【万联证券丨行业快评】稳股市决心凸显，增量政策与资金可期

事件：

12 月 14 日，中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，结合全国金融系统工作会议要求，研究部署证监会系统贯彻落实工作。

投资要点：

稳股市决心凸显，增量政策有望加快落地： 继近日中央经济工作会议、政治局会议均提出稳住楼市股市后，证监会此次会议将维护市场稳定列为首要任务，并在相关政策部署上做了更多具体表述，包括加快落实增量政策，持续用好稳市货币政策工具，加强和改善市场预期管理，着力稳资金、稳杠杆、稳预期，推动改善公司治理和价值创造能力，督促落实市值管理责任等。自今年 9 月末政治局会议提出要努力提振资本市场，以及一系列资本市场支持政策出台以来，国内权益市场大幅回暖， 9 月 26 日至 12 月 16 日期间沪深 300 指数上涨 15% ，交投活跃度显著提升， 10 月及 11 月期间 A 股成交量、成交额均同比增长 1.3 倍左右。我们认为，近期多个重要会议强调稳股市，凸显了国家强劲的政策决心，增量政策有望加快落地，有助于进一步提振市场信心与活力。

货币政策转向，中长期资金入市持续推进，增量资金可期： 根据近日中央经济工作会议，我国货币政策将由“稳健”转向“适度宽松”，而上一次开启适度宽松的货币政策是 2008 年 9 月为应对国际金融危机对我国经济的冲击， 2008 年 9 月至当年末大型 / 中小型存款类金融机构人民币存款准备金率分别累计下调 2pct/4pct ，金融机构 1 年期存贷款基准利率分别累计下调 1.89pct/2.16pct 。在当前政策基调下，未来降准降息空间可期，充裕的流动性有助于提升资本市场活跃度，为券商经纪、信用及资管业务发展提供良好环境。

同时，资本市场投资端改革方面，此次会议提出抓好推动中长期资金入市工作，协同构建完善全国社保基金、保险、年金、理财等“长钱长投”的制度环境，进一步打通卡点堵点。此外， 12 月 8 日中国人民银行等九部门联合印发《关于金融支持中国式养老事业 服务银发经济高质量发展的指导意见》，提到鼓励养老资管产品配置股权、股票、债券等资产，提高权益类资产配置比重。我们认为，推动中长期资金入市在带来增量资金的同时，还将促进投资者结构调整、市场机构化，夯实市场稳健发展的基础。

资本市场融资端改革不断深化，投行业务或迎来拐点： 去年“ 827 新政”后 IPO 节奏经历了阶段性收紧，而此次会议提到推动股票发行注册制走深走实，深化科创板、创业板、北交所改革，增强发行上市制度包容性、适应性，加快推进多层次债券市场建设，满足企业合理债券融资需求等，并且明确了把握好改革的时度效，适时推出一批典型案例，以点带面激发市场活力。随着国内经济持续回升向好、资本市场回暖，结合此番政策表态， IPO 、再融资市场有望逐步恢复，利好券商投行承销业务。