来源：华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者：张一苇、张彬彬。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。
在07年金融危机爆发前，花旗银行时任CEO Chuck Prince曾留下旷世名言，立即成了华尔街大佬们的最爱：
“当名为‘流动性’的音乐戛然而止（金融危机到来），事情就大条了。只要音乐不停，舞蹈（捞钱）就不会停止。我们必须继续把这支舞跳下去。”
“When the music stops, in terms of liquidity, things will be complicated,” Prince said in 2007. “But as long as the music is playing, you’ve got to get up and dance. We’re still dancing.”
索罗斯在做节目时也超爱这句话
10年后的今天，美股指数连创新高，作为市场恐慌情绪晴雨表的VIX波动率指数长期处于低位，本轮美国牛市似乎可以一直狂欢下去，没有尽头。
恰逢此时橡树资本的创始人、亿万富翁Howard Marks又把上面的名言拿了出来，并发出警告：好日子不可能一直持续下去！
不可错过的投资备忘录
如果你对Marks的投资备忘录和他的橡木资本到底有多牛并不了解，那么我们可以告诉你，他的项目橡木资本管理着990亿美元的资产，而且“股神”巴菲特曾公开表示，没有错过过任何一期霍华德·马克斯的投资备忘录。此外，Marks还是《投资最重要事》的作者，金融行业从业者几乎无人不看此书。
Marks被认为是不良资产投资界的领军人物，尤其是在风险偏高的不良债务方面，就连他的老朋友巴菲特都佩服得五体投地。巴菲特曾说：
“当我看到收件箱里有Howard Marks给我发来的备忘录的时候，我一定马上把它点开阅读。”
风险大佬都觉得市场过分乐观了！
在7月26日发给客户长达22页的最新“橡树备忘录”中，Marks不仅如实引用了Prince的那句话，还表示十年之后言犹在耳，这句话的效力丝毫未减。
在备忘录中，Marks提到，就算现在市场上的投资者们明白风险正在积聚，他们也别无选择，必须继续往市场上砸钱，在狂欢结束之前再捞上最后一笔。
“我想现如今大多数投资者都知道好日子终有一天会到头，就像Prince当年说这话时的心态一样。但就目前而言，他们也觉得必须把这支舞继续跳下去......换句话讲，总有一天警惕心理会占据上风，但不是今天。”
如今的市场在Marks看来已经“太过乐观”，牛市之中资产泡沫正在形成。Marks也指出，有些人会把他的话当成是“狼来了”，但他并不在意这部分人怎么想。
“我觉得，过早警惕并因此损失掉一部分油水，总比股灾开始后满盘皆输为时已晚要好；届时就很难控制风险，遏制损失并成功退出了。”
牛市和泡沫的九点共性！
在备忘录中，Marks还列举了历次牛市和泡沫中都存在的九种迹象，至于目前属于前者还是后者，就要看投资者见仁见智了：
一个良性的资本环境：碰上好年头会让投资者变得怠惰；
市场利好真假莫辨：牛市开端的催化剂往往一开始货真价实，但最后总会被吹成泡沫；
早起的鸟儿有虫吃：牛市早期就赚得盆满钵满的人，总是会寻找“接盘侠”进行收割，裹挟资本退出市场
钱多得没处花，好点子却无处寻觅：因为手头资本无处可去，人们会在一些完全名不副实的噱头上投入巨资
掩耳盗铃自我欺骗：人们说服自己“这一次一定亏不了”，觉得股市回调永远不会来
无视价值规律：回想一下科网泡沫吧。当时就有人说资产价格再高也值得买买买，稳赚不赔
疯狂追逐新事物：年轻人和新生代似乎比所有人赚的钱都要多
所谓“自证循环”：人们都以为资产背后的逻辑永远不会变化，价格只会继续上涨
害怕自己落后于他人：这种被抛下的恐惧本身能量非常大，大到就算上述的那些迹象都已经显而易见，人们也会因为不想错过赚钱的机会而熟视无睹
虽然Marks坚信牛市完结之日终将到来，但现在还不清楚到底会因为怎样的契机宣告结束。
“我们都知道好日子就要到头了，”他写道，“不过我们现在还看不到牛市近期终结的明显迹象。”
虚拟货币就是个骗局，是下一场郁金香泡沫
Marks并不看好目前比特币投资热潮，他认为这可能是一个“骗局”，并警告了自己的客户避免投资这种高度波动的虚拟货币。
他指出，2017年以来比特币的价格翻倍，以太坊上涨了4500%，很难想象价格如此波动的东西可以被视为“价值载体”或“交换媒介”，这难道不够说明虚拟货币是投机热潮的对象吗？
不过，Marks还坦言，也可能是自己坐井观天，不了解数字货币的奇妙之处。但他坚信这种虚拟货币需要有真正价值的，因为这是金融真理。在他看来，数字货币，只不过是毫无根据的热潮，它基于一种意愿，即把价值归属于一个很少或根本没有价值的东西上，而不是人们愿意为之付出的东西。
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新媒体总监 位宇祥
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