一、中国企业出海，如何布局东南亚？
本轮出海，表象上看是国内市场竞争加剧，究其根本，是由于中国供应链逐渐强大，终将导致自身产能溢出，在海外寻找新的市场以及新的业务增长点。地缘政治因素加速了企业布局东南亚的节奏。同时，以东盟国家为代表的新兴市场具有生产成本低的特点，为中国企业维持及提高利润水平提供了新的选择。近年来，东南亚对内联合建立东盟，形成多维利益共同体，对外发展经贸合作伙伴，获取国际关键地位。如今，东盟已成为全球主要的投资目的地之一，外资流入快速增长，其中，中国对其的主要投资方向为制造业。2020年，东盟已成为我国第一大贸易伙伴，2025年合作或再上一个台阶。
二、第一步：寻灯塔——为何先去新加坡？
新加坡自1960年至今的历史，是一部打造东南亚制造灯塔的史诗。资源匮乏，是成就新加坡成为灯塔的关键所在。为解决这个问题，新加坡长期以来：一方面持续探索以精准定位自己在全球供应链中的位置、一方面对内挖掘自身潜力、一方面向外谋求国际合作，这些思考和实践推动新加坡成为了如今的东南亚制造灯塔——一个为全球提供跨国产业服务的国家。如今的新加坡，拥有稳定的宏观环境，高比例的先进制造业GDP占比，优越的营商环境，以及多维度的投资环境吸引力。2022年，新加坡政府进一步推出新加坡经济2030愿景，其中对于制造业，将新加坡打造成先进制造业的全球业务、创新与人才中心，通过吸引全球最顶尖制造商来新加坡设立公司，争取在未来10年继续争取50%的增长。
三、第二步：选国家——马印泰越，各有所长
1）马来西亚：君主立宪议会民主制的联邦国家，大致形成“马来人主政、华人主商”局面。1970年“新经济政策”后，马来西亚经济快速增长，在电子信息、生物科技、太阳能、航空科技、石油化工和创新创业等领域具有较强的科研实力和竞争力。马来电子电器产品在进出口商品中均占比最高，同时自然资源丰富，为全球提供橡胶和棕榈油及制品。中马两国经贸关系由来已久。贸易方面，中国连续14年成为马来西亚最大贸易伙伴国。中国是马来西亚最大外资来源地。马中“两国双园”是中国－东盟战略合作框架下的标志性项目。从我国上市公司动向来看，已经在马来西亚布局的上市公司主要来自化工、机械、电气设备行业。建议关注-代表公司：尚太科技（化工）、亿纬锂能（电气设备）、东方日升（半导体）。
2）印度尼西亚：实行总统共和制，是世界第四人口大国，也是穆斯林人口最多的国家。印尼大力发展海洋经济和基础设施，经济保持稳步增长，由于科技研发水平较低，也逐渐加大对新兴领域投资。2018年印尼工业4.0计划发布，主要目标是2030年进入全球前十大经济体。印尼的“全球海洋支点”战略与中国的“一带一路”倡议相互契合。自2007年起，中国企业开始在印度尼西亚投资建设境外园区。自2013年起，中国已经连续10年保持印尼最大贸易伙伴地位。中国是印尼第二大外资来源国，印尼是我国在东盟第二大投资目的地。从我国上市公司动向来看，已经在印尼布局的上市公司主要来自生物科技和金属、非金属与采矿行业。建议关注-代表公司：华友钴业（金属、非金属与采矿）、中伟股份（化工），奥美医疗（医疗保健设备与用品）。
3）泰国：实行君主立宪制，二战后与美国保持盟友关系，华人华裔在泰国地位较高。近5年来泰国经济发展呈波动趋势。2020年因受全球新冠疫情影响，经济大幅下滑，2021年经济开始缓慢复苏。泰国科技发展水平在东盟国家中处于较高水平。泰国重视周边外交，积极发展睦邻友好关系，维持大国平衡，服务贸易发达。2022年，中国连续第10年成为泰国第一大贸易伙伴，中泰经贸合作正迎来新的机遇期。2022年中国成为泰国最大的外资来源国。中国企业目前在泰国建有和经营境外经贸合作区。从我国上市公司动向来看，已经在泰国布局的上市公司主要来自电子设备、仪器和元件、电子设备和机械行业。建议关注-代表公司：橡胶产业：中化集团、玲珑轮胎、中策轮胎；光伏产业：润阳科技、阿特斯、天合光能、中利腾晖、正泰电器等。
4）越南：拥有唯一合法政党的社会主义国家，人口结构年轻，劳动力充足，民族文化多元。1986年实行革新开放，经济实现较快发展。科技发展与全球领先水平存在较大差距。越南处于全球产业链中低端位置，以加工贸易为主。中越经贸合作关系紧密，产业链供应链深度融合。中国是越南第六大外资来源地，已在越南建设多个经贸合作区。从我国上市公司动向来看，已经在越南布局的上市公司主要来自电子设备、仪器和元件、电子设备和机械行业。建议关注-代表公司：赛轮轮胎（汽车零配件）、百隆东方（纺服）、立讯精密（电子设备、仪器及元件）。
四、第三步：落在哪——聚焦“新加坡+1”战略下的工业园区
“新加坡+1”战略由新加坡经济发展局于2021年推出，致力于结合新加坡与东南亚其他地区的互补优势，达成1+1>2的效应，协助企业快速拓展区域市场。东南亚制造联盟是新加坡经济发展局、新加坡企业发展局以及战略伙伴企业所组成的合作项目，已涉行业领域包括宇航、电子、食品、医疗器材、精密工程，数码和资讯、数据中心等。该项目以新柔廖成长三角为基础，旨在主要利用新加坡、马来西亚柔佛、印尼廖内群岛三个区域在各方面的优势配合，吸引来自全球各国的企业入驻旗下园区。其中，马来西亚柔佛新山工业区、印尼巴淡印都工业园、印尼民丹岛工业园是“新加坡+1”战略的主要落地点。
五、投资建议：
当前全球供应链重塑中，当前时点中国企业出海，从新加坡再进入东南亚，或成为其为未来国际化布局的重要一步。考虑到欧美等国对重构产业链供应链联盟的态度，我们认为对于从事先进制造业的企业来说，这一步或更为重要。我们建议，选择“新加坡+1”战略下的国家或工业园区，作为出海落地点或更为稳妥。
六、风险提示：国际贸易风险；地缘政治相关风险；项目推进不及预期的风险。
