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中美贸易摩擦趋于缓和，中国将对美国农产品进口金额扩大至400-500亿美元，引发市场关注，未来中国对美农产品进口将会从哪些方面获得增量？
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）我国历史农产品进口品类结构如何？
2014-2018年来看我国农产品进口量趋于上行，2018年达到1367亿美元，较2017年同比增长9.62%；
其中以粮食（460亿美元，占比33.65%）、畜类产品（270亿美元，占比19.75%）、水/海产品（116亿美元，占比8.50%）、乳品/蛋品/蜂蜜及其他食用动物产品（110亿美元，占比8.04%）占比较大，超过100亿美元；
此外食用水果及坚果（87亿美元）、饮料/酒/醋（64.44亿美元）等进口量也较大。
2）2018年哪些进口农产品增速较快？
2018年，进口额增速较快的有水/海产品（+36亿美元，+44%）、食用水果及坚果（+22.82亿美元，+36%）、杂项食品（+8.98亿美元，+38%）、畜类产品（+33亿美元，+14%）、乳品/蛋品/蜂蜜及其他食用动物产品（+14.41亿美元，+15%）。
而粮食进口金额减少21.77亿美元。
3）从美国进口农产品几何？
2014-2018年来看，从美国进口农产品波动较大，2014年最高达到287亿美元，2018年受贸易摩擦影响仅进口161亿美元。
从品类来看，大豆构成主要进口产品，2014年进口163亿美元，占总进口额56.79%；
2018年进口71亿美元，占总进口额比例44.10%；
其次为饮料/酒/醋/烟草及制品，最多年份为2015年进口36亿美元，2018年进口23亿美元；
此外，棉花、猪肉进口也较多，棉花2014进口金额14亿美元，猪肉2017年进口12亿美元。
4）400亿美元农产品进口增量来自何处？
我们认为，未来对美国进口：
首先，此前进口量高但由于贸易摩擦或封关等因素导致进口减少的品类，比如大豆，未来有望达到甚至超过历史最高进口金额（160亿美元）；
其次，受国内蛋白缺口影响，猪肉、禽肉、牛肉等国内肉品进口有望大幅增加；
第三，国内消费升级所需的优质农产品及制品将大幅增加，如一直大量进口的饮料/酒/醋/烟草及制品、牛皮等，此外我国进口增速较快的水/海产品、蔬菜/水果/坚果、食品杂项等也有望加大从美国进口。
我们认为，基于国内粮食安全考虑，主要农作物产品，如小麦、玉米等进口增量将有限，而棉花、DDGS等有望显著增加。
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生猪养殖：
养猪利润高释放阶段到来，估值低位配置价值彰显！
1）母猪存栏和生产效率双杀，预计明年猪价将持续高位。
根据农业部的数据，2019年8月份以来，我国能繁母猪存栏同比降幅接近40%。
此外，根据涌益咨询数据，2019年11月份，全国能繁母猪中三元母猪占比44%；
全国后备母猪中三元母猪占比91%；
能繁母猪+后备母猪合计，三元母猪占比75%。
由于三元母猪生产效率大幅低于二元母猪，再考虑到疫情导致的死亡率的提升，因此，当前母猪的实际产能较去年同期的减少将大幅高于40%。
我们预计明年猪价将长期维持高位，产业盈利丰厚。
2）产业竞争的重点由成本控制转为生物安全防控，集团企业优势进一步显现，迎来成长黄金期。
集团企业资金、技术、管理能力强，能够搭建起全面的生物安全防控体系，且能够通过疫情的变化不断升级，从而在疫情防控方面的优势不断显现。
根据农业农村部数据，11月份年出栏5000头以上的规模猪场能繁母猪存栏环比+6.1%，全国整体能繁母猪环比+4%，规模企业的成长性凸显。
我们认为，未来几年，集团企业将迎来高盈利且高成长的黄金阶段。
3）猪价怎么看？
首先，我们认为至少未来两年，我国生猪供给均处于偏紧状态，猪价将长期维持高位；
其次，我们认为中期来看猪价至少还将迎来两轮上涨，一是节前消费需求回升有望带来猪价上涨；
二是由于5-7月前后疫情蔓延导致母猪配种量较少，产能损失大，导致当前仔猪出栏较少，从而预计明年3-5月前后，供给将显著减少，有望迎来一轮上涨。
若由于春节前产业出栏加速，导致节前猪价涨幅有限甚至不涨，则有可能导致节后供给进一步偏紧，从而迎来更高的价格上涨。
4）我们预计非瘟疫情影响长期存在，行业产能恢复缓慢，本轮周期有望迎来3-5年盈利期。
随着头部集团企业防疫体系的不断完善，其防疫能力显著提升，有望在未来实现出栏量的持续快速扩张，迎来量利齐升的高盈利阶段。
标的上：
重点推荐区域布局优势带来养殖利润释放有保证性标的天康生物，高成长低估值的正邦科技、天邦股份等，养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望等。
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如何看待疫苗板块？
根据历史数据，我国中小散户的头均苗药使用金额约16元，而过去五年温氏股份为68元，牧原股份为124元，因此，本轮疫情导致生猪产业集中度加速提升，将带来疫苗板块的快速扩容；
此外，随着行业盈利的抬升，提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱，动物疫苗使用积极性有望大幅回升。
疫苗板块有望在2020年一季度迎来业绩拐点。
标的上，首选生物股份、中牧股份、普莱柯，其次瑞普生物、金河生物等。
4、
肉鸡养殖板块：
高猪价下，肉鸡板块有望迎来量价齐升。
我们认为猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑，预计此轮肉禽景气周期将超历史周期，上市公司盈利有望持续改善！
1）白羽肉鸡板块，重点推荐圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、禾丰牧业等；
2）黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、立华股份；
3）肉鸭板块，重点推荐华英农业。
风险提示：
政策风险；
疫病风险；
农产品价格波动；
极端天气；
进口变动
