国内高频指标跟踪（2024年第9期）（海通宏观李林芷、梁中华）

梁中华宏观研究 · 公众号 · · 2024-03-18 00:00

正文

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·概要 ·

生产行业分化，地产承压、基建复工偏慢。 消费方面，商品消费中汽车、家电等耐用品表现一般，不过纺服需求有所改善；服务消费中城市内游乐消费有改善，但旅游、电影等消费在节假日结束后回落。投资方面，新房销售季节性回升，但绝对值仍在低位，开工施工实体指标回升速度提升，与往年水平一致。进出口方面，韩国进出口数据边际回落，但国内港口数据表现亮眼，离港数据升至近年同期最高值。生产方面，传统行业表现相对平稳，新兴行业中光伏、汽车景气度高，其中光伏行业增幅较大、改善明显。库存方面，煤炭、钢铁等工业品开启去库。价格方面，消费品价格小幅回升，工业品中原油、铜受外部事件影响涨价，其他工业品价格则大多回落，其中钢价回落幅度较大，或是由于需求偏弱。流动性方面，美元指数重回 103 点以上，人民币小幅贬值。

风险提示：稳增长政策不及预期。

三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标： 截至 3 月 16 日， 1-2 月生产同步指标（ HTPI ）为 6.06% ，去年 12 月值为 6.01% ； 1-2 月出口同步指标（ HTEXI ）为 2.24% ，去年 12 月值为 1.98 % ； 1-2 月消费同步指标（ HTCI ）为 5.74% ，去年 12 月值为 9.71% 。

具体高频指标跟踪

2.1 消费 ： 汽车消费偏弱

耐用品消费： 1 ）汽车消费： 汽车批发和零售销量的四周平均值季节性回落，不过相比于往年，今年销售量回落速度较快，当前厂家零售销量处于农历同期最低值。 2 ）家电消费： 家电线上线下销售额的四周平均同比增速转跌回升，其中线上销售改善幅度较大。

非耐用品消费： 1 ）纺织服装： 轻纺城成交量连续第三周季节性回升，且回升速度较快，绝对值水平为近年农历同期最高值，纺服需求或偏强。 2 ）轻工日用： 截至 3 月 10 日，义乌小商品价格指数报收 101.48 ，低于春节前水平，这一趋势与往年相反，或反映当前终端消费需求相对不足。不过对比近年农历同期，当前价格指数绝对值仍处于最高水平。

人员流动： 1 ）城市内客运： 百城拥堵延时指数和 18 城地铁客运量周平均值与前一周基本持平，与近年同期趋势一致。其中城市拥堵延时指数处于近年农历同期相对低位，地铁客运量高于往年水平。 2 ）城市间客运： 百度迁徙指数较前一周小幅回升，或是由于商务出行逐步恢复。上周日均内地、港澳台、国际航班数环比增速为 -0.9% 、 -7.2% 、 -2.3% ，航班数进一步减少，其中跨国、跨境航班数量持续回落。

服务消费： 1 ）电影消费： 观影人数和电影票房持续回落，上周电影消费绝对值仅高于 2023 年同期，但低于 2017-2019 年，当前电影消费表现一般。 2 ）游乐消费： 上周北京环球影城和上海迪士尼乐园客流量分别较前一周环比增加 65.9% 和 15.5% ，这主要是由于天气转暖，室外娱乐活动增加。 3 ）旅游消费： 3 月第 2 周海南旅游价格指数为 93.0 ，周环比下降 7.1% ，回落速度快于季节性。其中交通类价格指数周环比下降 23.1% ，是降价的主要驱动项。这主要是由于北方天气转暖，避寒旅游需求热度降低。

2.2 投资 ：新房销售低位震荡

基建： 1 ）资金面： 2 月新增企业中长期贷款 12900 亿元，为近年同期最高值，这反映当前资金面相对充裕。 2 ）项目面：中国中冶和中国化学 2 月新签合同额同比增长 5.5% 和 6.7% ，前者边际回升，但后者边际回落，当前基建项目数量或未明显高于往年。

地产： 1 ）地产销售： 上周 30 大中城市日均新房成交面积季节性回升至 22.81 万平方米，绝对值仍在历年同期底部。较 2019 年农历同期的同比跌幅从前一周的 64.5% 收窄至 55.8% ，较去年农历同期的同比跌幅与前一周基本持平。分城市线级来看，各线城市新房销售面积均季节性回升，其中二线城市较去年跌幅小幅收窄，一、三线城市变化不大。二手房销售持续季节性回升，当前绝对值仅低于 2023 年同期，不过由于新房销售回升，二手房成交占比小幅回落。 2 ）土地交易： 土地成交面积与前一周基本持平，溢价率小幅回落，两者均处于农历同期低位。

施工实体指标： 1 ）沥青： 石油沥青装置开工率继续季节性回升至 28.7% ，但当前绝对值仍处于近年同期低位。 2 ）水泥： 上周水泥出货率回升至 42.3% ，建筑用钢成交量回升至 11.1 万吨，与 2019 年农历同期同比均与前一周基本一致。当前房建、基建项目逐步开工施工，进度较前期有所加快。

2.3 进出口： 离港数据为近年同期最高值

海外数据： 韩国 3 月前 10 天出口和从中国进口的同比增速分别为 -13.4% 和 -32.7% ，均较 2 月走弱，这或反映出口有波动。

港口数据： 我国港口停靠的出入境船舶数量均持续回升，且回升速度明显快于季节性，其中出境船舶数较去年农历同期同比从前一周的 -3.7% 升至 0.2% ，当前绝对值处于近年同期最高值。二十大港口到港离港船舶数和载重吨数均有回升，其中八大沿海港口的离港船舶数也为近年农历同期最高值，或反映节后出口热度较高。

运价数据： 国际方面，上周海运运价（ BDI ）小幅回升，较前一期上涨 3.7% 。国内出口运价小幅回落，进口运价小幅回升。

2. 4 生产 ：新兴行业景气度高

钢铁： 高炉开工率连续第二周回升，但绝对值仍处于近年同期低位，螺纹钢开工率逆季节性回落，钢铁行业复工进度一般。从产量来看，螺线产量略低于前一周，卷材产量高于前一周，不过三者的同比跌幅与前一周基本一致。

煤电： 沿海八省日耗煤量较前一周小幅回升，相较去年农历同期的同比增幅进一步扩大，当前绝对值仍在农历同期高位，这反映今年工业用电需求或相对旺盛。

石化： PTA 、聚酯行业和江浙织机负荷率均较前一周回升，其中江浙织机负荷率回升幅度较大。不过相较于往年，今年 PTA 和聚酯开工率回升略慢于往年同期，这反映当前石化行业持续复工中，但速度相对偏慢。

氯碱： 纯碱开工率从前一周的 91.0% 小幅回落至 89.3% ，当前绝对值处于近年农历同期高位，行业景气度较高。

光伏： SOLARZOOM 光伏经理人指数较前一周明显回升，较去年农历同期的跌幅明显收窄，其中中下游行业回升速度更快。

汽车： 汽车半钢胎和全钢胎开工率均较前一周回升，基本符合季节性。其中半钢胎开工率绝对值持续处于近年同期最高值。

货运： 货运指数季节性回升，回升速度与去年基本一致，整体货运指数均低于往年农历同期。

2.5 库存 ： 工业品大多开启去库

能源品： 秦皇岛港煤炭开启去库，库存水平下降至近年同期相对低位。 建材： 水泥库容比持续回落，钢材社会库存春节后首次开始回落，不过两者绝对值水平均处于近年同期高位。基建建材沥青库存与前一周持平。 其他： 上周 PTA 、聚酯切片和涤纶长丝库存天数缩短，下游需求或有改善。

2.6 物价 ：油、铜价格上涨

CPI ：猪肉和蔬菜价格较前一周回落，鸡蛋和水果价格上涨，其中猪肉和蔬菜价格同比均回升。从清华大学公布的 iCPI 价格指标来看， 整体 iCPI 同比较前一周小幅回升，从前一周的 12.3% 回升至 13.9% ，各分项均在回升，其中衣着、生活用品和服务价格边际回升幅度最大。

PPI ：南华综合指数较前一周小幅回落，其中农产品和贵金属涨价，其余分项价格指数均在下跌。 1 ） 能源品： 秦皇岛动力煤（ Q5500 ）综合交易价较前一周小幅回落，截至 3 月 16 日报收 743 元 / 吨。原油价格回升，截至 3 月 15 日，布油和 WTI 原油价格分别报收 85.3 美元 / 桶和 81.0 美元 / 桶，回升至 80 美元以上，这主要是由于美国原油库存意外减少，叠加乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂，这或影响石油供应。 2 ）建材： 上周主要品种中，代表房建建材的钢材和水泥、代表基建建材的沥青价格均在回落，其中钢价指数跌幅较大，且价格跌至近年同期最低值，或是由于需求端偏弱。 3 ） 其他： 上周化纤上游 PTA 小幅回升，但中游涤纶长丝和下游聚酯切片价格均在回落。有色金属中，铜价明显回升，突破 7 万元 / 吨大关；铝价较前一周小幅回落；碳酸锂价格持续小幅回升，突破 11 万元 / 吨。