本文回顾了近期的钢铁行业市场动态，包括生产、库存、需求、原料、价格及利润等方面。重点关注了中信钢铁指数的表现及钢铁行业的涨幅和跌幅情况。文章还提及了重点公司公告和风险提示。
本周钢铁行业市场表现较好，钢铁板块这周表现强于大势。随着政策的落地和即将到来的中央经济工作会议，行业未来存在修复机会。
国内钢厂炼铁产能利用率为87.3%，环比略有下降；日均铁水产量下降1.2万吨；五大品种钢材周产量环比略降。表明在淡季检修增多，钢材产量同步回落。
钢材总库存环比下降1.1%，社会库存和钢厂库存均有所下降，但降幅有所收窄。表明在淡季来临前，市场参与者对钢材的需求整体偏弱运行。
介绍了部分钢铁行业上市公司的涨幅和跌幅情况，并提示了国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨等风险。
行情回顾（12.2-12.6）：
中信钢铁指数报收1,632.13点，上涨5.25%，跑赢沪深300指数3.8pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第3位。
重点领域分析：
投资策略：本周股票市场表现较好，钢铁板块这周表现强于大势。随着9、10月政策出台后，11月市场关注的重心转向了政策的落地效果以及即将召开的中央经济工作会议的政策动向，同时外部美国新一届政策组阁后也将伴随着外部环境变化。内部外部的环境可能的改变造成商品市场短期走势较为胶着。黑色商品价格本周略有回调，进入淡季后，市场预期不强，即使库存极低，也没有激发今年冬季中间商冬储意愿。对于即将到来的中央经济工作会议，我们会看到更多明年的政策方向细节。我们判断大概率财政政策力度和执行上较今年更加友好，同时一旦黑色供给端有所举措，三周期会形成共振加快行业回归的进程。目前行业部分公司处于价值低估区，行业未来存在修复的机会（详见国盛证券华菱钢铁深度报告、南钢股份深度报告、宝钢股份深度报告、新钢股份深度报告）。继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
铁水产量下滑，库存降幅收窄。本周全国高炉及电炉产能利用率回落，国内247家钢厂高炉产能利用率为87.3%，环比-0.5pct，同比+1.6pct ；91家电炉产能利用率为52.4%，环比-0.1pct，同比-8.7pct；五大品种钢材周产量为861.2万吨，环比略降，同比-5.2%；本周长流程产量继续回落，日均铁水产量下降1.2万吨至232.6万吨，近期钢厂盈利比例持续下行，淡季检修增多，钢材产量同步回落；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为783.1万吨，环比-0.6%，同比-10.5%，钢厂库存为377.0万吨，环比-2.2%，同比-10.8%；钢材总库存环比下降1.1%，降幅较上周收窄0.2pct，螺纹厂库降幅明显，热卷库存降幅收窄；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费874.6万吨，环比-0.3%，同比-4.9%，其中螺纹钢周表观消费227.6万吨，环比+1.0%，同比-12.1%，本周五大品种钢材表需转弱，淡季来临钢材需求整体偏弱运行，建筑钢材周成交量为11.3万吨，环比上周下降0.8%；本周钢材现货价格走弱，主流钢材品种即期毛利小幅回落，247家钢厂盈利率降至49.7%，环比-2.3pct。
粗钢旬度产量增加，制造业加速扩张。中钢协数据显示，2024年11月下旬重点统计钢铁企业粗钢平均日产209.1万吨，日产环比增长0.5%；据此估算，本旬全国日产粗钢265万吨、环比增长0.5%。根据证券时报，11月财新中国制造业采购经理指数（PMI）升至51.5，高于10月1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间，此前国家统计局公布的11月制造业PMI回升0.2个百分点至50.3，亦连续两个月高于荣枯线，制造业有望加速扩张。后续行业供给端调控及行业转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。
钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2024年1-10月国内火电投资完成额为1008亿元，同比增长28.2%，核电投资完成额997亿元，同比增长48.8%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。
1.本周核心观点
1.1.供给：日均铁水产量持续下行
本周长流程产量继续回落，日均铁水产量下降1.2万吨至232.6万吨，近期钢厂盈利比例持续下行，淡季检修增多，钢材产量同步回落。
Ø 国内247家钢厂炼铁产能利用率为87.3%，环比-0.5pct，同比+1.6pct。
Ø 国内247家钢厂日均铁水产量为232.6万吨，环比-0.5%，同比+1.4%。
Ø 国内91家电炉产能利用率为52.4%，环比-0.1pct，同比-8.7pct。
Ø 五大品种钢材周产量为861.2万吨，环比略降，同比-5.2%。
Ø 螺纹钢周度产量为222.5万吨，环比-2.4%，同比-14.8%。
Ø 热卷周度产量为317.0万吨，环比+3.6%，同比-1.6%。
中钢协数据显示，2024年11月下旬重点统计钢铁企业粗钢平均日产209.1万吨，日产环比增长0.5%；据此估算，本旬全国日产粗钢265万吨、环比增长0.5%。根据证券时报，11月财新中国制造业采购经理指数（PMI）升至51.5，高于10月1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间，此前国家统计局公布的11月制造业PMI回升0.2个百分点至50.3，亦连续两个月高于荣枯线，制造业有望加速扩张。后续行业供给端调控及行业转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。
1.2.库存：总库存降幅收窄
钢材总库存环比下降1.1%，降幅较上周收窄0.2pct，螺纹厂库降幅明显，热卷库存降幅收窄。
Ø 五大品种钢材周社会库存为783.1万吨，环比-0.6%，同比-10.5%。
Ø 螺纹钢周社会库存301.6万吨，环比-0.3%，同比-15.6%。
Ø 热卷周社会库存227.3万吨，环比持平，同比-5.2%。
钢厂库存环比回落：
Ø 五大品种钢材周钢厂库存为377.0万吨，环比-2.2%，同比-10.8%。
Ø 螺纹钢周钢厂库存141.0万吨，环比-2.9%，同比-18.8%。
Ø 热卷周钢厂库存78.3万吨，环比-0.1%，同比-10.3%。
1.3.需求：表观消费环比走弱
本周五大品种钢材表需转弱，淡季来临钢材需求整体偏弱运行，建筑钢材周成交量为11.3万吨，环比上周下降0.8%。
Ø 五大品种钢材周表观消费为874.6万吨，环比-0.3%，同比-4.9%。
Ø 螺纹钢周表观消费227.6万吨，环比+1.0%，同比-12.1%。
Ø 热卷周表观消费317.1万吨，环比+0.5%，同比-5.5%。
本周建材成交略降：
Ø 截至12月6日，建筑钢材成交量周均值为11.3万吨，环比-0.8%。
1.4.原料：铁矿价格走弱
铁矿方面：本周铁矿现货价格走弱，澳洲发运量增加，巴西发运量回落，到港量环比下行，疏港量小幅回升，港口库存略降；当前日均铁水产量回落，钢材终端需求仍疲弱，同时港口库存处于历史高位，短期矿价或震荡偏弱运行。
Ø 普氏62%品位进口矿价格指数104.4美元/吨，周环比-1.0%，同比-21.0%。
Ø 澳洲铁矿发运量1668.9万吨，环比+5.5%，同比+8.8%。
Ø 巴西铁矿发运量695万吨，环比+0.8%，同比-18.0%。
Ø 45港口铁矿到港量2291万吨，环比-0.3%，同比-7.4%。
Ø 45港口铁矿日均疏港量323.5万吨，环比-3.7%，同比+5.6%。
Ø 45港口铁矿港口库存15033.1万吨，环比-0.1%，同比+29.7%。
Ø 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为20天，环比+4天，同比+1天。
焦炭方面：本周港口焦炭价格与上周持平，独立焦企产能利用率略增，加总库存回升，近期终端需求淡季特征明显，双焦价格或震荡偏弱运行。
Ø 天津港准一级焦炭价格为1800元/吨，周环比持平，同比-29.3%。
Ø 全国230家独立样本焦企产能利用率73.8%，周环比+0.3pct，同比-0.8pct。
Ø 焦炭加总库存857.8万吨，周环比-0.4%，同比+0.2%。
Ø 焦炭钢厂可用天数11.8天，周环比持平，同比+0.7天。
1.5.价格与利润：钢材现货价格走弱，即期毛利小幅回落
现货价格方面：本周钢材现货价格走弱，短期市场受增量政策力度以及终端需求偏弱影响有所波动，淡季需求延续及冬储补库需求不强背景下钢价或偏弱运行。
Ø Myspic综合钢价指数为129.3，周环比+0.2%，同比-14.3%。
Ø 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3260元/吨，周环比持平，同比-17.5%。
Ø 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3410元/吨，周环比-1.7%，同比-15.2%。
Ø 本周五螺纹钢期现货基差为99元/吨，周环比-53元/吨。
Ø 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3590元/吨，周环比+0.3%，同比-12.7%。
Ø 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3460元/吨，周环比-1.1%，同比-13.1%。
Ø 本周五热轧卷板期现货基差为6元/吨，周环比-5元/吨。
成本及毛利方面：本周长流程钢材现货即期吨钢毛利小幅回落，原料滞后三周吨钢毛利改善；电炉方面，废钢价格走强，短流程吨钢毛利下行。
Ø 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别3598元/吨与3824元/吨，毛利分别为-166元/吨与-322元/吨。
Ø 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3562元/吨与3788元/吨，毛利分别为-135元/吨与-291元/吨。
Ø 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2290元/吨，周环比+4.1，同比-9.8%。
Ø 短流程螺纹即期现货成本为3732元/吨，毛利为-321.9元/吨。
2.本周行情回顾
本周上证指数报收3,404.08点，上涨2.33%，沪深300指数报收3,973.14点，上涨1.44%。中信钢铁指数报收1,632.13点，上涨5.25%，跑赢沪深300指数3.80pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第3位。
个股方面，钢铁板块上市公司共47家上涨，7家下跌。
涨幅前五：中南股份、马钢股份、山东钢铁、重庆钢铁、安阳钢铁，涨幅为28.9%、19.6%、12.8%、12.8%、11.8%。
跌幅前五：屹通新材、武进不锈、永兴材料、浙商中拓、广大特材，跌幅为-1.5%、-2.0%、-3.3%、-5.0%、-5.6%。
