源点资讯丨美豆：云龙风虎尽交回，且更从容等待他

在推测美国大豆种植面积之前，我们需要了解美国农作物的替代关系。美国大豆与冬小麦在中北部地区有少量重合，与棉花几乎没有重叠，最主要的竞争替代对手是玉米。影响农场主种植决策的有诸多因素，比如土地品质、当地气候、农作物利润、期货合约价格、病害情况、相关政策、国际局势等。但由于大豆和玉米种植区域高度重合，农场主主要将根据上一年度的绝对与相对利润决定第二年的种植选择。

过去十年间，CBOT大豆玉米比价较上一年显著提高的有两次，分别为2014、2017年，美豆种植面积都大幅提高，2021年初大豆玉米比价也远高于2020年初，无论从绝对利润或者相对利润角度来说，新季美豆种植面积应当有较大的提升。

值得注意的是，从历史趋势看，农民倾向于在3月调查中少报大豆面积，6月报告面积或有大幅增长可能性（除去2011,2019年度天气灾害，播种受到影响）。但是5月USDA报告面积将延续使用3月种植展望报告的数据，直到7月才会根据6 月种植面积调查报告修正面积。未来数月市场仍会根据3月种植展望报告的面积进行交易。

而这样的面积是否合理是一个值得深思的问题，美国整体种植面积呈现逐年攀升的趋势，最高为2014年的244.3百万英亩，而本年度预测仅为237.1百万英亩。玉米大豆整体种植面积最高为2017年的180.4百万英亩，本年度仅为178.7百万英亩。小麦，玉米，大豆本年度的价格都在历史的高价区，在这么高的利润下，尤其是2020年由于疫情原因撂耕了620万英亩的玉米以及150万亩的大豆，无论是整体农作物还是大豆玉米都有更高的面积潜力。市场对在如此高的利润下，农民未恢复2020年度撂耕的土地，玉米大豆面积双双不及预期存疑，较为谨慎。

假设中国消费未有增速，压榨量与出口量与20/21年度持平，2021/22年度维持趋势单产51或者略减产，情景一、二、四、五下，美豆单产供需关系并未有任何缓解，甚至将更为紧张。只有当种植面积显著增加，出口压榨萎缩的情景六及单产创纪录的情景三会改变新季美豆的格局。当前美豆天气良好，种植进度迅速，单产或有一定的想象空间，若种植面积超预期增加，美豆强势格局或有所改变。

2008,2014年两轮牛市均在6-7月见顶，本年度种植面积调查报告又会给我们带来什么样的惊喜，是转头向下还是继续强势，让我们拭目以待。

永安期货研究中心农产品团队共有分析师4人，均毕业于国内外著名高校，多人获得交易所高级分析师荣誉。团队负责人杨克贻（棉花、鸡蛋、蛋白饲料），张蓉（白糖、油脂）、王毅（玉米、淀粉、苹果、花生）、张天悦（生猪）。团队成员对农产品种有多年研究经验，能敏锐的把握研究品种基本面变化。从产业格局和全球产区气候变化角度探索农产品价格方向。善于发现基本面与价格矛盾，提出投资建议。