中国棉花信息网：
陆总您好！12月以来郑棉向下突破，在13200-13300元/吨附近再次获得支撑，出现小幅反弹，您觉得利空是否发酵完毕了，预计未来国内棉价短期和中期的走势分别是怎么样的?
陆建华：
从目前看，暂不能确定利空因素是否已经发酵完毕。首先我们从供需平衡表来看，国际供需平衡表偏宽松，国内供需平衡表即使达不到USDA进口数量，供应也是有保障的。况且很多机构预测下年度的国内外平衡表依然是供大于求。所以若需求没有明显改善，估计未来棉价较难走出低价区间，因为低于多年均值的价格，并未带来供应减少和消费增加。
从短期来看，春节前后的两周，估计棉价相对维持偏强震荡，因为国内外宏观预期谨慎乐观，产业悲观氛围被过节气氛冲销，多空都需轻仓过节。但中期来看，未来还是需要预判经济增长预期下的棉纺织品的消费是否能有所改善，平衡表是否能得到逐步修复。但如果未来美国对外关税等政策，给全球经济带来下行压力，中美博弈不确定加大，则纽期下跌创新低的概率还是会较大的，直至巴西种植成本或CCI政策托底获得支撑。届时郑棉也将被动跟随创新低的概率还是较大的。
中国棉花信息网：
展望未来，您认为2025年棉花市场最需要关注的几个因素分别是什么？特朗普已经上台，您认为对于关税会有哪些动作，而对于产业又会有哪些影响？
陆建华：
近几年棉花价格波动较大，企业及贸易商风险意识明显提升，利用期货等衍生品来对冲风险也越来越多。如果今年新花
上市新疆轧花厂收购较为理性，新棉基差处于相对低位的话，是有利于贸易商开展基差交易业务的。一方面如果盘面给出较好的套保机会，贸易商应该积极顺价套保，规避风险；另一方面如果收购预期弱，收购价格足够低，盘面没有给出很好的套保机会，适量的持有现货阶段性单边也是可以考虑的。
中国棉花信息网：
新年度棉花价格可能存在哪些风险因素，贸易商应如何规避可能的风险？
陆建华：
展望2025，棉花市场最需要关注的因素可能有以下几个：第一首先看经济预期是否能转好，行业库存周期是否能转变；第二国内外需求能否逐步改善，并且中国产业竞争力能否保持综合优势；第三是新年度的棉花的种植面积预期和生长期天气；第四可能是中美间的政策扰动，如关税、配额和农产品协议等。另外，我们也需要关注新疆的产业政策，对国内外价格调节与引领，以保障中国棉纺织的可持续发展等。以上这些，我们认为都会对2025年的棉花市场产生较大影响。
特朗普已就职，目前暂未表现的过于激进，但需重点关注对中加税幅度和我方反制。基于中美贸易份额在过去几年已有较大调整，预计本轮影响可能弱于上一轮贸易战，但仍将减少棉制品对美出口份额。对于产业主体，仍需考虑市场份额的转移和风险应对，与优质渠道合作，增加策略和经营的灵活度以对抗不确定性。
中国棉花信息网：
美棉出口数据销售情况总体不佳，国际棉价运行疲软，12月中旬以来一直在67-70磅/美分之间窄幅震荡，您觉得美棉价格何时能走出这个震荡区间呢？下一个可能的方向是哪里？内外价差如何变动？
陆建华：
美棉近几周数据出口数据有所改善，但是整体依然处在多年年均值之下，无论是出口数据还是装运数据。同时美国棉农未点价的头寸依然处于历史最高值，未来点价压力还是十分沉重。所以纽期在66~70美分之间，可能还会震荡较长时间，要走出这个震荡区间，估计主要驱动来自中美之间的政策取向。若美国对全球的贸易所采取保护主义，并对中国大幅度增加关税和贸易限制，则纽期价格将很快向下突破，并逐步向巴西的种植成本60美分左右靠拢。但若中美经贸谈判下对中国纺织品不增加关税，同时美国要求我们进更多农产品的话，那么纽期价格则快速向上突破，且美棉基差将显高于巴西棉基差，内外价差将快速收拢。所以中美之间的贸易政策，将决定纽期价格的突破方向和内外价差波动趋势。
中国棉花信息网：
最后想问下陆总，本年度棉花收购价格总体平稳，轧花厂套保及衍生品应用较广泛，销售进度较快，近期新疆棉基差表现仍然偏强，您认为今年贸易商会有哪些机会，您这边有哪些操作策略？同时有哪些风险需要规避？
陆建华：
本年度收购价格平稳，以及轧花厂销售进度较快，和点价多与衍生品应用比较广泛的原因，主要是在国家和当地的行业协会的警示和引领下，所有轧花厂都认识到过剩产能带来的风险度不断在加大，所以大家都在谨慎把握盈利机会。况且这几年部分轧花厂依然处于艰难“疗伤”期中。所以收购竞争没那么强，轧花厂套保和销售都比较快。近年来棉花基差一直比较强，一方面是由于棉花贸易环节“产能”也严重过剩，风控与盈利模式的创新迭代加速，所以导致基差竞价采购加剧；另外一方面，在国家优质棉奖励的引领下，新疆棉品质持续变好，致使期货升水都较高，在仓单升水托底下基差整体持续提升；再加上，收购期期现始终倒挂较大，导致轧花厂无意愿低基差卖出。未来若没有低价进口棉冲击基差和国储棉抛储冲击基差；那么我们觉得新疆棉基差的下行空间不大。
从贸易环节看，我们觉得未来两年内，都是风险大于机会。因为产业各环节基本都处于供大于求的过剩局面，在供大于求的竞争博弈下，利润和风险将逐步失衡，直至无法有效驾驭风险的企业逐步出清。因此对我们来说。始终坚持风控与盈利的有效平衡、创新与冒险的速率平衡，稳健经营度过这个艰难的调整期。
对于市场风险，除了价格波动风险和策略创新风险外，产业数字化嵌入落后风险、AI等新技术跟进不足风险等，这些都会对企业可持续发展带来较大应对压力。当然企业的本质，就在应对各类风险中不断为上下游客户创造价值，所以应对好风险也是为客户创造隐含价值。
中国棉花信息网：
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