海通分析师一周活动集锦

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汽车/有色/电力设备/计算机/化工/地产< tesla浪潮来袭电话会议0620>

宏观/债券/石化/期货/策略/传媒/机械<北京高端投资会议0621>

策略/地产/汽车/家电/建筑/钢铁/石化/交运/机械/军工/电子/传媒/医药/公用事业/中小市值< 杭州机构投资沙龙0622>

宏观/传媒/汽车/交运/军工/煤炭/地产/建筑/非银/石化/家电/公用事业/中小市值/通信/新能源/电力设备/机械/电子/旅游< 南京地区机构投资沙龙0623>

一周活动集锦（2017/06/17-2017/06/23）

【石化】邓勇：天然气产业链快速发展

根据《天然气发展十三五规划》，我国天然气消费量到2020年将达到3137亿立方米，复合增长率为9.7%。工业燃料、城市燃气、燃气发电将是主要需求领域。5月《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》指出，推进非居民用气价格市场化，进一步完善居民用气定价机制。

建议关注相关上市公司：天然气上游开采业务（新奥股份、中天能源、广汇能源、新潮能源、洲际油气）；天然气中游管输、设备制造业务（金鸿能源、陕天然气、国新能源、厚普股份等）。

风险提示：原油价格下跌、改革进度缓慢。

【地产】涂力磊：继续推荐粤港澳大湾区组合；看好“蓝筹+主题”

粤港澳大湾区组合标的：推荐招商蛇口、华侨城A、南山控股、保利地产、格力地产、华发股份；以及万科A、华夏幸福、粤泰股份等。

继续看好“蓝筹+主题”配置。继续推荐保利地产、招商蛇口、华夏幸福、新城控股、华侨城A、蓝光发展、滨江集团、金融街、嘉宝集团。

上周（0610-0616）30大中城市商品房成交面积344万平方米，环比下降2.9%，同比下降36%。其中一线城市环比下降12.8%，同比降41%；二线环比上涨17%，同比下降30%。三线环比下降27%，同比下降44%。

风险提示：房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。

【有色】施毅：预见“中报成绩单”

从预披露的公告来看，年化PE在20倍以内的公司不少。其中矿业股中金岭南业绩超预期，体现铅锌价格同比上升带来业绩盈利；加工股方面，由于受到金属价格波动不大，因此低估值一直是其投资亮点：明泰铝业，海亮股份，亚太科技和云海金属。

统计二季度（4月1日至6月15日）均价，贵金属环比略增，同比增幅在10%左右。基本金属环比大多略降，但多数同比上涨在20%以上。小金属中钴、石墨电极、海绵钛、氧化铽和锆英砂都保持同比、环比高增长。碳酸锂环比上涨7%，同比下降。从估值角度看，方大炭素、兴业矿业、华友钴业具有明显优势。三季度新能源汽车板块亮点在于Tesla投产、积分制度超预期以及大巴车销量回暖。钴关注华友钴业、洛阳钼业、格林美、寒锐钴业和中矿资源；碳酸锂重点关注西部矿业。

风险提示：供给侧结构性改革、下游需求低于预期，系统性风险。

【煤炭】吴杰：需求旺季+安检过半

5月31日，国务院下发通知决定开展第四次大督查。近半数煤矿在6-13前经历了安监局的安全检查，整改了153处煤矿。

夏季用煤旺季，动力煤价格已经开始上涨。日前四部委发布通知，允许部分优质煤矿核增生产能力。

上周（0612-0616）秦港5500KC动力煤上涨3%至569元/吨，钢材库存以及钢厂焦煤库存较低，短期煤价仍有反弹可能，但我们仍认为煤炭股只是下跌趋势中的反弹并非反转。

建议关注：兖州煤业，中煤能源，陕西煤业。

风险提示：行业政策变化风险，去产能慢于预期。

【建筑】杜市伟：配置白马或者精选长线个股

地产投资继续下行概率较大，而基建在下半年“稳增长”作用预计会明显。“一带一路”战略对海外工程承包的新签订单推动还有待时间，但政策景气度上行趋势不变。

2017年前5个月“一带一路”沿线国家新签对外承包工程合同额同比下降1.6%，一是基数原因，二是降低或者防范海外项目风险的金融配套政策是关键因素之一，否则利润表扩张伴随着资产负债表风险的增加。同时，海外项目从项目信息跟踪到中标再到开工都需要较长时间。目前已有的相关政策支持，能够有效加速项目落地条件成熟，降低工程企业对项目承接的风险，进而从中长期推动行业景气度上行。

风险提示：订单推迟风险、回款风险、经济下滑风险。

【钢铁】刘彦奇：钢铁需求出现拐点

货币供应和房地产调控仍紧，短期看不到放松的迹象，叠加季节性投资高点已经过去，预计对钢材的需求也将逐步下降。

钢协在4月26日汇总数据显示，全国已经完成1.2亿吨500家钢企的清理，6月15日发改委新闻发布会公布今年已淘汰炼钢产能4239万吨，完成全年任务85%，这使得后续淘汰压力大幅减小。其次有生产证的企业在逐步更换约3000万吨的正规电弧炉，未来产能释放压力将逐步加大。

最近三个星期库存下降幅度很小，显示供需已经较为平衡，虽然螺纹盈利仍在高峰，但加权看行业盈利能力震荡下行，预计三季度业绩仍将环比下降。此外，钢铁板块估值并不便宜。给予行业“中性”投资评级。

风险提示：政策风险。

【机械】佘炜超：跨年思维寻找下半年投资标的，龙头时代聚焦有能力穿透周期的优质公司

宏观转向的预期下机械设备整体处于固定投资放缓v.s.已经启动的更新需求周期的拐角上，我们认为具有跨年成长能力的主线包括：1）传统机械领域，看好市占率不断提升、海外市场和新品类贡献加速的“大龙头”：三一重工、中集集团、恒立液压、建设机械，建议关注中铁工业；2）受益消费升级、新产能周期的3C自动化、木工自动化、环卫服务、光学检测等领域“小龙头”：劲胜精密、正业科技、美亚光电、龙马环卫等，建议关注弘亚数控；3）受益人口红利衰减的低渗透率自动化装备，看好浙江鼎力、诺力股份等；4）对城市轨道交通通车高峰的到来持乐观态度，预计下半年开始车辆交付将进入爆发期，并且爆发期可能持续2-3年，看好最受益品种康尼机电。

风险提示：宏观经济下行，市场波动风险。

【建材】邱友锋：行业淡季来临，持续推荐装饰建材及玻纤龙头

水泥基本面超预期不足以推动板块新一轮行情：目前货币政策环境偏紧，地产销售不断走低加剧地产投资回落的隐忧，同时近期新一轮地方债务整肃亦是基建需求的潜在利空，水泥板块自上而下逻辑不顺，估值受压制，趋势性行情难现。

持续看好装饰建材龙头。重点推荐东方雨虹、伟星新材、兔宝宝，建议关注三棵树。

继续重点推荐玻纤行业优质龙头中国巨石。目前预期差：海外经济复苏有望带来出口需求超预期；公司近年来高端产品占比已大幅提升，业绩周期性将低于市场既有判断。

风险提示：投资超预期下滑，房地产持续低迷。

【交运】虞楠：各航司5月供需结构匹配较好，枢纽机场受台风影响表现欠佳

各大航空公司陆续公布2017年5月运营数据。中国国航、吉祥航空ASK同比增速分别为5.8%、30.19%；需求端层面，中国国航、吉祥航空RPK同比增速分别为7.0%、32.01%。整体看来，供需结构匹配度较好。随着旺季的到来，我们认为航空板块景气度依旧较好。

受“苗柏”台风天气影响，上周（0612-0616）广州、深圳机场吞吐量增速与前一周相比降幅明显。高考结束叠加随后校园暑假的来临，旅游城市机场旺季表现值得期待。机场免税招标招商：推荐上海机场、白云机场。深圳机场与深免公司签订《商业（进境免税）租赁合同》，非航收入将为公司营收提供有力保障，叠加深圳机场在内航内线收费改革中获利最大，看好公司2017年业绩水平。

风险提示：汇率、油价波动，需求增速不达预期。

【传媒】钟奇：持续看多板块，三维度荐股

近期传媒板块国企改革、电竞等主题表现亮眼，题材股活跃。传媒国企的表现反映国改预期的逐步提升；传媒国企具备估值低，现金充沛，外延便利等特征，符合今年市场风格。强调“龙头+国改+超跌”三维度荐股逻辑，精选标的。

（1）板块首推游戏，龙头增速高且确定性强，受益行业集中度提升的大背景，核心推荐完美世界、三七互娱、游族网络；

（2）关注国改的深化以及在政策优惠、股权等方面的利好：中文传媒、皖新传媒、南方传媒。三季度大会频繁，传统传媒公司转型升级需求迫切，同时关注中南传媒、长江传媒。

（3）选择具备强行业壁垒，且前期有超跌的细分龙头：视觉中国、万达电影、分众传媒。同时在流动性冰点之时，可以逐渐布局估值低、下跌多、增速好的小市值公司：新文化、世纪鼎利、百洋股份。

风险提示：行业增速下滑、产品表现不及预期、商誉减值风险、估值中枢下移。

【电子】陈平：关注“预期差”苹果产业链标的

在智能手机出货量高增长时代，大陆消费电子企业在响应能力、成本管控有所提高，在研发方面有所突破。在苹果iPhone 引领下，智能手机在摄像头、外观件、屏幕等领域的创新将带来新的硬件升级空间，带动产业链业绩增长。建议关注：信维通信、立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、大族激光、德赛电池等。并重点关注苹果产业链预期差标的：歌尔股份、环旭电子、科森科技、德赛电池。

风险提示：iPhone 8销量低于预期。

【通信】朱劲松：5G 进程提速

1、5G进程加速、美欧中频谱划分渐次落地、芯片-终端-网络设备产业链日渐完善。预计国内2017年是4G-5G过渡期间的资本开支低点，2018年将企稳（或低速回升），2019-2021年进入5G建设高峰期。核心推荐无线主设备商及光通信（中兴通讯、烽火通信、中际装备、光迅科技）以及光纤光缆龙头中天科技、亨通光电。

2、物联网NB-IoT部署，国内政策推动、加快进程。重点推荐中兴通讯。公用事业、基础设施等场景的窄带物联网应用，建议关注新天科技、金卡智能、三川智慧、汉威电子等。同时推荐宜通世纪、高新兴，依托外延转型物联网进展顺利。

3、围绕“新技术周期+中国力量崛起”的产业趋势，结合机构配置风格演变，预计下半年“一线龙头仍领涨，二线蓝筹将发力”。

风险提示：系统性估值体系波动，运营商投资低于预期。

【计算机】郑宏达：从安防产业链上半年业绩看业绩的确定性与估值的合理性

十三五安防、轨交领域加大基础设施建设，人工智能安防产业应用爆发在即，我们预计安防板块的业绩增长确定性最强。下半年三季度，如果看18年计算机估值，则估值中枢又下降了一个台阶接近历史底部。

2017年的安防产业，市场集中度的提升、以及新疆等边境省份安防产业政策推进、“安防城市”工程建设以及PPP项目落地，使得主要安防供应商安防业务收入呈高增长态势。我们预计2017年上半年净利增速：海康威视25%+，大华股份在30%+，苏州科达整体利润在6000-7000万（同比扭亏为盈），熙菱信息60%、立昂技术60%，东方网力和佳都科技安防收入增速也在30%-40%以上。

风险提示：部分细分领域信息化投入不及预期，短期市场波动风险。

【汽车】邓学：特斯拉，领军开启全球新能源汽车超级周期

特斯拉，产品出众、摆脱补贴、全球畅销。特斯拉计划2018年50万辆、2020年100万辆产量目标，我们预计即将实现，加速颠覆汽车工业。特斯拉扮演汽车界的“苹果”，传统巨头大众、通用、宝马等加速跟随，全球新能源汽车超级周期将在2018年全面开启。我们预计2020年全球新能源乘用车销量600万辆，2025年3200万辆。特斯拉代表汽车科技方向，并且坚信国产化一定会兑现，拉动上游资源端和核心元器件。重点关注天汽模、广东鸿图等。

合锻智能：国内压机龙头。下游配套特斯拉等知名企业。机械压力机能耗低、工作效率高，业务高增长。向特斯拉A级供应商提供机压机，未来有望在全球市场陆续斩获订单。

风险提示：新能源汽车销量低于预期；技术进步低于预期。

【有色】施毅：中科三环

公司于2016年10月与特斯拉签署了《特斯拉零部件采购通用条款》，正式进入特斯拉产业链。

风险提示：新能源汽车放量不及预期。

【电力设备】房青：关注宏发股份、长园集团

宏发股份：全球继电器领先企业，新能源汽车高压直流继电器业务近两年高速增长。公司高压直流继电器产品性能非常优异，价格上相较海外企业有一定优势，我们预计公司进入Model3继电器供应链为大概率事件，单车供应价值量预计500元左右。

长园集团：锂电池电解液添加剂领军企业，通过对松下供应VC、FEC产品，切入特斯拉产业链。目前已经完成了对松下电池美国工厂，槽罐车结合船运的运输测试。长园华盛2017年进入新增产能的放量期，新增和现有产能能满足到2019年的产能需求，预计业务将持续增长。

风险提示：通用继电器市场需求下降，低压电器发展不及预期，市场竞争风险。

【计算机】郑宏达：特斯拉产业相关高精度地图、智能语音、智能驾驶

高精度地图领域，相关标的为四维图新。此外，智能语音技术建议关注科大讯飞，公司智能语音和人工智能技术应用于汽车等各领域。智能驾驶领域建议关注东软集团。

风险提示：技术应用拓展不及预期。

【化工】刘威：关注雅化集团

推进产业转型，抓住新能源产业发展机遇，拓展氢氧化锂等产品的销售。

风险提示：外延发展不达预期。

【地产】涂力磊：关注上海临港、浦东金桥

上海临港：上海政府已明确指出上海临港成为上海科创中心建设的主体承载区，加快产城融合。

浦东金桥：2017年第一季度，公司S11地块住宅项目（暂定名）的桩基部分在1月开工。区域二次开发潜力大。

风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。

【宏观/债券】姜超：破而后立——宏观中期策略

17年下半年，存货周期应已结束，地产投资或面临大幅跳水，而去杠杆将传导进实体经济，届时经济下行风险将明显增加。17年以来，现金收益率大幅上升，经济步入滞胀期，源于央行货币紧缩，经济开始减速，现金为王是短期主要策略。现金并不是纯粹的持币，而是配置货币类资产，也可以借着市场回调的机会，布局中国的优质资产。债券类资产仍具备长期投资价值，股票市场则寻找结构性机会。

利率债中期策略：等待拐点。当前利率债价值显现，性价比高于房贷，长久期资金关注配置；而趋势机会仍需等待监管和政策拐点，短期交易博弈预期差，但难度较大，建议现金为王、稳定负债。

信用债中期策略：防范风险。当前高低等级间和长短期限间利差虽然有所回升，但仍处于历史较低位置，长久期、中低等级品种仍有调整空间，在监管政策未落地、基本面未转向之前，可先配置中短久期高等级等防守型品种，等待债市转向信号。另外，仍需高度警惕信用风险，尤其是受经营和融资双面冲击的民营企业。绝对收益率回升后，信用债投资回归追求票息的本源，负债端较为稳定的资金可逐步配置。

可转债中期策略：防守反击。股市整体震荡市格局未变，供给扩容预期下估值大幅抬升较难，条款博弈有少量机会，因此转债市场仍是存量博弈的阶段，但防御型个券已经有了债底支撑，建议防守为主，等待趋势性机会后再进行反击。

风险提示：改革或业绩不及预期、系统性风险、价格和溢价率调整风险等。

【石化】邓勇：天然气产业链加快发展，行业景气向上

上游供给：国内稳步增产，进口长期保障。中游基建加速，输储设施连接上下游。下游工业燃料、城市燃气、发电、化工用气四大类需求齐增，看好细分市场需求。与天然气行业密切相关的公司主要参与上游开采、中游管网与接收、下游运营以及相关设备等方面。主要上市公司包括：新奥股份、国新能源、中天能源、胜利股份、陕天然气、金鸿能源等。

风险提示：改革进度低于预期，下游需求增速低于预期。

【期货】高上：中期策略——市场筑底回暖，期货重回商品属性

市场的系统性风险释放，期指弱势寻底。钢市走势震荡加剧，铜市维持弱势，橡胶中期震荡。股债期集体跌破年线，经济遭遇季度拐点、旺季结束等利空因素逐渐消化，金融监管升级对市场压力尚待释放。期指向下寻找支撑可能性较大；而商品市场重回商品属性，中期宽幅震荡。

风险提示：警惕夏季需求走弱，金融违规事件不断爆出，经济下行压力加大。

【策略】荀玉根：中期策略——雨后彩虹

①上证综指2638点以来的震荡市格局未变，盈利增长对冲利率上行，波幅缩小、结构分化的特征明显。②4-5月金融监管使得资金紧张，市场遭遇风雨，6月是政策和资金的转折期，中报数据将确认盈利保持较高增长、改革加速，市场步入雨后彩虹期。③震荡市环境和投资者结构变化决定业绩为王风格不变，从一九向三七扩散，持有消费白马和金融等一线价值股，看好二线价值成长和国企改革。

风险提示：金融去杠杆力度超预期，经济下行超预期。

【传媒】钟奇：看多板块，三维度选股

首推完美世界、新文化、中文传媒。二季度行业增速依旧强劲，同时板块估值已经回落较多，游戏、影视内容仍是首选板块：完美世界、三七互娱、万达电影、中国电影；超跌反弹股+低估值高增速：新文化、中南文化、世纪鼎利；关注国企改革在三季度的深化：中文传媒、皖新传媒、南方传媒、长江传媒等。

风险提示：公司定增解禁，减持预期，业绩对赌不达预期等。

【机械】佘炜超/沈伟杰：5G东风起，崛起中的国产3C加工设备

3C行业风起云涌，外资和国产CNC均有大量客户需求。CNC行业发展具备三重推动力：金属机身渗透率有望进一步提升，手机不锈钢中框CNC加工设备需求量将明显增加，部分设备已进入更新周期。未来两年全球CNC行业增长仍然较快，年均增速有望达25%-32%。CNC巨头优劣势明显，国产CNC有望崛起。上市CNC厂商具备高成长潜力，关注创世纪和润星科技，分别借助劲胜精密（已完成）和华东重机（拟收购）的平台实现A股上市。

风险提示：宏观经济下行，行业竞争加剧，下游消费电子行业景气度未达预期。

【策略】荀玉根：雨后彩虹

6月是政策和资金的转折期，中报数据将确认盈利保持较高增长、改革加速，市场步入雨后彩虹期。震荡市环境和投资者结构变化决定业绩为王风格不变，从一九向三七扩散，持有消费白马和金融等一线价值股，看好二线价值成长和国企改革。

风险提示：金融去杠杆力度超预期，经济下行超预期。

【地产】涂力磊：各项指标回落，增速顶点趋势明显

主要数据累计增速如期下行，预计2H相关数据较难超市场预期。5月房地产投资、新开工、销售面积、金额累计增速均高点回落。由于短期并看不到任何放松调控可能，不排除4月相关增速数据可能就是本轮行业顶点。后期关注政府流动性释放程度和利率水平影响。

数据虽有回落，但不会失速，总量仍高位徘徊：房地产投资与价格因素相关，且行业预售制度使得销售复苏后地产投资可以持续1年半以上时间；政府加大土地供应仍未充分扩大，市场真实有效库存并未大幅提升；棚改推进等货币化补贴因素造成三、四线城市需求持续释放。

投资建议。从绝对和相对收益看均具备价值，继续推荐保利地产、招商蛇口、金融街、首开股份、新城控股、华发股份、金地集团、嘉宝集团、中国国贸。

风险提示：行业复苏不达预期。

【汽车】邓学：总量弱化，深挖结构，关注特斯拉投资机会

5月景气仍较为平淡，结构性仍未转向全面繁荣，预计还要等待7月份。车市进入弱化总量，深挖结构阶段，趋向于品牌和产品驱动，自主崛起及大玩家格局显现。低估值白马受益基本面稳定、估值修复，上汽集团、吉利汽车H、广汽集团等配置价值仍在，华域汽车等二线蓝筹接棒。

每轮成长股受市场风格影响都创造中长期机遇，建议在新能源汽车和零部件龙头股中挑选真成长。

特斯拉产业链，建议关注广东鸿图、安洁科技、精锻科技、中科三环、天汽模、先导智能、信质电机等。

风险提示：行业复苏不达预期。

【家电】陈子仪：手握大白马，关注小家电

5月空调内销延续高增长，终端需求超预期，行业景气度高。监管环境和绝对收益投资者占比持续提升带动市场偏好稳定收益的价值股。A股成功闯关MSCI，短期市场情绪获提振，中长期带来海外增量资金。从估值和业绩匹配度看，家电板块龙头相对优势明显。个股继续重点推荐格力电器、美的集团，小天鹅A等。小家电龙头建议关注哈尔斯、爱仕达等。

风险提示：终端需求不及预期。

【建筑】杜市伟：配置白马或者精选长线个股

近期PPP板块企稳意味着市场最悲观预期已经过去。随着PPP行业逐步规范，系统性风险在降低，商业银行对PPP项目的信贷偏好也会提升，这会提高PPP公司的业绩确定性。“一带一路”战略对海外工程承包的新签订单推动还有待时间，但政策景气度上行趋势不变。

风险提示：订单推迟风险、回款风险、经济下滑风险。

【钢铁】刘彦奇：钢铁需求出现拐点

1、固定资产投资高点已过。钢材需求将逐步下降。2、淘汰地条钢的影响在弱化。3、虽然螺纹盈利仍在高峰，但加权看行业盈利能力震荡下行，三季度业绩仍将环比下降。4、钢铁估值并不便宜。再看长点经济也很不确定。

风险提示：政策风险。

【石化】邓勇：天然气产业链加快发展，行业景气向上

与天然气行业密切相关的公司主要参与上游开采、中游管网与接收、下游运营以及相关设备等方面。主要上市公司包括：新奥股份、新奥能源、国新能源、中天能源、胜利股份、陕天然气、金鸿能源等。

风险提示：改革进度低于预期，天然气下游需求增速低于预期，政策风险等。

【交运】虞楠：航空机场表现可期，关注机场免税商业潜力

今年自3月份航空淡季以来，国外航线营收水平较去年同期明显上了一个台阶。今年国内市场复苏对整体营收结构的正面影响较为明显。淡季不淡，旺季更旺可期，推荐中国国航。

机场免税店集中招标，机场板块估值中枢进而有望提示。继续推荐上海机场、白云机场。

快递板块投资机会今年会发生分化。5月快递数据有所回升，关注业务量迅速扩张的公司，预计今年单价将维持相对平稳态势，盯住单件盈利能力强，全年业务量有望超行业平均的公司。关注韵达股份、申通快递。

风险提示：汇率、油价波动，需求增速不达预期；单价下滑幅度超预期。

【机械】佘炜超：关注制造业龙头，3C产业链

传统机械领域看好“大龙头”三一重工、中集集团、恒力液压、建设机械，关注中铁工业。关注受益消费升级、新产能周期的3C自动化、木工自动化、环卫服务、光学检测等领域“小龙头”。低渗透率自动化装备看好浙江鼎力、诺力股份等。

风险提示：宏观经济下行，制造业投资不及预期，潜在贸易壁垒。

【军工】徐志国：蓄势

下半年以“低估值的成长股”为主。行业维持高景气度，预计未来3年行业净利润年均增速将维持20%左右。

板块2017年下半年将以震荡态势为主，重点关注低估值的成长股、国企改革。

低估值的成长股主线，推荐中航光电、华意压缩、中航机电、中直股份、国睿科技、四创电子、火炬电子、湘电股份、新研股份、银河电子，关注亿利达、海特高新。国企改革主线，推荐中航光电、中航机电、中国重工、卫士通、中国动力、中国卫星、航天电子、中航飞机、国睿科技、四创电子、达刚路机。

风险提示：军工改革政进展缓慢；军工订单大幅波动风险。

【电子】陈平：关注“预期差”苹果产业链标的

在智能手机出货量高增长时代，大陆消费电子企业在响应能力、成本管控有所提高，在研发方面有所突破。在苹果iPhone 引领下，智能手机创新将带来新的硬件升级空间，带动产业链业绩增长。建议关注：信维通信、立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、大族激光、德赛电池等。重点关注苹果产业链预期差标的：歌尔股份、环旭电子、科森科技、德赛电池。

风险提示：iPhone 8销量低于预期。

【传媒】钟奇：建议从“龙头、超跌和国改”三维度选择公司

推荐游戏龙头完美世界，影视龙头万达电影、慈文传媒；具备强行业壁垒，前期有超跌的细分龙头，包括分众传媒、视觉中国，建议关注估值低、下跌多、增速好的小市值公司：新文化；国改建议关注皖新传媒、南方传媒、中文传媒。

风险提示：市场风险、政策风险。

【医药】余文心：看好刚性用药、消费、两票制龙头

医药行业景气度持续向上，分化明显。优先审评、一致性评价、医保谈判目录促刚性用药、行业龙头强者恒强。零售业：药店、样本医院端市场回暖。2017年Q1中国药品零售市场触底反弹至近2年半高点。医药流通：两票制推动行业整合加速。

建议配置医药行业龙头个股，重点推荐刚性用药、高端消费、两票制的投资机会，并推荐前期未涨龙头股估值切换的机会。

风险提示：招标进展不达预期、估值风险、药品降价风险。

【公用事业】张一弛：关注火电行业

受供给侧改革影响，煤价从2016年下半年起出现大幅上涨，17年一季度26家火电公司扣非后归属利润增速中位数为-81%。火电估值进入历史谷底，根据一季度报表计算，火电PB中位数仅1.57倍。财政部发文取消工业企业结构调整专项资金，政策7月1日起实施。征收的资金有望回归到火电企业上网电价，将增厚火电企业收入。

风险提示：电价涨幅不达预期，煤价继续上涨。

【中小市值】张宇：飞荣达

公司是国内领先的、创新型专业电磁屏蔽与导热解决方案服务商，并积极开拓手机终端和计算机等消费电子市场。5G时代行业或将迎爆发，国内市场进口替代逐步加快。“产品+客户”双重优势，打造“材料+后加工”一体化。随着关键材料自制技术逐步成熟并逐渐投产，将极大提升公司核心竞争力，增厚公司业绩。

风险提示：上游原材料价格波动影响；行业竞争加剧；下游客户集中度过高；募投项目投产进度不达预期。

【宏观】姜超：17年下半年宏观经济展望

短期现金为王，布局未来资产。

与欧美日相比，中国10年期国债仍具有投资价值，且当前国债利率高企，主要源于金融去杠杆导致的被动抛售，因而仍具备长期投资价值。

股票市场则寻找结构性机会。一是聚焦有全球竞争力、定价权的的中国制造业公司；二是寻找技术创新、进口替代空间巨大的行业；三是传统周期性行业，或是民企占比高，实现剩者为王，比如水泥、化工，或是政府主导僵尸行业并购整合，实现瘦身健体；四是金融业大浪淘沙，主动收缩业务、压缩杠杆的银行将率先从危机中复苏；五是消费、服务业相关行业。

【传媒】钟奇：建议从“龙头、超跌和国改”三维度选择公司

龙头推荐完美世界、万达电影、慈文传媒；超跌、低估值推荐分众传媒、视觉中国、新文化；国改关注皖新传媒、南方传媒、中文传媒。

风险提示：市场风险、政策风险。

【汽车】邓学：总量弱化，深挖结构，关注特斯拉投资机会

推荐蓝筹个股上汽集团、吉利汽车H、广汽集团、华域汽车等；特斯拉产业链关注广东鸿图、精锻科技、中科三环、天汽模、先导智能、信质电机等。

风险提示：汽车景气大幅低于预期，系统性风险大幅释放。

【交运】虞楠：关注机场招标

上海机场免税招标在即，或从中受益明显。白云机场二号航站楼货币兑换项目对外开展招商工作，非航收入未来将对公司业绩产生积极影响。深圳机场近日与深免公司签订《商业（进境免税）租赁合同》，非航收入将为公司营收提供有力保障，叠加深圳机场在内航内线收费改革中获利最大，看好公司2017年业绩水平。

大秦铁路：三因素刺激，公司货运量将继续超预期。1）伴随此次电气附加费的下调，由企业减负导致的煤炭运输回流预计将显著增加；2），公路治超影响持续贡献增量；3）天津港禁止汽运煤的影响效应未来可能扩散至其他港口。

风险提示：市场竞争性风险。

【军工】徐志国：蓄势：下半年以“低估值的成长股”为主，关注国企改革主题

低估值成长股主线，推荐中航光电、华意压缩、中航机电、中直股份、国睿科技、四创电子、火炬电子、湘电股份、新研股份、银河电子，关注亿利达、海特高新。国企改革主线，推荐中航光电、中航机电、中国重工、卫士通、中国动力、中国卫星、航天电子、中航飞机、国睿科技、四创电子、达刚路机。

风险提示：军工改革政进展缓慢；军工订单大幅波动风险。

【煤炭】吴杰：中煤能源：央企煤电联营+煤炭资产整合，低估值中煤值得期待

神华集团、国电集团若合并，则意味着央企煤电联营的开始。我们认为，作为煤炭唯一剩下的央企，中煤能源很可能会是下一个，未来整合可期。

风险提示：行业政策变化风险，央企改革推进不达预期。

【房地产】涂力磊：各项指标回落，增速顶点趋势明显

1-5月数据存在以下特点：主要数据累计增速如期下行，预计2H相关数据较难超市场预期。数据虽有回落，但不会失速，总量仍高位徘徊。从绝对和相对收益看均具备价值，继续推荐保利地产、招商蛇口、金融街、首开股份、新城控股、华发股份、金地集团、嘉宝集团、中国国贸。

风险提示。行业复苏不达预期。

【建筑】杜市伟：苏交科

国内知名的设计咨询上市企业，持续并购助力收入高增。资质持续完善，行业竞争力显著提升，跻身ENR百强。获得住建部颁发的工程设计综合甲级资质，为公司未来主业做大做强打下坚实的基础。增资控股全球领先的工程设计咨询服务商EPTISA，借力“一带一路”政策东风打造海外项目承接平台。收购美国环境检测龙头TestAmerica，以实现环境检测业务跨越式发展。参股设立新一站在线财产保险和江苏苏宁银行，推动金融资本与公司实业资本融合发展。

风险提示：回款风险，并购整合风险，海外政治风险。

【非银】孙婷：子行业观点

保险：金融去杠杆、美国加息等中长期因素不变，利率预期未出现趋势性下行。投资收益率维持高位，而负债成本稳中有降，利差确定提升。前五个月国寿、平安、太保、新华首年期交保费预计分别同比增长20%、60%、45%和35%。健康险等保障型业务占比明显提升，新业务价值率预计显著上行。目前估值仍低。

证券：估值触底，可逐步配置。MSCI相关标的有25只券商股，占比较高。

风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。

【石化】邓勇：天然气产业链加快发展，行业景气向上

上游供给：国内稳步增产，进口长期保障。中游基建加速，输储设施连接上下游。下游工业燃料、城市燃气、发电、化工用气四大类需求齐增，看好细分市场需求。

风险提示：改革进度低于预期，天然气下游需求增速低于预期，政策风险等。

【家电】陈子仪：手握大白马，关注小家电

5月家用空调销售1550万台，同比增长47%，其中内销出货879万台，同比增长67%。市场集中度（CR3）为63.1%，比去年同期提升了3.6个百分点。5月空调内销延续高增长，终端需求超预期，行业景气度高。

从估值和业绩匹配度看，板块龙头相对优势明显。重点推荐格力电器、美的集团，小天鹅A等。小家电龙头建议关注哈尔斯、爱仕达等。

风险提示：终端需求不及预期。

【公用事业】张一弛：关注火电行业

煤价从2016年下半年起出现大幅上涨，17年一季度26家火电公司扣非后归属利润增速中位数为-81%。火电估值进入历史谷底。财政部发文取消工业企业结构调整专项资金，政策7月1日起实施。征收的资金有望回归到火电企业上网电价，将增厚火电企业收入。

风险提示：电价涨幅不达预期，煤价继续上涨。

【中小市值】张宇：飞荣达

国内领先的、创新型专业电磁屏蔽与导热解决方案服务商，并积极开拓手机终端和计算机等消费电子市场。5G商用行业将起飞；公司打造“材料+后加工”一体化。

风险提示：上游原材料价格波动影响；行业竞争加剧；下游客户集中度过高；募投项目投产进度不达预期。

【通信】朱劲松：迎接新技术周期+“中国力量”崛起

5G进度不断超出市场预期，中、美、欧运营商姿态日趋积极，通信行业新一轮技术周期渐近，光通信（光器件/模块、设备、光纤光缆）也将处于长景气周期；物联网，预期2017年底-2018年在智慧城市基础设施、公用事业领域应用将率先爆发；政企信息化网络设备及专网领域，行业需求蓬勃发展，竞争壁垒持续抬高、竞争格局日趋集中。重点推荐中兴通讯、中际装备、中天科技、星网锐捷、宜通世纪、海能达等。

风险提示：运营商投资低于预期；中小创系统性调整风险。

【新能源/电力设备】杨帅/房青：关注新能源汽车主线

锂钴的供给格局是新能源汽车板块中最好的，短期钴价反弹，预计四季度或明年氢氧化锂也将涨价。四大材料中隔膜技术壁垒最高，产品差异化也最明显。个股建议关注创新股份、杉杉股份、格林美。电动车领域，关注方正电机；特斯拉产业链建议关注宏发股份、长园集团。

风险提示：市场竞争性风险。

【机械】佘炜超：跨年思维寻找下半年投资标的，龙头时代聚焦有能力穿透周期的优质公司

传统机械领域，看好“大龙头”：三一重工、中集集团、恒立液压、建设机械，关注中铁工业；受益消费升级、新产能周期的3C自动化、木工自动化、环卫服务、光学检测等领域“小龙头”，看好劲胜精密、正业科技、美亚光电、龙马环卫等，关注弘亚数控；低渗透率自动化装备，看好浙江鼎力、诺力股份等；4）城市轨交车辆，相关标的看好康尼机电。

风险提示：制造业固定资产投资下行，宏观经济下行。

【电子】陈平：关注“预期差”苹果产业链标的

相关标的建议关注：信维通信、歌尔股份、德赛电池等。重点关注苹果产业链预期差标的：歌尔股份、环旭电子、科森科技、德赛电池。

风险提示：iPhone8销量不及预期。

【旅游】李铁生：行业重点个股

建议关注行业龙头，包括首旅酒店、黄山旅游、中国国旅、峨眉山A。

风险提示：市场竞争性风险。