来源：21世纪经济报道
作者：杨志锦
一种可能是以低成本信贷置换高成本的非标。
这一场景下，如果非标资产是银行通过通道投放的，那么这类置换还符合了“非标回表”的要求。
另一种场景是大行、股份行置换中小行的信贷。
新一轮债务置换已开启
新一轮债务置换已开启。
与上一轮不同的是，这一轮置换的对象是隐性债务，置换方式将以贷款置换贷款、非标（上一轮置换对象是政府债务，以发行地方政府债券的方式置换贷款、非标等）。
相同的是，这都将缓释融资平台的债务风险。
7月10日，21世纪经济报道记者独家报道，某股份行已下发隐性债务置换文件。
21世纪经济报道记者多方采访了解到，去年10月国办发〔2018〕101号文下发后，部分股份行及城商行参与了置换隐性债务的尝试，但规模不大，近期国有大行也在跟进。
多位银行人士反馈，所置换的隐性债务要求对应具体项目且原有存量债务发生时间需在2017年7月14日之前。
此外，要求原项目财务可持续。
“财务可持续就是要求项目具备现金流，存量隐性债务中有现金流的业务可能只有10%左右。
隐性债务规模各机构测算数据不一，但大体在30万亿-40万亿。
测算来看，能置换的隐性债务规模可能在3-4万亿之间。
”某大型券商首席固收分析师对记者表示。
不过他补充称，现金流的认定存在空间，具体取决于金融机构的风险偏好。
隐性债务的承贷主体仍是融资平台，但目前融资平台已剥离政府信用，银行在投放置换贷款时也会考虑承贷主体的风险。
宏观层面上，需在财政风险和金融风险之间平衡。
项目收益可持续
去年10月份下发的国办发〔2018〕101号文指出，在不增加地方政府隐性债务规模的前提下，对存量隐性债务难以偿还的，允许融资平台公司在与金融机构协商的基础上采取适当展期、债务重组等方式维持资金周转。
此后已有部分商业银行介入这类业务。
江浙地区一县城投公司负责人介绍，今年5月有一笔1.3亿的债务到期，后和当地城商行协商，达成了展期的协议。
西南某地市一股份行人士介绍，当地置换的隐性债务需是2017年7月14日之前形成的。
本地城商行先介入，然后四大行跟进了。
“做这个业务既有投放，又有不错的回报。
”他说。
今年6月，防范化解融资平台公司到期存量地方政府隐性债务风险的意见下发，一些具体要求得以明确。
“文件下发后，相当于给银行机构壮了壮胆。
”前述券商固收首席分析师说。
据记者了解，去年四季度即有部分股份行参与置换隐性债务，但近期参与机构明显增多。
西南地区某AA园区城投公司人士表示，最近公司在和一家国有大行谈置换的问题，主要是置换园区建设形成的有收益的债务。
“城投是相对较好的资产，利息各方面都有保障。
”他表示。
中部省份某银行信贷部人士介绍，分行最近在做置换隐性债务的工作，要求融资平台主体符合总行的授信政策。
具体看，以优质的省市级平台为主，一些低层级的平台不在考虑范围之内。
“具体置换需要一家家审批，利率、期限根据具体情况确定。
”他说。
对于项目收益则有特殊要求。
中部省份某政策性银行信贷部人士表示，目前分行主要是置换“自身”的隐性债务，而且要求项目具备现金流，以地铁、高速公路等项目形成的债务为主。
前述下发文件的股份行则要求，置换授信应具有经政府审定的债务化解方案及明确的还款资金安排，同时应谨慎评判还款资金安排的合理性、合规性及充足性，还款资金未能妥善落实的不得介入。
