日联科技（688531）：2024Q3稳步增长，扩产X射线源设备，拓展海外市场
特锐德（300001）：业绩符合预期，箱变业务稳步提升
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11月11日市场大涨，其中上证指数收涨0.51%，创业板指收涨3.05%。全A成交额2.55万亿，连续第5日2万亿以上、连续第4日2.5万亿以上。行业层面，成长科技领涨，其中电子（4.65%）、计算机（4.35%）、传媒（4.30%）、电力设备（3.24%）涨幅居前。
市场交投情绪热烈叠加芯片等事件催化，再度点燃成长板块风险偏好
今日创业板和成长风格大涨，主要因素在于：
一方面，台积电暂停担忧导致市场产生自主可控预期，这是成长风格大涨的直接原因。
根据财联社报道，美国政府要求台积电暂停对中国大陆7nm及以下先进制程的芯片供给，台积电并未直接否认，此举引发了市场加大自我研发可控的政策预期，导致半导体芯片板块出现批量涨停，并进一步点燃了成长其他板块的热情。
二方面，个人投资者做多情绪浓烈，这是市场持续大涨的重要原因。
一是无论市场成交量连续万亿以上水平的持续时间不断刷新历史记录，还是两融余额的快速增加，都反映出市场情绪尤其是个人投资者的高风险偏好。二是近期的股市运行逻辑和其他资本市场如债市、商品的交易逻辑趋于分化且较为剧烈，同样也反映出了个人投资者的主导力量。三是尤其近期同样创历史记录的连续2.5万亿以上高额成交水平更是反映出个人投资者做多情绪十分热烈。个人投资者做多情绪热烈且居于主导地位是近期市场超预期强势的重要原因。
个人投资者主导下的市场，强势表现大超预期。甚至在重要事件出现正反面相反催化下，均大涨的超预期表现，投资逻辑也存在自我强化的加速现象，如特朗普可能败选和胜选后均表现为市场和成长风格大涨，人大常委会前政策高期待和人大常委会落地符合预期同样市场大涨。
近期监管发出降温意图的信号较多且明确。一是违规违法直播荐股乱象被禁止。二是沪深交易所加大对证券异常交易行为的监管力度，对拉抬打压股价和虚假申报等操纵行为进行查处。三是人民日报任平文章称当不得“疯牛”，要当“慢牛”等。市场热烈的情绪有望逐步回归冷静理智。
第一条主线是有景气或潜在政策支撑且存在补涨逻辑的部分消费品，可能成为轮动接力的行业，包括汽车、家电、医药、农牧。
这些方向在本轮上涨行情中明显滞涨。其中家电、汽车有政策支持预期。医保基金压力缓释有望带来行业估值修复。生猪板块有望反复呈现阶段性机会。
第二条主线是宏微观流动性改善、三季报业绩超预期且存在较多催化剂的科技方向，该主线短期有调整压力，但中期作为最主要最频繁机会演绎主线不变，包括电子、通信、电新、军工。
政策速度力度、经济基本面修复不及预期；市场一致性行为加剧波动等。
本报告摘自华安证券2024年11月11日已发布的《【华安证券·策略研究】点评报告：“慢牛”优于“疯牛”》具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
郑小霞 执业证书号：S0010520080007
刘 超 执业证书号：S0010520090001
日联科技于 2024 年 10 月 30 日发布 2024 年三季度报告：2024 年前三季度公司实现营业收入 5.1 亿元，同比增长 20%；归母净利润为 1.1 亿元，同比增长 30.1%；2024 年第三季度公司实现营业收入 1.8 亿元，同比增长18.3%；归母净利润 0.3 亿元，同比增长 8.1%。
盈利性随着射线源出货增长提升。2024 年前三季度公司毛利率为45.2%，同比增加 5.6pct；净利率为 20.5%，同比增加 1.6pct。2024 年第三季度公司毛利率为 44.8%，同比增加 4.1pct；净利率为 15.8%，同比下降1.5pct。
存货及应收账款充沛，为后续持续增长打下基础。截至 2024 年三季度末，公司存货 2.7 亿元，同比增长 36.3%；应收账款 2.7 亿元，同比增长 27.9%；合同负债 0.7 亿元，同比增长 24.8%。
2024 年 9 月 27 日，公司发布《关于拟购买土地使用权并投资建设项目的公告》，为满足下游高端精密制造业日益增长的射线检测需求，持续为下游客户产品生产质量和工艺优化改进提供检测技术支持，进一步开拓更多工业领域应用场景，提升公司产品产能及市场竞争力，公司拟开展“日联科技年产 3000 台套工业射线智能检测设备”项目，项目分两期建设，本次投资为项目一期，投资金额为 7 亿元，规划用地面积约 44,447.5平方米（约 66.74 亩），建筑面积约 9.5 万平方米，拟建厂房 6 栋，建设周期为 2025 年 1 月至 2026 年 12 月，共 24 个月。
公司 X 射线检测设备深耕集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料领域，不断拓展应用外延，核心部件 X 射线源的出货也在持续放量。公司通过加强技术研发投入、扩大产品市场占有率、提升公司品牌影响力，提高公司的抗风险能力和盈利能力。
公司积极拓展海外市场，海外销售收入占比逐步提高，公司已在新加坡、匈牙利成立海外子公司，马来西亚首家海外工厂已开业。未来公司将进一步加大海外市场推广力度，拓展海外销售渠道与服务网点，提高海外市场的销售份额。
考虑下游尤其锂电行业景气度影响，我们调整公司业绩预期，预测公司 2024-2026 年营业收入分别为 7.65/10.04/12.95 亿元（调整前为7.73/10.32/13.46 亿元），归母净利润分别为 1.51/2.11/2.73 亿元（调整前为 1.72/2.35/3.09 亿元），以当前总股本 1.15 亿股计算的摊薄 EPS 为1.3/1.8/ 2.4 元。公司当前股价对 2024-2026 年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 44/32/24 倍，考虑到公司作为工业 X 光检测设备领军企业，且射线源国产替代能力强劲，维持“买入”评级。
1）关键技术和人才流失风险。2）公司微焦点 X 射线源及相关检测设备进口替代与市场拓展可能不及预期的风险。3）产能释放不及预期的相关风险。4）测算市场空间的误差风险。5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。
本报告摘自华安证券2024年11月11日已发布的《【华安证券·专用设备】日联科技（688531）：2024Q3稳步增长，扩产X射线源设备，拓展海外市场
》具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准
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张 帆 执业证书号：S0010522070003
徒月婷 执业证书号：S0010522110003
公司前三季度实现营业收入 104.90 亿元，同增 11.56%；归母净利润为 4.47 亿元，同增 101.23%，主系公司降本增效。24Q3 实现归母净利润 2.53 亿元，同比增长 98.26%；扣非归母净利润为 2.24 亿元，同比增长 95.84%。前三季度期间费用率为 16.25%，其中销售费用率为5.37%，管理费用率为 5.74%，研发费用率为 3.69%，财务费用率为1.45%，24Q1-Q3 期间费用率较去年同期有所下滑。
运营端受会计口径调整影响，前三季度特来电整体减亏。充电桩销量增速放缓或略有下降，主要受市场竞争加剧、去年基数较高及宏观经济压力的影响。从增值服务来看，受益充电量增加带动的增值服务，其收入的略微上涨，预计特来电整体收入仍能实现增长，但增速有所放缓。Q4 为充电桩交付旺季，预计售桩改善将带动充电业务盈利整体环比改善。
多元打造电力设备矩阵， 智能制造与系统集成稳步推进
公司智能制造与系统集成业务增势延续，主系箱式设备和系统集成业务需求的增长。公司在电网领域实现了 GIS 技术突破，且海外出货量显著提升，中长期看海外市场将打开箱式业务空间。此外，公司在电力设备传统板块依托产品和营销优势稳步推进，为整体业绩增长提供了坚实支撑，依托公司降本增量策略，预计毛利率仍呈提升趋势。
我们调整公司 2024/2025/2026 年公司归母净利润分别至 8/10/14 亿元（前值 7/10 /13 亿元），对应 PE 分别为 32/24/18X。
市场竞争加剧风险、市场需求不及预期风险、成本上升导致毛利率承压风险。
本报告摘自华安证券2024年11月11日已发布的《
【华安证券·电网设备】特锐德（300001）：业绩符合预期，箱变业务稳步提升
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张志邦 执业证书号：S0010523120004
