这算是给跟投的两个基金组合——表韭量化指增精选、表韭全球资产配置，写的第二篇月报，因为正好过了6月末，我们
以季度的维度
，去观察一些东西，第一篇5月的月报在
这里
，对组合的基础介绍在
这里
，也是公众号置顶的一篇。
上周，看到两个新闻，挺感慨的。
第一个事儿，有个银行的朋友，甩给了我一个
周应波
的路演链接，说是年中策略会，我看了一下一起发过来的净值表，理解了这可能应该是个年中道歉会，一共20多个产品，净值全部都是0.6开头了，唯一两个0.7的，还都没超过0.71，这个业绩表现，已经不好和客户交待了，因为专户都普遍设了预警线、止损线，到0.6，基本宣告产品属于高位截瘫——没法动弹了。周应波在22年初带着主动权益的光环离开公募的，但在近年来强大的下行贝塔中，估计也很受挫。
第二个事儿，是支付宝，把理财的首页，做了个改版，把下图，
“全球投资”
，作为一级目录，做了个外透，里面清一色的，都是投向海外的QDII基金，至此，QDII产品的流量，又获得了指数级的增长。
结合上面两个事，越是时间的推移，越觉得，咱们研究、跟投量化指增和全球配置这两个方向，用来帮助个人投资者，
弥补对主动权益基金的信息差，以及在海外研究上的不足
，从时代趋势的角度，大概率是正确的。
多提一嘴，组合上个月
在天天基金也上线了
，大家在天天基金，搜索，“表韭”，就能在搜索结果中看到了。
我们开始正文。
......
一、主投境外的，表韭全球资产配置
1、二季度投顾业绩表现
我随手找了新华财经做的一张图，可以看下整个二季度，
几个
全球主要资产表现的对比，可以看到，美股依然一枝独秀。
其中，表韭全球资产配置，二季度的收益是
+2.4%
，可以排进下图的上半区，同时，同期沪深300是-2.14%，中证500是-6.5%，可以看到，除了美股以外，和其他几个全球主要经济体的核心指数相比，沪深300的表现并没有差很多，我们跑的差的，主要还是小票，后半部分会讲到。
2、目前组合的配置情况
下图，从下往上，可以看到，组合里面，华宝海外科技，华夏恒生生物科技，天弘越南，贡献了比较大的
负收益
，简单展开说说，看看亏在了哪里。
①
华宝海外科技
，以投木头姐（也就是ark）的颠覆性创新公司为主，都是小型公司，而美股当前表现好的，基本上都是大型龙头股，也就是M7。在加息时期，
对小盘股的表现不利
，其次，木头姐重仓的特斯拉、加密货币等在二季度表现也不佳，比特币6月底开始一直在回调，而特斯拉虽然因为储能业务爆发，最近股价大幅反弹，但整体来看，二季度区间表现还是落后的。不过，在降息时点越来越近的情况下，组合配置小仓位的小盘科技股，可以分散美股M7的风险，暂时不准备调整。
②
恒生生物科技
，也就是恒生医药板块，首先是因为美联储利率高企情况下，对于缺少盈利体现而是靠研发管线的医药公司来说，是不利的。此外，目前国内医药市场也在经历由仿到创、市场规制化的转型阵痛期，大家也能看到，组合已经配置了全球领先的大小医药公司，包括广发、汇添富的产品，对于组合内的港股医药，其赔率的时间成本（也就是从现在开始，到实际美联储降息，还要熬多久），我们或许需要再次评估，但好在占比很低，只有2个点。
③
越南
市场和经济短期经历了一些挫折，这个咱们上个月月报也提到了，越南的长期远景依然相对清晰，短期受到房地产阶段性调整、西贡银行事件冲击和越南政局部分变动的影响，一些外资有些获利了结流出，越南作为前沿市场（也就是比新兴市场再下沉一层的市场，一般是发达市场-新兴市场-前沿市场），其成长性更强但短期波动性更大，我们会继续拿，但还是控制比例和敞口。
3、下步对海外市场的一些看法
有几个大家可能关心的点。
①英法大选。
法国
方面，最近大家新闻听到的最多，一开始预期很高（认为极右翼的勒庞将一举赢得大胜），但实际民调显示在第二轮中不如预期的那么好，所以消息出来后
法国股市又拉起来不少
。勒庞阵营的主张是减少移民、脱离欧盟、法国优先、提高法国社会福利等福利，和川普很像。单从选举这个事情，有三点：（1）即使第二轮选举勒庞阵营拿下议会，也只是控制了内政，马克龙还是总统，未来两年还是，只不过有点“跛脚鸭”，但不是立刻“变天”。（2）勒庞的一些政策也不是都没道理，也不太可能都付诸实施，就算都实施也是长期的影响。（3）法国也不太能单独抛开欧洲大的经济体单独行动，经济社会都是和欧洲高度融合的，不管将来是否脱欧。
英国
方面，周五说了，英国首相叒要换了，工党在时隔14年后终于取代保守党成为执政党，工党这次是绝对的大胜。
资本市场最怕的是不确定性，现在英国这边的结果非常确定，对英国股市后期或许会有帮助
。工党相较于美国的川普和法国的勒庞阵营的主张更偏左一些，主张重视劳工福利和社会保障，增加基础设施和公共服务的投入，主张对大企业加税，总体和美国民主党当前的主张类似。
整体来看，
欧洲
这边股市整体相较于美股估值要合理多了（当然，基本面也确实没美国强，但是现在欧洲经济也在触底反弹复苏，估值合理，至少可以视为烟蒂股），这个时候如果想要投一些是可以考虑的。
②美债。
上周说了很多次，市场交易特朗普获选的预期，美债收益率曲线陡峭化，说句大白话，就是美国长债最近亏了很多，后续，我们的主要策略，还是
逢美债高点+中短久期
的配置。
③美股。
纳斯达克100和标普500仍在不断持续的创新高，但是具体来看结构的话，很多的中小盘股票已经开始调整。整体市场并没有表面看起来的那么强，
需要警惕风格过于集中的风险
。所以，我们核心还是做好均衡配置，防止过于单一风格的集中配置，做好风格的再平衡，这个在持仓中也有所体现了。
④对你来说的配置建议。
这块我们的观点不变，从长期来看，我们建议个人投资者，
把海外资产的仓位，提高到20%或以上
，在全球化红利见顶下行的时代背景下，所谓的均衡配置，首先应该是国别层面的分散配置，可以考虑以定投的方式，持续加仓表韭全球资产配置。
......
二、主投A股的，表韭量化指增精选
1、二季度投顾业绩表现
我拉了一下二季度，A股各个行业的区间表现，你们先感受下，下图。
其中，表韭量化指增精选，二季度的收益是
-4.7%
，同期恒生指数、恒生科技收涨，中证红利是-0.48%，沪深300是-2.14%，中证500是-6.5%，创业板指-7.41%，中证1000是-10.02%，中证2000是-11.05%，微盘股是-12.27%，而
A股行业的中位数，是-8%左右
。
2、目前组合的配置情况
我们上面提到，二季度，中证1000收益是-10.02%，中证2000是-11.05%，中小盘跑的很差。
而下图，可以看到，组合里面，负贡献比较多的，主要就是
几只主动量化产品
，其策略，主要就是1000增强，或者2000增强，虽然基本都跑赢了1000和2000，但绝对收益层面，给组合带来的还是负贡献。
而行业和策略方面，
我们筛选的电力（公用事业）、红利、商品豆粕、价值100、科创芯片、中药等，都跑赢了沪深300
，剔除6月调整后新加入的黄金股和有色金属以外，对组合唯一产生负贡献的，是疫苗生物。
3、下步对A股的一些看法
①整体观点。
过去一个季度，我们根据政策环境和市场节奏，适时调整了三次持仓，
大幅减仓小盘为主的主动量化基金，特别是仓位仍然暴露在微盘的两个产品，增加红利与资源股的配置
，奈何市场情绪比较低迷，沪指再次跌破3000点，
不怨天尤人，
