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近日，黄山金马股份有限公司发布公告，重启收购众泰汽车计划。本次收购计划中，众泰汽车的拟收购值仍为116亿元，募集配套资金总额由原来的100亿元缩减至20亿元。虽然新的收购方案与今年3月初发布的收购方案有所不同，但在中国证监会审核通过之前，仍有被取消或终止的风险。
在标的资产(众泰汽车)可能存在的经营风险中，金马股份指出，标的公司在日后的经营活动中仍面临着负债率较高、对部分产品依赖严重、新能源补贴退坡等诸多风险。
对此，记者采访了众泰品牌总监徐洪飞，徐洪飞表示：“收购计划正在进行，暂不方便透露更多消息。为了避免与上市公司的回应产生歧义，相关事宜以金马股份董秘杨海峰的回应为准。”
补贴依赖度高
杨海峰在接受记者采访时表示：“收购众泰汽车一直是我们的计划。”早在今年3月，金马股份就曾发布收购众泰汽车的相关公告。金马股份在回复公告表示，金浙勇与应建仁虽为亲属关系但并非《股票上市规则》中所包括的配偶、父母及配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、年满十八周岁的子女及其配偶、配偶的兄弟姐妹和子女配偶的父母等亲密亲属关系，不存在《股票上市规则》规定的关联关系，且金马股份在重大资产重组中累计向收购人及其关联人购买的资产占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务报告期末资产总额的比例为70.91%，未到100%，本次交易不构成借壳上市。
逆转乾坤
7月6日，金马股份发布《关于向中国证券监督管理委员会申请中止审查本次重大资产重组事项的公告》，指出“由于目前证券市场环境、政策等客观情况发生了较大变化，各方需要对本次交易方案进行进一步分析论证”，向证监会申请中止审查，众泰汽车收购计划中止。对于为何突然中止审查，杨海峰并未给出直接回答，但与众泰汽车收购计划中止同时发生的，是证监会一纸《上市公司重大资产重组管理办法》修订方案的推出，该管理办法旨在加强借壳上市公司管理。杨海峰在接受记者采访时也委婉表示：“收购众泰汽车的计划是否继续还要依赖于政策、市场环境的变化而定。”
如今，虽然二次收购方案已经在当时的基础上做出了调整，但本次收购计划能否顺利实施还有待于证监会的进一步审核。
重启上市计划
在此次收购中，收购方金马股份的最大控股股东铁牛集团的实际控制人为应建仁，应建仁恰好是众泰汽车实际控制人金浙勇的舅舅。
除了负债率较高之外，众泰汽车对于政府提供的新能源补贴依赖程度也很大。铁牛集团承诺，众泰汽车在2016年至2018年经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于人民币121000万元、141000万元、161000万元；在2016年至2018年任一年度，如众泰汽车截至当期期末累积实际净利润小于按照《盈利预测补偿协议》约定计算的截至当期期末累积承诺净利润，则补偿义务人将按照《盈利预测补偿协议》的相关规定对上市公司进行补偿。然而，众泰汽车今年1~6月经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为35408.18万元，仅占标的公司2016年业绩承诺121000万元的29.26%，公告中指出，造成如此情况的主要原因之一为部分区域新能源汽车地方补贴政策尚不明朗，影响了经销商销售新能源汽车的积极性。
除此之外，金马股份对深交所《关于对黄山金马股份有限公司的重组问询函》的回复内容也显示，众泰新能源汽车在2014年、2015年获得的政府补贴分别为44200万和114000万元，在销售收入中的占比分别为49.38%和52.11%。与众泰汽车2014年和2015年19988.02万元和96809.10万元的净利润相比，政府补贴对于众泰而言相当重要。如果剔除掉新能源汽车财政补贴的金额，众泰汽车或将出现每年数亿元的亏损。
从2015年车型补贴与车型的平均金额来看，众泰新能源车型的补贴与售价的比值在40%至59.57%之间变化。按照《关于2016~2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》中2017~2018年补助标准整体在2016年基础上下降20%，2019~2020年补助标准在2016年基础上下降40%的规定，新能源车型的价格难再下降，一向以性价比为主要竞争力的众泰新能源车型或将在价格竞争战中露出短板。
![]( "收购计划再启动 众泰汽车上市路依然坎坷")
众泰芝麻E30电动汽车
