1、以旧换新带动需求释放，自主份额持续提升。
2024前11月行业销量超2400万辆，2024H2起，随着以旧换新政策效果的逐步体现，内需销量持续超预期，贡献了行业销售的主要增量。展望未来，“两新”政策支撑方向明确，有望持续托底行业需求。格局方面，自主品牌车型在智能驾驶与电动化方面的领先优势明显，截止2024年11月零售份额已达64%，较2022年初提升接近20个百分点，并有望进一步提升。
2、高阶智能驾驶落地提速，行业进入平权时代。
随着智能驾驶技术成本不断降低，消费者接受度越来越高，智驾已成为汽车购买的关键影响因素。基于弗若斯特沙利文预测，预计2027年，全球L4-L5级渗透率有望从2024年的0.1%，提至4.4%，增长空间大。对于车企及供应链，未来主要三大趋势：1）政策支持力度更强，推动L3商业化加速落地；2）搭载车型价格持续下探，消费者实现高阶智驾平权；3）智能驾驶功能持续演进，预计从“城市NOA”快速迭代到“车位到车位”
。
1、指数编制规则：精选智能汽车主题股票。
中证智能汽车主题指数选取为智能汽车提供终端感知、平台应用的公司，以及其他受益于智能汽车的代表性公司作为样本，以反映智能汽车产业公司的整体表现。
2、指数具有较高的配置价值。
从指数成分股涉及概念来看，中证智能汽车主题指数在5G应用、无人驾驶、TMT、消费电子产业、行业龙头等概念上的暴露较高，主题特征鲜明。中证智能汽车主题指数当前估值处于低位，具备较高的投资性价比。
华夏中证智能汽车ETF基金投资价值分析：
1、华夏中证智能汽车ETF的基金代码为159888，基金于2021年5月21日上市，基金投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。
本基金力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%。
2、基金由司帆先生管理，基金经理具备丰富的被动产品投资管理经验。
基金管理人为华夏基金管理有限公司，其管理规模持续行业领先，各类产品线齐全。
行业销量：2024前11月超2400万辆，新能源、出口贡献主要增量。
根据中汽协数据，2024年11月乘用车批发销量300.1万辆，同比+15%，前11月累计销量2443万辆，同比+5.2%。其中，上半年销量增长主要受益于出口规模的快速增长，下半年起，随着以旧换新政策效果的逐步体现，内需销量持续超预期，贡献了行业销售的主要增量。
以旧换新政策持续发力，推动国内需求释放：
2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《行动方案》），明确开展汽车以旧换新，4月，商务部、财政部等7部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》（以下简称《实施细则》），明确汽车报废更新补贴标准。7月25日，国家发展改革委、财政部联合印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，大幅提高的补贴金额。
分价格带，2022-2024H1，行业中高端车型销量占比持续提升，2024下半年受补贴政策影响，低价车型占比有所提升。
2022-2024H1期间，行业10万元以下/10-15万元/15-25万元价格带，销量占比分别累计-2.7/-1.7/-0.4 PCT；而25-35/35-50/50万元以上价格带，销量占比分别累计+1.5/+2.1/+1.2PCT，增换购比例提升的背景下，整体高端化趋势明显。2024下半年以来，受以旧换新补贴政策的影响，中低端价格车型销量占比重新提升，10万元以内/10-15万元价格带，相比24H1销量占比分别+2.2/+0.9 CPT。
与车型趋势一致，截止2024年11月，自主品牌零售份额已达64%，较2022年初提升接近20 PCT，对应主流合资的零售份额从2022年初的41%降至目前25%，而豪华品牌的市场份额在2024Q3前，尚能维持在12-16%区间，随着下半年自主车型的新一轮车型热销，目前市场份额，已经降至9-11%区间。
受益于以旧换新政策，2024H2以来内需持续超预期，目前自主/合资品牌均处于高景气区间，截止2024M11主/合资品牌库存系数分别为1.07/1.10。
消费者教育加速，智能化快速发展，智驾渗透率持续提升。
随着智能驾驶技术成本不断降低，消费者接受度越来越高，智驾已成为汽车购买的关键影响因素。分级别来看，L1-L2+级别智驾已较为成熟；L3级智能驾驶方面，2024年小鹏、理想等车企实现城市NOA，为L3落地元年，我们预计2025年L3渗透率快速提升；L4-L5级仍处于发展初期，基于弗若斯特沙利文预测，2024-2026年全球L4-L5级渗透率分别为0.1%/0.6%/1.3%，2027年有望提至4.4%。
趋势一：政策支持力度更强，推动L3商业化落地。
各国加速自动驾驶相关法规制定，全球已有17个国家制定或修订自动驾驶汽车相关的法律法规，典型国家如德国、日本和美国。国内正逐步完善智能网联汽车法规，明确支持L3商业化应用，特斯拉也已通过国家汽车数据安全要求检测。
趋势二：价格持续下探，实现高阶智驾平权：
目前，从标配看，城市NOA主要集中在25-30万元价格区间，占比25.8%，主要车型有理想L6、小鹏G6/G9等；从预埋看，主要集中在25-30万元价格区间，占比38.9%，主要车型有Model 3/Y、小米SU7等。但可实现城市NOA的车型价格正在逐步下探，2024年前三季度15-20w标配城市NOA的乘用车比重达1.0%，而2023年仅20万元以上车型才可搭载该功能。高阶智驾车型正向10w+价格带推进，包括丰田、奇瑞、小鹏等在内的多个品牌展出20万元以内搭载高阶智驾的车型，如小鹏MONA M03、丰田铂智3X（2025年初上市），均可实现城市NOA，做到全国都能开。
趋势三：功能持续演进，从“城市NOA”到“车位到车位”：
2024年主要为城市NOA的开城阶段，截至2024年底，主流车企均已实现全国全量推送城市NOA，但落地速度有差异，小鹏、华为、理想率先完成，其他车企多于Q4实现全国都能开。“车位到车位”成为最新的智驾体验标准，背后包含全场景覆盖、应对复杂路况、连接泊车功能。特斯拉、华为、理想、小鹏、小米、极氪六名智驾玩家，都进入「车位到车位」的竞争中。节奏来看，理想、华为已经在年底全量推送了「车位到车位」功能，小米、小鹏、特斯拉都开启了不同程度的内测，都预计明年开启全量推送，极氪则预计明年一季度分批推送，Q2全量推送。2025年第一梯队的小鹏、华为、理想将重点发力车位到车位功能，其他车企进一步夯实其城市NOA的能力。
二、中证智能汽车主题指数投资价值分析
指数简介：
中证智能汽车主题指数选取为智能汽车提供终端感知、平台应用的公司，以及其他受益于智能汽车的代表性公司作为样本，以反映智能汽车产业公司的整体表现。
同中证全指指数的样本空间。即指数样本空间由同时满足以下条件的A股和红筹企业发行的存托凭证组成：
（2）科创板证券和北交所证券：上市时间分别超过一年和两年；
（3）其他证券：上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来日均总市值排在前30位。
（1）对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的证券；
（2）将为智能汽车提供终端感知、平台应用的公司，以及其他受益于智能汽车的公司作为智能汽车主题待选样本，包括但不限于智能汽车硬件软件提供商，整车厂商，互联网厂商，行业应用供应商等；
（3）在上述待选样本中，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取前80只证券作为样本。
中证智能汽车主题指数重仓股紧扣智能汽车主题，聚焦智能汽车行业的龙头股。
从指数前十大成分股来看，截至2024年12月7日，指数前十大权重累计占比46.45%，主要聚焦于智能汽车相关产业的科技龙头。例如指数前三大成分股分别为欧菲光、科大讯飞、闻泰科技，权重分别为5.77%、5.71%、4.68%。
从指数成分股行业分布来看，主要布局电子、汽车、计算机行业。
截至2024年12月7日，指数成分股涉及6个中信一级行业，主要以电子、汽车、计算机等行业为主，这3个行业累计权重占比达到93.46%。从中信三级行业来看，指数成分股主要集中于汽车零部件Ⅲ、消费电子组件、行业应用软件、集成电路、新兴计算机软件等行业，这几个细分行业权重均超过5%，累计权重占比超过70%。
从成分股市值分布来看，指数成分股市值分布均衡。
从具体成分股的市值分布来看，指数在各个市值区间均衡配置，其中市值为1000亿以上的成分股累计权重为18.32%，市值500亿到1000亿之间的成分股累计权重占比达17.44%，市值200亿到500亿之间的成分股累计权重占比达35.68%，总市值在200亿以下的成分股累计权重占比为28.56%。因此整体而言，指数在大、中、小市值风格上均衡配置，市值分布较均衡。
从指数成分股涉及概念来看，中证智能汽车主题指数在5G应用、无人驾驶、TMT、消费电子产业、行业龙头等概念上的暴露较高，主题特征鲜明。
从具体相关概念来看，指数在5G应用、无人驾驶、TMT、消费电子产业、行业龙头等概念的暴露度分别为71.51%、70.12%、66.40%、59.66%、59.61%。而且指数在基金重仓、成交主力等概念也有较高的暴露度。由此可见，指数成分股具备鲜明的智能汽车主题特征，同时具备较好的流动性和较高的机构认可度。
中证智能汽车主题指数当前估值处于低位，具备较高的投资性价比。
不论是从PE估值还是PB估值来看，中证智能汽车主题指数的估值水平都处于历史低位，所以指数继续向下杀估值的空间比较小、向上修复的空间比较大。
中证智能汽车主题指数的盈利能力突出，预期指数未来盈利高速增长。
从指数的万得一致预期来看，中证智能汽车主题指数2024、2025、2026年预期营业收入分别为11217、12607、14413亿元，同比增速分别为14.78%、12.39%、14.32%；预期2024、2025、2026年归母净利润分别为612、790、966亿元，同比增速分别为48.67%、29.04%、22.26%。因此，中证智能汽车主题指数的盈利能力突出，预期指数未来营收与归母净利润的增速较高，成长性可期。
三、华夏中证智能汽车ETF基金投资价值分析
