）业绩有望超预期，估值低： 马钢股份、八一钢铁、南钢股份、*ST华菱； （二）油气管道建设回暖： 久立特材、武进不锈、应流股份； （三）长材占比高的优质钢企： 方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、凌钢股份； （四）母公司重组预期： 抚顺特钢。

风险提示： 钢价持续下行；供给侧改革力度不达预期；下游需求低迷