【招商非银 | 中国财险】10月保费点评：车险及非车险保费均回暖，新能源车险转型升级

整体保费提速增长。 公司1-10月累计实现保费收入4609.27亿元，同比增长4.8%，其中车险业务实现保费2377.73亿元，同比增长3.6%，非车险业务实现保费2231.54亿元，同比增长6.2%。从单月来看，10月公司实现保费收入325.97亿元，同比增长7.8%，其中车险保费同比增长6.4%，非车险保费同比增长12.3%。

车险保费增速连续4个月改善。 10月单月公司车险保费同比增长6.4%，环比+1.1pt持续改善，主要是由于国家报废更新政策及各地方以旧换新置换政策全面发力叠加“十一”黄金周效应，10月车市呈高速增长态势，国内狭义乘用车零售销量同比+11.3%（前值+4.5%）。

坚定推进新能源车险转型，加强承保、理赔、风险减量服务全面升级。 11月8日，中国人保集团和中国财险在北京联合举行了以“新能源车险高质量发展的探索与实践”为主题的投资者开放日，介绍了公司在新能源车险高质量发展方面取得的成效。 2021-2023年公司新能源车险保费年均复合增长率达86.4%，整体综合成本率优于行业 ，未来将打造“车+一切”汽车产业链穿透式发展战略，推动行业进一步强化风险识别能力和服务创新能力。

非车险保费重回两位数增长。 10月单月公司非车险保费同比增长12.3%，环比+3.4pt。细分来看，意健险（27.69亿元，同比+25.6%）、责任险（18.89亿元，同比+7.8%）和货运险（4.68亿元，同比+22.2%）均延续增长；农险（11.65亿元，同比-1.4%）表现低迷，主要受部分地区政府性业务招投标节奏和商业性业务主动优化结构影响，但负增幅度已持续收窄。全年来看，公司非车险保费在GDP增长和渗透率提升的双轮驱动下，有望保持较快增速。

投资建议： 10月公司车险及非车险保费增速均边际改善，全年有望实现稳健增长，ROE稳定股息率高，具备长期投资价值。 （盈利预测详见招商公开报告）