电气设备7338上涨0.64%，表现弱于大盘。
核电涨3.71%，新能源汽车涨2.59%，风电涨2.46%，发电设备涨1.96%，锂电池涨1.14%，电气设备涨0.64%，光伏跌0.48%。涨幅前五为东软载波、泰豪科技、杭电股份、万马股份、方正电机；跌幅前五为南都电源、新时达、新宏泰、英威腾、杉杉股份。
行业层面
：
人形机器人：
上交所举办人形产业座谈会；上海人工智能实验室发布了“全球首个人形机器人自主站立控制算法”；优必选在极氪5G智慧工厂开展全球首例多台、多场景、多任务的人形机器人协同实训；智元姚卯青：人形机器人走进家庭还需5年左右时间；银河通用重磅发布全球首个端到端具身抓取基础大模型 GraspVLA。
储能：
云南省发改委、云南省能源局：云南下发14.5GW新能源项目，按10%配储；浙江省能源局：发布《2025年新型储能项目建设及储备计划》，全省将新增并网140万千瓦新型储能设施；国家发改委：2025年进一步规范新型储能并网管理，深化新能源上网电价市场化改革；老挝：首个光伏+储能项目并网发电投产。
电动车：
乘联会：2月国内电动车批发预估84万辆，同环比+82%/-5%；欧盟“松绑”车企碳排放规则，可放宽至3年内实现原定25年需达成的目标；宁德时代逾50亿元加码电池回收；鸿蒙智行问界M8定档4月上市，定位“家庭智慧旗舰SUV”；零跑B10定价13万元标配激光雷达；奇瑞在港提交上市申请；东风日产牵手华为、Momenta；2025年第9周销量榜：理想回归榜首，小米升至第二；特朗普政府再次对所有中国商品追加10%的关税，自中国进口的锂电池的最终综合税率达到了48.4%；宁德时代推出“坤势”底盘商用车解决方案，与一汽解放/陕汽集团/庆铃汽车达成战略开发合作；18亿欧元！欧盟拟强化电动汽车电池原材料供应链；市场价格及周环比：钴：SMM电解钴21.00万/吨，+14.1%；镍：上海金属网13.07万/吨，+2.8%；碳酸锂：SMM工业级7.31万/吨，-0.2%； SMM电池级7.51万/吨，-0.2%；国产主流厂商7.52万/吨，-0.5%；金属锂：百川65万/吨，-1.5%；氢氧化锂：SMM国产7.0万/吨，-0.1%；前驱体： SMM四氧化三钴16.00万/吨，+37.3%；硫酸镍2.72万/吨，+1.7%；三元523型7.30万/吨，+10.6%；正极： SMM钴酸锂16.35万/吨，+17.4%；SMM磷酸铁锂-动力3.38万/吨，+0.04%；三元811型14.65万/吨，+1.7%；三元622型12.80万/吨，+4.1%；负极：百川石油焦0.32万/吨，-2.7%；人造石墨低端2.05万/吨，+7.9%；人造石墨中端3.15万/吨，+3.3%；六氟磷酸锂：百川5.85万/吨，-1.7%；电池：SMM方形-三元523 0.381元/wh，+0.3%。
新能源：
3月6日郑栅洁表示，国家发展改革委将分行业出台化解重点产业结构矛盾具体方案；G12R硅片涨价落地，分布式组件持续上涨；大唐集团22.5GW光伏组件框采公布中标候选人，价格0.692-0.705元/W；李强总理政府工作报告中提出，发展海上风电，综合整治内卷式竞争。根据Solarzoom，本周硅料43.00元/kg，环比持平；N型210硅片1.55元/片，环比持平；N型182硅片1.20元/片，环比涨1.69%；双面Topcon182电池片0.30元/W，环比涨1.69%；PERC182/双面TOPCon182组件0.70/0.72元/W，环比持平/涨1.41%；玻璃3.2mm/2.0mm 22.25/13.75元/平，环比涨14.10%/涨14.58%。风电：本周招标1.31GW：陆上1.31GW/海上暂无；本周开/中标1.67GW：陆上1.67GW/海上暂无；本月招标3.21GW：陆上2.91GW/海上0.3GW；本月开/中标2.73GW：陆上2.73GW/海上暂无；25年招标11.35GW：陆上10.50GW/海上0.85GW；25年开/中标8.86GW：陆上8.35GW/海上0.50GW；本月开标均价：陆风1710元/kW，陆风（含塔筒）2061元/kW。
公司层面
：
隆基绿能：
“隆22转债”转股价格由58.28元/股向下修正为17.50元/股，自3月11日起生效。
科华数据：
发布提前赎回“科数转债”公告，赎回价100.32元/张。
禾迈股份：
控股股东杭开集团拟增持，金额不低于1.115亿，不超过2.23亿。
通威股份：
经国际权威认证机构TÜV测试，通威THC 210高效异质结组件在2384*1303mm标准组件尺寸下，功率达到783.2W，转换效率突破25.21%，再度打破由通威保持的组件功率纪录，并第8次刷新异质结组件功率世界纪录。
天合光能：
实际控制人、董事长高纪凡、天合富家董事长高海纯将同时担任天合富家联席总裁。
特变电工：
控股公司防城港中丝路新材料科技有限公司投资建设年产240万吨氧化铝项目，总投资68亿，资本金20亿元。
圣阳股份：
上海宽德私募基金管理中心通过深交易所集中竞价交易累计增持0.25亿股，占总股本5.5543%。
投资策略
：
机器人：
科技公司纷纷入局人形，初创公司密集发布产品更新，25年国内外量产元年共振，近期催化剂众多，包括3月英伟达GTC大会、各大厂商新品发布会，行情从T链放大至1+N，当前位置核心公司仅为100万台机器人销量情况下机器人业务15-20x的估值，
我们继续全面看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杠、减速器、传感器、运控等环节，也全面看好国内人形配套企业。
储能：美国大储需求持续旺盛，因26年储能电池关税增加，当前已进入加单抢装期；欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求大爆发，大储龙头订单充足，
有望连续翻倍以上增长，国内6月后新能源入市将极大提高储能质量；
亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动户储和工商储增长；
欧美降息，有望带动户储和光商储好转；
我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成
和储能电池龙头。
电动车：
2月国内电动车批发预估84万辆，同环比+82%/-5%，略好于预期，1-2月累计批发173万辆，同比增长49%,预计3月销量恢复，全年维持25%增长预期。欧洲2月9国合计销量17万辆，同环比18%/2%，符合预期，虽碳排考核周期放宽至3年，但市场此前已下修预期，预计欧洲28年销量提速；短期看，3月排产环比增长10-15%，已明显恢复，预计25年Q2基本可达24Q4平均水平。且供需关系持续好转，B价格谈判已落地，C价格谈判近期落地，盈利看铁锂和6f盈利将改善。当前锂电核心标的已跌至15x的低估位置，强烈看好，首推宁德、比亚迪、科达利、裕能、亿纬、富临、尚太、天赐、天奈、璞泰来等锂电龙头公司。
工控：
工控25年需求弱复苏，
3C需求向好
，新能源影响减少，传统行业需求好，
同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。光伏：①协会制定0.69元/W成本线，出口退税下降至9%，组件招投标价格开始企稳回升；②行业自律已基本落地，限产有望使得企业走出内卷困境，后续能耗双控等供给侧改革政策可期！
需求端，25年全球装机预计10-15%增长。产业端，主链条几乎全行业亏现金成本，供给侧改革力度超预期，近期国内抢装开始，硅料、硅片、电池价格小涨，组件价格亦开始修复，Q2是较好的时间窗口，
依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材
和电池新技术。风电：24年10月下旬
江苏2.6GW外部获批是确立海风的大拐点
，预计25年海风13GW+，同比翻倍，
陆风24年招标120GW，同比翻倍
，预计25年陆风100GW+，同增25%，
国电投修改招标规则风机价格上涨
，铸件价格谈涨5-15%落地，叶片等仍在谈判中，继续看好风电，
推荐海缆、铸件、海塔、叶片和整机龙头等
。
电网：
25年电网投资确定增长，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，AI数据中心催生新的需求，继续推荐
AI电气、特高压、出海、柔直等方向龙头公司。
重点推荐标的：
宁德时代
（动力&储能电池全球龙头、盈利能力和排产均超预期）、
三花智控
（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间巨大）、
比亚迪
（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、
阳光电源
（逆变器全球龙头、海外大储优势显著）、
科达利
（结构件全球龙头优势突出稳健增长、大力布局机器人）、
雷赛智能
（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、
汇川技术
（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、
亿纬锂能
（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、
伟创电气
（变频伺服传统行业为主持续增长、大力布局人形机器人）、
富临精工
（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、
浙江荣泰
（云母龙头增长确定、微型丝杠优势明显）、
鸣志电器
（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、
湖南裕能
（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转）、
宏发股份
（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、
天奈科技
（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、
尚太科技
（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、
天赐材料
（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、
金盘科技
（干变全球龙头、海外订单超预期）、
德业股份
（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、
上能电气
（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、
璞泰来
（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、
容百科技
（高镍正极龙头、海外进展超预期）、
阿特斯
（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、
三星医疗
（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、
东方电缆
（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、
日月股份
（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、
麦格米特
（多产品稳健增长、AI电源未来潜力大）、
科华数据
（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、
科士达
（受益国内AI资本开支新周期、UPS龙头）、
盛弘股份
（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、
思源电气
（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、
平高电气
（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、
许继电气
（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、
通威股份
（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、
福莱特
（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、
晶澳科技
（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、
禾望电气
（大传动优势明显、内部变革激发活力）、
中伟股份
（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、
华友钴业
（镍钴龙头、前聚体龙头）、
明阳智能
（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、
中国西电
（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、
晶科能源
（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、
隆基绿能
（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、
天合光能
（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、
聚和材料
（银浆龙头、铜浆率先布局）、
钧达股份
（Topcon电池龙头、扩产上量）、
爱旭股份
（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、
三一重能
（成本优势明显、双海战略见成效）、
禾迈股份
（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、
锦浪科技
（组串式逆变器龙头、储能逆变器开始放量）、
福斯特
（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、
曼恩斯特
（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态）、
金风科技
（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、
新宙邦
（电解液&氟化工齐头并进）、
艾罗能源
（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、
国电南瑞
（二次设备龙头、稳健增长可期）、
海兴电力
（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、
固德威
（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、
星源材质
（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、
当升科技
（三元正极龙头、布局固态电池技术）、
恩捷股份
（湿法隔膜龙头）、
天顺风能
（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、
泰胜风能、德方纳米、昱能科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、科士达、安科瑞、
中熔电气、天齐锂业、日月股份、TCL中环、振华新材、三一重能、弘元绿能、欣旺达、金风科技。
建议关注：北特科技、峰岹科技、斯菱股份、厦钨新能、英维克、
明阳电气、多氟多、天际股份、东方电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、美畅股份、琏升科技、信捷电气、大全能源、通合科技、帕瓦股份、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、东方日升等。
风险提示：
投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期
。
正文
一、机器人
板块：
星火燎原，势如破竹，继续强推
看好理由：
1）人形机器人工业+商业+家庭，预计远期空间1亿台+，对应市场空间超15万亿，25年量产元年，特斯拉引领市场。2）类比电动车三段行情，当前机器人尚处于0-1阶段，主流零部件厂商按人形100万台，给予合理份额测算机器人业务利润，这部分业务利润仅对应15-20x估值，长期空间大。3）当前阶段，无需过分担心份额与价格，在快速放量阶段，或将经历各环节产能紧缺，厂商量利双升。当达到一定规模，行业洗牌，优质龙头预计将胜出，地位稳固。
板块后续催化剂众多：
1）Tesla持续的视频更新，及量产爬坡至年中单周100台；2）3月17-21号英伟达GTC大会；3）3月底深圳工业展，各大零部件厂新品发布，包括各家灵巧手方案；4）Q2起国内人形开始密集小批量交付车企。
当前板块仍有空间：
目前市场演绎到主流零部件厂商按人形100万台，给予合理份额，测算机器人业务利润，这部分业务利润对应15x估值。而人形远期市场空间上亿台，对比电动车三段行情，当前仅仅是演绎0-1阶段，而1-10和10-N确定且空间巨大。
观点重申：
当前时点相当于14年的电动车，十年产业大周期即将爆发，首推量产进度最快的特斯拉链，并看好各环节优质标的。1）执行器：推荐三花智控、拓普集团、富临精工等；2）减速器：推荐科达利、绿的谐波、关注斯菱股份、豪能科技、瑞迪电驱等；3）丝杆：关注北特科技、浙江荣泰、震裕科技等；4）灵巧手：雷赛智能、伟创电气、兆威电机、鸣志电器、曼恩斯特、关注峰岹科技、禾川科技等；5）整机：优必选、汇川技术等；6）传感器：关注奥比中光、安培龙、凌云股份等；7）结构件：关注祥鑫科技等。
二、
储能板块：
美国光储
根据EIA数据，美国大储12月装机2.1GW，同环比+27%/+285%，对应4.1GWh电池装机，同环比-2%/+155%，平均配储时长1.9h，环比-34%。24年美国大储累计装机10.4GW，同比+57%，对应28GWh，同比+50%，配储时长2.7h，同比-5%。12月末美国大储备案量60.6GW，较11月末增9%，较年初大增98%。备案量中，计划25年新增并网量18GW，同比增75%，即使考虑一定项目延期，预计25年仍可实现50%+增长。根据Wood Mackenzie数据，24Q3美国储能装机新增9.9GWh，同环比+58%/-14%，Q1-3储能装机24.9GWh，同比增79%，全年指引34.4GWh，增26%（Wood口径23年虚高，为27GWh）。
其中，Q3大储装机9.2GWh，同环比+60%/-16%，Q1-3为23GWh，同比增89%；Q3工商储为73MWh，同环比-11%/-16%，Q1-3为204MWh，同比-48%；Q3户储为0.65GWh，同环比+36%/+51%，Q1-3为1.6GWh，同比+29%。
产业链看，美国大储需求旺盛，预计25年美国大储装机增速50%，而考虑抢装实际出货增速将大幅提升。
此外，美国大储irr高达15%+，考虑后续关税提升至25%，依然具备较好经济性，预计长期可持续稳健增长。
1月德国大储装机6.58MWh，同比-90%，环比-96%，主要由于1月无大项目并网。1月底大储在建规模3.8GWh，环比上个月底增加0.1GWh，配储时长2h+，其中有2GWh计划将于25年内并网，考虑一定延期，预计25年德国大储有望翻番增长至1.5GWh。
1月户储装机0.14GW，对应0.21GWh，同环比-50%/-28%，行业库存消化已近尾声，25年有望小幅恢复。工商储1月装机7.3MW，对应16MWh，同环比-36%/-22%，25年随利率下行，有望平稳增长。
储能招投标跟踪
本周（2025年3月1日至2025年3月7日，下同）共有2个储能项目招标，其中EPC项目1个，储能系统项目1个。
本周共开标锂电池储能系统设备/EPC项目2个。其中EPC项目2个，无储能系统和液流电池项目。
据我们不完全统计，2025年2月储能EPC中标规模为4.1GWh，环比上升2.86%，中标均价为0.94元/Wh，环比下降24.6%。截至2025年3月7日，2025年3月储能EPC中标规模为0.64GWh。
二、电动车板块：
2月主流车企销量环比基本持平、略好于市场预期，其中吉利和小鹏表现亮眼。
2月国内电动车批发预估84万辆，同环比+82%/-5%，略好于预期，1-2月累计批发173万辆，同比增长49%。其中，比亚迪2月份销售32.3万辆，同环比增长164%/7%；小鹏销量3万辆，同环比+570%/0%；理想2.6万辆，同环比+30%/-12%；广汽Aion销2.1万辆，同环比+25%/+45%；蔚来1.3万辆，同环比+62%/-5%；零跑2.5万辆，同环比增285%/0%；极氪1.4万辆，同环比+86%/+17%。3-4月进入新车密集发售期，同时高阶智驾下沉，预计销量将明显恢复。25年考虑汽车消费刺激政策延续，叠加26年购置税减免退坡带来抢装，预计25年国内销量有望增长25%至1600万辆。
欧洲2月电动车销量增速恢复，预计25H2新车推出后加速改善。
2月欧洲9国合计销量17万辆，同环比18%/2%，电动车渗透率23%，同环比+3.2/-0.3pct。德国2月电动车注册5.5万辆，同环比32%/6%，电动车渗透率27.3%，同环比+6.9/-1.1pct。英国2月电动车注册2.9万辆，同环比35%/-32%，电动车渗透率33.9%，同环比+9.1/+3.6pct。法国2月电动车注册3.2万辆，同环比-15%/28%，电动车渗透率18.7%，同环比-7.7/-2.9pct。意大利2月电动车注册1.3万辆，同环比35%/14%，电动车渗透率9.5%，同环比+3/+0.9pct。挪威2月电动车注册0.9万辆，同环比27%/-6%，电动车渗透率96.2%，同环比-0.7/-2.3pct。瑞典2月电动车注册1.2万辆，同环比23%/18%，电动车渗透率61.1%，同环比+9.3/+9.5pct。西班牙2月电动车注册1.3万辆，同环比39%/27%，电动车渗透率14.4%，同环比+2.9/+0.2pct。瑞士2月电动车注册0.5万辆，同环比-4%/14%，电动车渗透率30%，同环比+2.7/+1.2pct。葡萄牙2月电动车注册0.6万辆，同环比8%/14%，电动车渗透率27.9%，同环比+2.5/-5.1pct。25年有望恢复15%增长，其中25H2随着新平台推出，增长有望提速，另外欧盟虽放松25年碳排放考核，但对长期电动化目标不变，预计28年欧洲电动车销量有望提速。
美国25年1月销量增速平稳，25-26年新车型拉动，增速有望恢复。
美国：24年电动车销162万辆，同增10%，渗透率10.1%。25年1月电动车注册11.99万辆，同比3%，环比-25%，其中纯电注册9.8万辆，同比7%，环比9-14%，插混注册2.2万辆，同比-10%，环比-27%。乘用车25年1月注册111万辆，电动车渗透率10.8%，同环比+0.1/+0.1pct。美国24年电动化率仅10%，电动化空间广阔，预计25-26年新车型推出后有望提速。
投资建议：行业估值盈利底部，龙头技术创新、成本优势突出，盈利率先恢复，供需反转在即，强烈看好。首推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、结构件（科达利）；并看好具备盈利弹性的材料龙头，首推（湖南裕能、尚太科技、天赐材料、富临精工），其次看好（璞泰来、新宙邦、容百科技、华友钴业、中伟股份、恩捷股份、星源材质、德方纳米等），关注（龙蟠科技）等；同时碳酸锂价格已见底，看好具备优质资源龙头，推荐（中矿资源、永兴材料、赣锋锂业）等。
三、风光新能源板块：
硅料：
本周硅片厂家直接采购国产块料现货执行价格，约落在每公斤 38-43 元范围，主流厂家交付价格落在 40-42 元人民币、二三线厂家则约落在 39-40 元人民币。报价受到下游价格上扬、且政策后续变化使厂家策略分化，价格确实向上提升，成交高价区间致密料少部分有高价 42 元人民币的少量订单落地，但仍难撼动均价上扬，预期三月价格仍将维持在 39-41 元人民币之间的水平。国产颗粒硅当期交付以主流厂家供货为主，价位落在每公斤 37-39 元人民币，高价比例略微上升。后续得观察厂家库存消化速度，当前硅料环节仍面临库存买卖双方皆有较高水位的库存影响，硅片厂家在手有一定量体的硅料，使得硅料厂家议价较为被动。近期厂家的排产及库存水位将是重点观察项目。自律的执行程度、及四至五月硅料新投、提产的速度，整体产出量若无急剧性提升，且下游需求在国内抢装过后海外需求能有支撑性，整体价格有机会稳定在可控范围。
硅片：
随着下游抢装节点将至，旺盛的需求带动下，部分硅片尺寸规格出现短缺，也引发针对 RN 价格出现上涨，每片 1.35 元人民币已经普遍成交。细分规格来看，P 型 M10 和 G12 规格的成交价格分别为每片 1.1-1.15 元和 1.7 元人民币，P 型硅片成为定制化的产品，国内需求大幅萎缩，主要为海外订单驱动拉货。而 N 型硅片部分，这周 M10 183N 硅片主流成交价格维持每片 1.18 元人民币水平；至于 G12R 规格本周成交价格上调至每片 1.35 元人民币；G12N 价格也维持每片 1.55 元人民币的价格。展望后势，近期企业已有针对三月有提高报价的想法，整体价格预期有机会朝向 183N 每片 1.2 元人民币、210RN 每片 1.35 元人民币方向变化，叠加电池与组件的小幅反弹，该区段成交价格有希望短期内出现。
电池片：
本周电池片价格如下：P 型 M10 电池片本周均价下滑每瓦 0.32 元人民币，高低价也同时下调，价格区间为每瓦 0.31-0.33 元人民币。如同上周预测，近期 P 型电池片价格高企源于海外需求旺盛，价格维持高档，但印度财年末装机潮预计于三月底结束，考虑交付与运输周期，当地电池片需求或将于本周进入退坡阶段，P 型电池片价格后续将有可能再度下滑。N 型电池片方面：M10 与 G12 电池片本周均价持平于每瓦 0.29 元与 0.295元 人民币，价格区间同样则分别持平于每瓦 0.285-0.295 元与 0.29-0.295 元人民币。须注意的是，本周 M10 电池片交付均价因厂家订单集中度差异而呈现分化，头部厂家价格本周多位于每瓦 0.295 元人民币，而二三线厂家则位于每瓦 0.29 元人民币的水平。至于 G12R 电池片部分，本周均价上涨至每瓦 0.30 元人民币，价格范围也上调至每瓦 0.29-0.31 元人民币，与上周逻辑相同，因 531 政策落地前的终端需求起量，并且三月份 G12R 版型组件排产占比提高，考虑到组件生产与电池厂交货周期，G12R 电池片价格因当前供需失衡而维持涨势。展望三月份 N 型电池片价格走势，由于硅片环节正积极酝酿上调价格，而根据部分厂家反馈，受到订单需求支撑，电池片环节也有望进行跟涨。总体来看，三月份电池片整体价格有望出现上调，但具体走势仍须考虑各尺寸供需情况。
组件：
受到国内政策影响，市场寻求政策窗口期间出现抢装，尤其是分布式市场的积极影响拉货力度明显上升，厂家接单率在三至四月出现明显回升。且在自律行为持续影响之下，厂家一至三月排产控制得宜，在前期库存抛售后，海外滞库库存相对减少许多，现阶段仍有较旧的型号滞库，但一至二月发至海外仓储的货量较少，新产热门型号出现部分短缺。但厂家担忧的仍是国内 531 抢装过后，价格能否维持稳定？我们认为须要观察海外需求是否能稳定增长，目前看来欧洲、中东、巴基斯坦、南非的需求表现稳定增长，五至六月或将仍有一定支撑性。再者，则须要观察自律行为之下厂家排产是否能持续维持谨慎。但对于长期是否都能维持 0.7 元人民币以上的水位则有待衡量。本周组件价格持续反应分布式项目上调，相对上周，影响程度上行来到 1-3 分人民币的水平，现货价格成功上抬来到 0.65-0.73 元人民币之间的价位，尤其前四大厂家带头支撑整体价格提升上看 0.7 元人民币以上，报价仍持续拉升至 0.75 元人民币的趋势、但目前落地情况仍须观察。集中项目本周执行较少，价格维持上周落于 0.66-0.68 元人民币之间的价位。而当前成本的上移确实让厂家已经不堪负荷低价 0.6-0.65 元人民币之间的交付，二月下旬开始厂家减少、暂停低价订单的发货，希望与终端重新商谈交付及价格，但当前仍在谈判，预期三月商谈有望落定。但考虑终端接受度有限，预期带来的增幅恐约 1-2 分的上升。本周 TOPCon 组件价格执行均价上移 0.7 元人民币之间的价位。其余产品规格售价，182 PERC 双玻组件价格区间约每瓦 0.6-0.68 元人民币，HJT 组件价格约在每瓦 0.72-0.85 元人民币之间，低价项目价格小幅上升 1 分。BC 方面，N-TBC 的部分，目前价格约 0.70-0.80 元人民币之间的水平。本周海外价格暂时稳定，考虑到近月厂家排产谨慎，当前热门型号交付紧凑，因而短期有涨价声量，本周 TOPCon 组件总体平均价格仍落在每瓦 0.085-0.09 美元的水平。HJT 价格每瓦 0.09-0.11 美元。PERC 价格执行约每瓦 0.065-0.08 美元。TOPCon 分区价格，亚太区域价格约 0.085-0.09 美元左右，其中日韩市场价格在每瓦 0.085-0.09 美元左右，印度市场若是中国输入价格约 0.08-0.09 美元，本地制造价格 PERC 与 TOPCon 价差不大，受中国电池片近期变动影响，近月并无变化，使用中国电池片制成的印度组件大宗成交价格约落在 0.14-0.15 美元的水平。近期巴基斯坦市场消息传出年中可能会课征进口关税，导致近期报价上涨，但实际落定仍需观察官方确切消息。澳洲区域价格约 0.09 美元的执行价位，分销分布式项目价格也出现涨势；欧洲总体交付价格仍落 0.09-0.092 美元的水平，近期正在商谈下半年价格，集中式项目价格有机会从原先 0.08-0.083 抬升回 0.085 美元左右的区间，现货价格站稳 0.09 美元的水平。拉美市场整体约在 0.085-0.09 美元，其中巴西市场价格混乱约 0.07-0.09 美元皆有听闻；中东市场价格大宗价格约在 0.085-0.09 美元的区间，仍有旧有订单 0.09-0.095 美元的订单执行。美国市场价格受政策波动影响，项目拉动减弱，本地产制价格报价 0.25-0.3 美元之间，非本地价格 0.18-0.20 美元之间。PERC 组件与 TOPCon 组件价差约在 0.01-0.02 美元。
本周开/中标0.23GW：陆上0.23GW/海上暂无；
本月招标1.35GW：陆上1.05GW/海上0.3GW；
本月开/中标1.06GW：陆上1.06GW/海上暂无；
25年招标9.09GW：陆上8.24GW/海上0.85GW；
25年开/中标7.19GW：陆上6.69GW/海上0.50GW；
本月开标均价：陆风1710元/kW，陆风（含塔筒）2061元/kW
本周新增2个新项目：
1） 0.6GW光伏发电制氢合成绿氨建设项目暨农业废弃物资源化循环利用规模化生物质甲烷制绿色甲醇示范项目 ；2）氢能产业合作框架协议。
四、工控和电力设备板块观点：
2025年2月制造业数据环比提升，2月制造业PMI 50.2%，前值49.1%，环比+1.1pct：其中大/中/小型企业PMI分别为52.5%/49.2%/46.3%，环比+2.6pct/-0.3pct/-0.2pct；2024年1-12月工业增加值累计同比+6.1%；2024年12月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.2%。2023年电网投资5275亿元，同比+5%，2024年1-12月电网累计投资6083亿元，同比增长15.3%。
景气度方面：
短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，若制造业产能扩张进一步加大对工控设备的需求。
2月制造业PMI 50.2%，前值49.1%，环比+1.1pct：
其中大/中/小型企业PMI分别为52.5%/49.2%/46.3%，环比+2.6pct/-0.3pct/-0.2pct。
2024年1-12月工业增加值累计同比+6.1%：
2024年1-12月制造业规模以上工业增加值同比+6.1%，12月制造业规模以上工业增加值同比+6.2%。
2024年12月制造业固定资产投资累计同比增长9.2%：
2024年12月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.2%。
2024年12月机器人、机床产量数据向好：
2024年12月工业机器人产量累计同比+14.2%；12月金属切削机床产量累计同比+10.5%，12月金属成形机床产量累计同比+7.4%。
电网：
2023年特高压高速推进，2024年有望开工“5直3交”。23年国网已开工“4直2交”，12月已完成“5直2交”的滚动增补，特高压工程建设规模持续扩大。24年我们预计国网有望开工“5直3交”，特高压建设持续高景气。
特高压直流： 24年9月30日，首个全容量特高压柔直工程甘肃-浙江工程启动设备招标，蒙西-京津冀有望在24Q4核准开工，陕西-河南、疆南-川渝混合特高压柔直有望在24Q4完成核准。
特高压交流：24年1月，国网启动达拉特-蒙西线路的可研招标工作，工期要求24年6月前力争完成可研，我们预计24年底有望实现核准开工，根据能源局计划，川渝1000kV环网工程有望在24年提前投运，建设进度持续加速中。
电力设备物资招标：
电网建设受清洁能源大基地拉动需求持续增长。受存量在建项目进度影响，招标需求批次间有所波动，但总体趋势上来看，需求依旧旺盛。
一次设备：24年一次设备整体保持较为稳健的增长态势，24年第六批一次设备招标需求相对前五批有所减弱，变压器/组合电器/电抗器/互感器/电容器/断路器/隔离开关/消弧线圈/开关柜需求同比分别为-25%/-27%/-16%/+7%/-15%/+6%/+15%/-7%/+7%，第六批主要以改造、扩建等项目为主，新建项目较少，我们认为主要系前期招标库存较多所致，展望25年，一次设备招标需求有望提速。
二次设备：24年第六批二次设备需求基本持平微增，继电保护/变电监控招标量同比+1%/-1%。
关注组合和风险提示：
关注组合：储能：阳光电源、德业股份、禾迈股份、锦浪科技、固德威、昱能科技、派能科技、科士达、盛弘股份、科华数据、科陆电子、金盘科技、南网科技、永福股份、同飞股份；电动车：宁德时代、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、比亚迪、天赐材料、璞泰来、中伟股份、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业、新宙邦、天奈科技、德方纳米、容百科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质；光伏：隆基绿能、阳光电源、通威股份、锦浪科技、固德威、中信博、晶澳科技、爱旭股份、福莱特、捷佳伟创、林洋能源；工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、麦格米特、正泰电器、信捷电气；电力物联网：国电南瑞、国网信通、炬华科技、新联电子、智光电气；风电：东方电缆、天顺风能、泰胜风能、大金重工、日月股份、新强联、恒润股份、海力风电、三一重能、金风科技、明阳智能；特高压：平高电气、许继电气、思源电气。
风险提示：投资增速下滑，政策不达市场预期，价格竞争超市场预期
。
1. 行情回顾
电气设备7338上涨0.64%，表现弱于大盘。沪指3373点，上涨52点，上涨1.56%，成交32248亿元；深成指10844点，上涨232点，上涨2.19%，成交50540亿元；创业板2205点，上涨35点，上涨1.61%，成交24870亿元；电气设备7338上涨0.64%，涨幅弱于大盘。
本周股票涨跌幅
涨幅前五为东软载波、泰豪科技、杭电股份、万马股份、方正电机；跌幅前五为南都电源、新时达、新宏泰、英威腾、杉杉股份。
2. 分行业跟踪
2.1.
国内电池市场需求和价格观察
锂电池：本周电池市场恢复平稳，3月整体产量环比增长约10%左右，符合预期。
分终端看，数码消费领域延续2月份较强态势；动力电池方面，个别头部企业受新车备货支撑表现较好，其他企业主要呈现常规生产节奏恢复状态；储能领域订单较好的企业集中在TOP5头部企业，其他企业表现平稳。总体来看，当前恢复节奏属正常水平，未出现类似去年的环比暴增情况。价格方面，碳酸锂行情波动不大，但三元电池受镍钴原料涨价影响，生产成本有所增加。短期内电池价格仍将维持相对稳定，价格传导尚未完全落地。后续能否在三元电池端有效传导，取决于电池厂商与下游客户议价能力的变化。
碳酸锂：本周碳酸锂价格小幅下跌。
消息面，3月5日，雅保锂辉石精矿拍卖近1.6万吨的锂辉石精矿，成交价位达人民币6701元/吨，此外，雅保成都锂盐产线预计将于25年6月前开启检修，海南矿业氢氧化锂2万吨冶炼产能将于4月正式投产。供应方面，矿端，近期非洲部分地区货币兑换人民币的汇率有所上涨，导致近期非洲矿商挺价情绪有所上涨，而国内锂盐价格在不断震荡下行，因此国内锂业企业接货情绪较为一般。冶炼端，中国碳酸锂3月生产量环比增加，供给预期偏松，2月碳酸锂产量超需求，3月预计将有较大累库。需求端，虽然3月的排产情况有所回暖，但增量相对有限。市场对旺季需求的实际落地仍持观望态度，采购情绪偏谨慎，需求端难以平衡供给端带来的压力，上涨动力不足。综合来看，预计短期内碳酸锂震荡运行。
正极材料：
磷酸铁锂：本周磷酸铁锂市场竞争态势依然激烈，价格博弈成为上下游关注的焦点。
从需求端来看，3月份市场呈现复苏趋势，预计环比2月增长约10%。磷酸铁供应端竞争压力显著，根据数据显示，2月份市场总需求约为21万吨，其中头部企业如湖南裕能等自供量达到11万吨，占总需求的一半以上。剩余的十万吨市场份额被超过25家销售企业激烈争夺，平均每家企业仅有2000-3000吨出货量，市场第一名的出货量也仅为7000吨，进一步凸显了行业竞争的白热化程度。价格方面，磷酸铁市场总体保持相对平稳。
三元材料：本周三元材料市场恢复态势良好，3月份环比增长预计达20%左右。
需求结构方面，中镍材料需求延续强势增长，同时海外市场个别项目带动高镍订单有所恢复。订单增量主要集中在头部企业，且以宁德时代、LGES等主要供应链需求为主。价格方面，近期镍钴原料价格走高带动三元材料报价同步上行，已从低位上涨超20%。但下游接受预期较弱，未出现强烈买货情绪或疯狂下单锁单现象，大多按需采购。从供需基本面看，三元材料供需格局尚未出现实质性扭转，当前涨势更多被视为反弹而非趋势性变化。展望后市，考虑刚果(金)出口的钴原料运输周期，政策造成的实质影响或将延迟3-4个月显现。长期来看，若后续采用配额制，价格支撑力度有所加强，回落至此前历史地位可能性不大。
负极材料：本周负极材料市场表现相较维稳，原料价格虽在高位运行但上涨势头已开始放缓，预计后市成本端继续上行空间较为有限。
原料价格虽有所下滑但仍在高位运行，行业内挺价情绪依然较为强烈，中低端材料价格有一定涨价迹象。需求方面，3月份下游需求表现相对坚定，对市场形成有力支撑，需求情况保持良好态势。本周焦类市场走势分化。针状焦方面，价格表现相对稳定，主要头部企业供应紧张，基本无余量可供市场，支撑价格稳定运行。虽然近期下游需求表现不佳，但在成本高位支撑下，预计3月至3月下旬前价格仍将保持相对稳定。石油焦方面，近日价格跌势较为明显，外盘价格已跌至5000元/吨以下，国内市场预计将跟随外盘走势。当前不仅负极材料领域阶段性需求疲软，阳极材料市场同样表现不佳。市场观察到，若降价幅度过快，可能导致下游采购意愿不强，买方态度趋于谨慎。整体而言，石油焦市场正处于短期内的价格转折点，后续走势有待观察。本周石墨化代工市场整体变化不大，与上周相比未出现显著波动。当前焦类价格呈下行趋势，对石墨化代工企业涨价意愿形成一定抑制，市场处于观望状态。尽管石墨化代工企业普遍存在提价诉求，但实际涨价尚未落地，市场维持相对稳定态势。天然石墨方面，内蒙和东北地区均有大型厂商于3月进入开工状态，相较往年，东北地区大型厂商的开工时间有所提前。值得注意的是，今年初某头部企业计划以满产状态开工鳞片石墨业务，这一现象与往年初期逐步爬坡的策略形成鲜明对比，表明需求较为旺盛。一方面，球形石墨订单支撑，产线持续运转；另一方面，鳞片石墨方面也已获得部分确定订单，支撑3月初较大产量规划，但后续产量可能存在一定浮动。整体来看，市场需求表现较好，但涨价预期仍需进一步观察。
电解液：本周电解液市场需求稳中向好，大厂开工率小幅增加，低价竞争的厂家市占率及出货量均小幅增加，不肯降价的企业出货量大幅降低，下游市场需求相对较好。
价格方面，本周电解液价格较为稳定，无明显变化。原料方面，六氟磷酸锂市场开工率稳定，出货量小幅增加，由于一二月份需求偏弱，当前六氟市场库存量增加，在供需影响下，近期六氟实际成交价格小幅下调，但是六氟的原料端氢氟酸已经上涨，五氯化磷预计将小幅上涨，随着市场需求的增加，预期六氟磷酸锂的涨价潮即将来临。溶剂市场产能充足，整体市场开工率处于低点，市场库存较多，在供需影响下，溶剂价格处于低位，本周价格较为稳定。添加剂市场供应充足，VC、FEC价格较为稳定，PS价格小幅上调。短期来看，整体市场需求稳中向好，各大电解液企业3月份排产增幅较多。
隔膜：本周隔膜市场整体呈现需求低迷态势。
受春节前备货及
1
月积极生产影响，
2
月份电池厂商在手订单明显萎缩，原材料库存管理趋于谨慎，市场采销情绪不佳。生产厂商反馈
2
月整体市场较为冷淡，进入
3
月后，市场订单尚未出现大幅回暖。生产商方面，
3
月排产计划相对积极，业内预计市场大面积回暖或将在
3
月中下旬开始。价格方面，市场整体平稳，未见明显波动，头部厂商正在商议产能过剩情况下的稳价措施。行业动态上，外资电池厂商
SK
旗下
SKIET
与国轩高科签订海外供货协议，显示国际合作持续推进。
（文字部分引用自鑫椤资讯）
国家能源局发布月度光伏并网数据。
12月新增68.33GW，同比 +32%，环比+173%；1-12月累计
277.17GW。
根据中电联统计，风电
2024年12月新增装机27.6GW，同比-20%，环比+364%；1-12月累计109GW。
2.2.2. 国内价格跟踪
本周受下游各环节价格上涨的带动，国内硅料价格也是试探性报涨1-2元/公斤，大厂N型用料价格在43-45元/公斤区间，混包料价格上涨1元/公斤左右，其他中小硅料厂商主流价格仍在38元/公斤左右；颗粒硅价格维稳在37-39元/公斤区间。当前市场主流硅料企业继续处于正常的生产发货中，新订单开始洽谈落地，已落地的订单价格暂维持前期水平，涨价后的价格成交较为有限，硅料企业尚在与下游采购企业进一步博弈中。当前硅料库存水平仍维持高位，本月硅料排产产出环比二月有小幅增长，但终端需求带动的产业链自下而上的价格上涨也表现的较为强势，硅料价格也呈现出稳中走强的态势，但最终实际成交涨至何处也还有待进一步观察。
本周国内N型硅片价格在下游价格传导下也开始小幅上涨，其中N型183尺寸硅片价格逐步来至1.18-1.2元/片，上涨幅度在0.02元/片；210R硅片当前下游需求回升最为明显，价格上涨幅度达到0.05元/片左右，本周210R硅片价格来至1.3-1.35元/片区间。210硅片价格相对平稳在1.55元/片左右。硅片供需方面，前期因配额问题而计划减产的硅片企业开始有减产，但头部硅片大厂截至目前尚未有减产动作，但本月部分尺寸硅片供给在面对下游增长的需求时预计仍显紧张，短期内硅片价格仍有上涨的可能。HJT硅片方面，近期国内下游HJT电池产线陆续复产，对应HJT硅片需求也开始增加；而HJT硅片价格变动不大，本周HJT硅片半片价格维稳在0.74-0.75元/片区间，3月下游各HJT电池产线将继续陆续复产，对应HJT硅片需求将继续有所提升，但价格能否上涨同样也还需视下游价格能否上涨传导而看。
本周国内各尺寸电池价格整体小幅上涨，210R尺寸逐步成为市场主流，在国内终端分布式项目抢装以及对应海外出口需求增加的带动下，topcon 210R电池价格上涨幅度最大，本周价格来至0.30-0.305元/W，甚至有0.31元/W的高位价格,上涨幅度达到0.1-0.15元/W；183 Topcon电池价格也是随之上涨0.05-0.1元/W来至0.295-0.30元/W。Topcon210电池高位价格也是略有提升，本周价格区间落在0.29-0.295元/W。当前下游需求较旺，电池价格稳中走强，且短期内也仍有继续上涨的空间。HJT电池方面，随着开年询价的增多，HJT电池需求开始有提升，近期市场上HJT电池产线开工陆续增加，价格受上游前期硅片涨价的因素影响，春节后市场上HJT电池厂商对HJT电池的报价略有抬升，尤其是前期的低位价格上涨，本周主流HJT 0BB电池价格维持在0.38-0.39元/W区间，SMBB价格在0.45元/W左右。
组件：
本周国内组件市场价格继续上涨，终端需求尤其是分布式项目抢装下国内主流组件厂商的主流功率组件出货情况较为火爆，叠加海外出口，210R系组件的需求量成为主导；同时集中式电站项目组件也开始陆续启动交付。国内头部组件企业连续上调组件价格，继上周tocpon组件报价站上0.7元/W后，本周市场报价来至0.72-0.73元/W；BC组件价格来至0.78-0.8元/W区间。HJT组件方面，HJT组件因功率高低，价格差异也较为明显，主流功率组件价格在0.76-0.79元/W区间，而随着其他组件价格的上调，HJT组件前期的低位价格也逐步恢复至0.75元/W左右。
2.3. 工控和电力设备行业跟踪
工控自动化市场
2024
年
Q4
整体增速
-0.2%
。
1
）分市场看，
2024Q4 OEM&
项目型市场持续复苏，光伏锂电承压，传统行业（尤其轻工相关）复苏明显。
2
）分行业看，
