【中金固收·信用】中国短期融资券及中期票据信用分析周报

•从发行品种看，本周有1家发行人公告发行1支短期融资券，总发行额5亿元；共8家发行人公告发行8支超短融，发行额148.9元；共5家发行人公告发行5支中期票据，总发行额83亿元。本周发行人均为国有企业。本周发行人中，大唐新能、中建材、宁沪高为上市公司，其余发行人均为非上市公司。

•从行业分布看，本周短融中票共发行14支，其中城投仅1支，显著低于历史水平；产业债方面，电力共3支，高速公路、煤炭各2支，港口、机械设备、建筑建材、零售、有色金属、综合投资各1支。本周短融中票公告发行合计236.9亿元，发行额位居前五的行业包括电力和煤炭各60亿元、高速公路30亿元、港口、机械设备和建筑建材各20亿元。

•本周无首发发行人。投机级发行人中，部分发行人存在评级虚高风险。其中淮南矿债务负担重且短期周转压力大；徐工债务负担重且对外担保金额高。

•本周永续中票有17西永MTN002、17日照港MTN002、17陕有色MTN001，发行条款统计见附表2。本周发行人均不是上市公司，强制付息条款中分红条款约束力并不强。总的来说，目前永续债条款对于不在首个赎回日赎回债券的约束力较强，但能否按期赎回并支付利息仍取决于发行人主体资质；递延支付利息约束条款并不是很强，发行人按时足额偿还利息很大程度上与其再融资能力、需求及维护资本市场形象动力更为相关。因此目前永续债的债性强弱总体上与主体资质息息相关，信用资质强的主体出于再融资需求、维护资本市场形象动力强，选择首个赎回日赎回债券及按期支付利息的可能性较大。

•本周发行人不涉及评级调整。