张夏 S1090513080006
田登位 研究助理
资金供给端上周北上与融资净流出，ETF小幅净流入，需求端重要股东连续两周净增持，二级市场可跟踪资金净流出规模收窄，行业层面医药生物、TMT及中证1000关注度相对提升。风格层面，高ROE高FCF龙头仍然有望成为后续占优风格。
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当前A股上市公司分红水平如何？
分红政策不断完善以来，A股分红上市公司数量占比持续提升，目前分红上市公司数量占比也从2010年以前的50%左右提升至近几年70%的中枢水平。截至2024年4月24日，2023年分红总额靠前的行业主要为周期板块，例如石油石化、基础化工、煤炭、有色金属等，消费板块如食品饮料行业分红总额靠前，其他分红总额较高的行业为通信、电力设备、非银金融等。截至2024年4月24日，当前分红公司的分红比例分布集中于（30%-70%）区间。往后看，随着强监管系列新规逐渐落地，A股上市公司整体分红比例有望大幅提高，使得上市公司给投资者带来真实回报得到提升。
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货币政策与利率：上周（4/15-4/19）央行公开市场净回笼720亿元，未来一周将有100亿元逆回购、700亿元国库现金定存到期。
货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率均下行。截至4月19日，R007上行1.5bp，DR007上行4.4bp，1年期国债收益率下行0.2bp，10年期国债收益率下行3.0bp，同业存单发行规模减少1845.0亿元，1M/3M/6M同业存单利率均下行。
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资金供需：二级市场可跟踪资金净流出规模缩小。
北上资金流出，净流出66.9亿元；融资余额下降，融资资金净卖出75.1亿元；ETF净流入9.0亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净增持规模下降，公布的计划减持规模下降。
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市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降。
上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为医药生物、TMT、中证1000。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。
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市场偏好：行业偏好上，建筑装饰、石油石化、非银金融获各类资金净流入规模较高。
赛道偏好上，北上资金净流入智能驾驶、白酒、新型电力系统，融资资金加仓中特估、半导体国产替代、创新药。宽指ETF以净申购为主，其中沪深300ETF申购较多；行业ETF申赎参半，其中医药ETF申购较多，金融地产(不含券商)ETF赎回较多。净申购最高的为华宝中证医疗ETF；净赎回最高的为国泰中证煤炭ETF。
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海外变化：美国4月制造业PMI跌破荣枯线不及市场预期。
美国4月Markit制造业PMI初值为49.9，远低于预期值52及3月前值的51.9，为2023年12月以来的最低水平，美联储降息预期小幅升温。
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风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。
随着分红政策不断完善，近几年分红上市公司数量占比中枢已提升至70%水平。
分红政策不断完善以来，A股分红上市公司数量占比持续提升，目前分红上市公司数量占比也从2010年以前的50%左右提升至近几年70%的中枢水平，分红上市公司数逐步增长。并且从股息支付率（分红金额占净利润的比例）来看，2010年以来A股上市公司整体的股息支付率稳步提升，一直处于30%以上，到2022年超过了40%，这也进一步表明在近年来A股上市公司的分红水平有所提升。
截至2024年4月24日，从分红规模的行业分布上看， 2023年分红总额靠前的行业主要为
周期板块，例如石油石化、基础化工、煤炭、有色金属等
，消费板块如食品饮料行业分红总额靠前，其他分红总额较高的行业为通信、电力设备、非银金融等。
截至2024年4月24日，A股有分配方案的公司占比（2023年财报期有过分红的公司比例）已近47%，当前分红公司的分红比例分布集中于（30%-70%）区间。
4月12日，继2004年、2014年两个“国九条”之后，时隔10年，国务院再次出台的资本市场指导性文件，即《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。新一轮“国九条”的出台，更加强调以投资者为中心，更加重视资本市场的投资属性。在上市公司持续监管上，注重增加上市公司的可投资性，鼓励上市公司分红并通过ST等方式约束。往后看，随着强监管系列新规逐渐落地，A股上市公司整体分红比例有望大幅提高，使得上市公司给投资者带来真实回报得到提升。
上周（4/15-4/19）央行公开市场净回笼720亿元。
为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购100亿元，同期有120亿元央行逆回购到期，逆回购净回笼20亿元。同时开展1000亿元MLF操作，同期有1700亿元MLF到期，MLF净回笼700亿元。未来一周将有100亿元逆回购、700亿元国库现金定存到期。
货币市场利率上行，R007与DR007利差缩小；短、长端国债收益率下行，期限利差缩小。
截至4月19日，R007为1.90%，较前期上行1.5bp，DR007为1.88%，较前期上行4.4bp，两者利差缩小2.9bp至0.02%。1年期国债到期收益率下降0.2bp至1.69%，10年期国债到期收益率下降3.0bp至2.25%，期限利差缩小2.7bp至0.56%。
同业存单发行规模下降，发行利率均下行。
上周（4/15-4/19）同业存单发行606只，较上期减少113只；发行总规模7644.1亿元，较上期减少1845.0亿元；截至4月19日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化-7.6bp、-5.1bp、-7.9bp至1.94%、2.04%、2.07%。
资金供给方面，上周（4/15-4/19）新成立偏股类公募基金21.9亿份，较前期增多11.4亿份。股票型ETF较前期净流入，对应净流入9.0亿元。
上周整个市场融资净卖出75.1亿元，净卖出额较前期扩大47.4亿元，截至4月19日，A股融资余额为14883.4亿元。
陆股通上周净流出，当周净流出规模为66.9亿元，净卖出额较前期收窄47.8亿元。
资金需求方面，上周（4/15-4/19）IPO融资金额与前期持平，共有0家公司进行IPO发行，截至4月19日公告，未来一周将有1家公司进行IPO发行，计划募资规模6.6亿元。重要股东净增持规模缩小，净增持6.8亿元；公告的计划减持规模21.3亿元，较前期下降。
限售解禁市值为366.7亿元（首发原股东限售股解禁287.5亿元，首发一般股份解禁13.4亿元，定增股份解禁59.8亿元，其他6.0亿元），较前期下降。未来一周解禁规模上升至1375.3亿元（首发原股东限售股解禁1265.5亿元，首发一般股份解禁0.7亿元，定增股份解禁103.4亿元，其他5.7亿元）。
上周（4/15-4/19）融资买入额为3692.4亿元；截至4月19日，占A股成交额比例为8.4%，较前期下降，融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降。
上周（4/15-4/19）纳斯达克指数下跌5.5%，标普500指数下跌3.0%。上周VIX指数回升，较前期（4月12日）上升1.4点至18.7，市场风险偏好下降。
上周（4/15-4/19）关注度相对提升的风格指数及大类行业为医药生物、TMT、中证1000。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（97.6%）、周期（87.1%）、可选消费（84.4%）、上证50（81.4%）、金融（76.9%）。
行业偏好上，上周（4/15-4/19）建筑装饰、石油石化、非银金融获各类资金净流入规模较高。
上周陆股通净流出66.9亿元，净买入规模较高的行业为医药生物、银行、非银金融，买入金额分别为11.6亿元、7.8亿元、7.2亿元。净卖出规模较高的行业是电子、电力设备、商贸零售等行业。融资资金净流出75.1亿元，净买入规模较高的行业为公用事业（+9.6亿元）、石油石化（+4.8亿元）、建筑装饰（+4.0亿元）等行业，净卖出电力设备（-11.6亿元）、计算机（-11.5亿元）、传媒（-9.7亿元）等行业。
赛道偏好上，上周（4/15-4/19）北上资金净流入规模较高的为智能驾驶（3.3亿元）、白酒（3.1亿元）、新型电力系统（2.4亿元），融资资金净流入规模较高的为中特估（7.7亿元）、半导体国产替代（3.0亿元）、创新药（1.9亿元）。
个股偏好上，陆股通净买入规模较高的为云南白药（+5.8亿元）、平安银行（+4.8亿元）、中国平安（+4.2亿元）等；净卖出规模较高的为紫金矿业（-9.1亿元）、中国中免（-8.0亿元）、工业富联（-8.0亿元）等。融资净买入规模较高的为赛力斯（+5.2亿元）、中国海油（+2.3亿元）、天孚通信（+2.3亿元）等；净卖出规模较高的为昆仑万维（-3.2亿元）、宁德时代（-2.2亿元）、兴业银行（-2.2亿元）等。
上周（4/15-4/19）ETF净申购，当周净申购5.6亿份，宽指ETF以净申购为主，其中沪深300ETF申购较多；行业ETF申赎参半，其中医药ETF申购较多，金融地产(不含券商)ETF赎回较多。
具体的，沪深300ETF净申购2.6亿份；创业板ETF净申购2.0亿份；中证500ETF净申购0.0亿份；上证50ETF净申购1.6亿份。双创50ETF净申购0.3亿份。科创50ETF净赎回6.8亿份。行业ETF方面，信息技术行业净申购1.7亿份；消费行业净赎回3.1亿份；医药行业净申购11.5亿份；券商行业净申购6.0亿份；金融地产行业净赎回4.3亿份；军工行业净赎回3.0亿份；原材料行业净赎回0.6亿份；新能源&智能汽车行业净赎回2.5亿份。
上周（4/15-4/19）股票型ETF净申购规模最高的为华宝中证医疗ETF（+13.2亿份），华泰柏瑞红利低波动ETF（+7.3亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为国泰中证煤炭ETF（-6.4亿份），易方达上证科创板50ETF（-5.0亿份）次之。
上周美国3月通胀数据公布后，本周多位美联储高官密集发声，释放鹰派信号。
美联储戴利表示目前没有降息的紧迫性。当情况并不紧急时，最糟糕的做法是急于行动；美联储副主席杰斐逊表示，如果通胀未能如预期般放缓，在更长时间内维持目前的限制性政策立场将是合适的。美联储主席鲍威尔表示，最近的通胀数据表明，央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心；美联储博斯蒂克表示在年底之前美联储不会降低利率。
美国4月制造业PMI跌破荣枯线，不及市场预期。
美国4月Markit制造业PMI初值为49.9，远低于预期值52及3月前值的51.9，为2023年12月以来的最低水平。对经济贡献更大的服务业表现同样不及预期，初值录得50.9，虽然仍位于荣枯线上方，但明显逊于预期值52及3月前值的51.7，创下五个月新低。
