【浙商银行FICC·固收日报】无视利空

财政刺激的不确定性消除以后，债市选择了坚定做多的方向。周二资金利率仍偏高，DR001、R001加权分别上行7BP、4BP。早盘受江苏债增发规模较大、发行期限集中在超长期的影响，30年国债一度小幅上行0.5BP，但该利空被快速消化，此后尽管盘中还有一线城市购房相关税费拟降低的传言，但各期限现券尤其是中长债无视利空，一路走强，下午股市走弱也对亢奋的多头行情有所助推，T和TL完全填补了9月27日的放量下跌缺口。全天来看，3年、5年、10年、30年国债分别下行0.75BP、2.75BP、2.5BP、2BP，5年二级债下行5BP。

化债缺乏增量刺激+流动性充裕+12月的传统配置行情构成了当前做多的主流逻辑，支持性的货币政策立场是多头最大的底气，而现实层面资金利率的边际抬升、供给节奏和期限分布、后续潜在的财政发力则成为了不那么重要的、可以解决的问题，临近年末基金的排名竞争也加速了行情的演进。近期看十年国债破前低的声音有所增加，在集中发债冲击前，顺应趋势或许是最好的选择。

数据来源：iFind

周一美国假期，美债现券缺席，国债期货走弱，收益率小幅攀升4-5BP，周二亚洲开盘10年期美债收益率在4.32%的位置，进入欧洲时段，收益率向上拉升，短端收益率上行更多，2年期美债收益率从4.27%到4.33%上行6BP，10年期从4.33%到4.36%，曲线趋平。因市场重新定价特朗普上台之后通胀压力上升，美联储降息幅度减少。此前交易趋陡的交易正在平盘。

而原油市场因地缘政治的缓和和强美元的影响，出现大幅下跌。以色列内阁同意黎巴嫩停火协议框架，同时美元指数再创四个月新高，盘中最高触及105.709，最终收涨0.524%，美油回到70美元以下的位置。再加上特朗普上台后对传统能源的放开，增加原油供给等因素，使得原油价格下行。

特朗普正在陆续发放OFFER，目前已经确定的人选包括国家安全顾问、环境保护局、边境局、美国驻联合国代表和白宫办公厅主任。我们继续关注和等待其他重要的人事安排。除此之外，市场短期也将回归基本面情况，首当其冲的就是周三的CPI。