12月6日，股债跷跷板行情演绎，股市放量上涨，债市延续上行
。上证指数上涨1.05%，沪深300指数上涨1.31%，科创50、创业板指分别上涨1.26%、2.05%；中证可转债指数上涨0.52%；10年国债收益率小幅上行0.8bp至1.95%，30年国债收益率上行1.6bp至2.16%。
商品市场则多数回调
，贵金属中，黄金价格下跌0.39%，白银价格下跌0.14%，基建地产类商品价格同样走弱，螺纹钢、铁矿石、沥青、玻璃价格分别下跌1.75%、0.93%、1.27%、1.07%；工业金属价格则小幅回暖，铜价上涨0.31%。
月初以来，央行逆回购连续大额回笼，资金面持续收敛
。自12月2日起，央行维持每日千亿以上水平的资金回笼，今日早盘公告逆回购操作规模为1909亿元，较昨日的373亿元显著提升，但由于到期量较大，仍维持净回笼，规模为2881亿元。
连续大额回笼，资金面压力边际上升
，体现在资金利率上，早盘GC001围绕1.77%窄幅震荡，午盘后开始大幅抬升，一度上行至1.90%；R001整体较昨日上行3bp至1.65%，R007上行2bp至1.84%。民生银行资金指数进一步抬升至53.2%，其中“交易员情绪”指标为62.2%，反映市场对流动性的情绪边际收紧。
资
金价格的持续攀升也传递至短债市场
。存单一级市场发行进一步提价，据各银行12月6日招标结果，12月9日1年期国股行存单发行利率由1.72%-1.76%走高至1.74%-1.77%，股份行9个月存单发行利率平均上行3bp至1.75%-1.77%。
二级市场也快速响应
，3个月、6个月、1年期存单收益率分别上行3bp、2bp、1bp，均至1.75%。
中短端利率表现同样偏弱
，2年、3年、5年期国开债收益率分别上行0.3bp、1.0bp、0.5bp至1.65%、1.68%、1.72%。
盘中市场交易政策预期，带动长端利率转为上行
。早盘10年国债收益率一度下行至1.94%，尚未突破前低，股票市场便开始交易重要会议预期，在股债跷跷板的作用下，债市收益率重回上行。行情演绎至下午四点，迟迟未到的消息预示着预期暂时落空，市场开始自发修正定价，尾盘略显下行的趋势。值得一提的是，提前定价后，市场或已部分释放了交易情绪，后续当会议实际召开，市场波动可能会降低。
此外，2万亿的特殊再融资债发行进程将在下周落幕。整体来看，发债节奏较快，债市顺利度过供给考验
。回溯本轮地方债发行进程，11月8日，十四届全国人大常委会宣布“增加地方化债资源10万亿元”；11月15日，首支置换存量隐性债务再融资债正式发行。截至12月12日，发行进程进入尾声，年内置换隐性债务专项债共计拟发行19953亿元（发行进度99.8%），不到1个月，2万亿地方债基本落地。往后看，债市的交易重点或从供给担忧，转而集中于明年的政策力度。
A股放量上涨
，全天成交额达到1.8万亿元，较昨日（12月5日）放量2910亿元，较五日均值放量930亿元。全市场69%的个股收涨，较昨日的73%略有回落。
分市值来看
，大中盘股表现略微领先，沪深300、中证500和中证1000分别上涨1.31%、1.31%和1.02%。
风格层面
，国证成长指数上涨1.38%，而价值指数上涨1.21%。
分行业来看，传媒行业延续强势走势
。今日31个SW一级行业全线飘红，其中传媒以3.12%的涨幅领跑，出版与电视广播子板块更是成为主要驱动力，分别上涨5.70%和5.13%。此外，钢铁、环保及医药行业同样表现出色，涨幅分别达到2.05%、1.89%和1.88%。相比之下，通信、综合和汽车涨幅靠后，分别录得0.29%、0.29%和0.30%。
政策预期反复波动，占优板块在红利与科技间摇摆
。今日市场行情整体呈现三个阶段：早盘的窄幅波动、早午盘的迅速上涨以及午后的震荡调整。阶段行情的背后，是政策预期的逐步发酵为早午盘市场注入了显著的做多动能，但午后市场情绪逐步趋于降温。分阶段观察行业表现，红利板块在早盘波动时保持领涨，体现在交运和银行板块展现出相对韧性；随后，市场进入快速上涨阶段，半导体、软件服务等科技板块表现尤为突出；午后，市场情绪回落，红利板块再度占优，钢铁、煤炭和公用事业等板块在调整中逆势走强。
从这一行情结构可以看出，科技是市场预期受益于政策的方向，而若政策力度未明显超出预期，红利板块或将受到资金青睐。
进一步来看，大盘股的上涨动能更为充足。
沪深300指数上涨1.31%，成交额放量940亿元，占其昨日成交额的36.49%；相较之下，国证2000指数上涨0.97%，成交额放量747亿元，占其昨日成交额的13.87%，明显低于沪深300的放量比例。同时，尽管整体行情显著走高，连板指数涨幅却从3.40%收窄至2.76%，反映出资金高位追逐的意愿不强。结合近期行情，机器人与培育钻石等热门概念的炒作情绪正在边际降温，把握小盘股的投资节奏也变得愈加困难。在“高切低”的思路引导下，市场占优风格出现从小盘转向大盘蓝筹板块的迹象。
整体来看，市场仍然处于等待政策预期落地的震荡时期，“大盘蓝筹/红利+科技”的哑铃型配置策略或能帮助实现平稳过渡。
当前市场的占优结构正如哑铃的两端，大盘蓝筹&红利表现出色，同时微盘股指数屡创新高。这一现象的背后，一方面是债市收益率下行至低位，红利品种的纯债替代属性受到关注，另一方面是资金参与情绪仍然不弱，推动新的强势概念不断涌现（例如今日的AIGC板块）。往后看，若市场成交额维持震荡，同时债市收益率未显著回升，这种“哑铃式”行情可能继续延续。这提示我们，结合上述日内走势和量价关系来看，以红利/大盘蓝筹板块作为底仓配置，并结合科技板块来提供一定的弹性，或可在震荡阶段中实现平稳过渡，而参与小微盘博弈则需要注意平衡风险。
今日票据利率多上行
。其中1M持平于0.01%，3M上行2bp至0.17%，6M上行4bp至0.71%。
12月6日
，大行持续净买入，净买入规模为284.32亿元，较前一交易日增加66.59亿元，12月累计净买入793.8亿元（11月累计净买入1877.25亿元，2023年12月累计净买入2045.79亿元）。
地方债方面（最新数据披露至12月12日），12月1-12日
发行地方债10074亿元，净发行9882亿元，其中新增一般债59亿元、新增专项债119亿元（其中：特殊专项债0亿元）、普通再融资债316亿元、特殊再融资9580亿元。
截止12月12日，新增地方债剩余额度515亿元，其中新增专项债、新增一般债分别剩余118亿元、397亿元（发行进度99.7%、94.5%）。
今日无新增披露置换隐性债务专项债。截止12月12日，年内置换隐性债务专项债共计拟发行19953亿元（发行进度99.8%）。
国债方面（最新数据披露至12月13日），12月1-13日
发行国债3410亿元，净发行2460亿元。
今日新增披露12月13日计划发行2Y附息国债950亿元。
截止12月13日，国债净发行剩余额度-2982亿元（发行进度106.9%）。
政金债方面（最新数据披露至12月9日），12月1-9日
发行政金债990亿元，净发行490亿元。
今日新增披露12月9日计划发行5Y农发60亿元、3Y农发70亿元、6M农发20亿元。
