主要指数角度，沪深300中报业绩披露率同比回升，上证50中报业绩预喜率同比大幅改善。
2024年中报业绩预告，上证50、沪深300、中证500、中证1000披露率分别为18.0%、25.4%、29.4%、28.4%，上证50自2010年来披露率波动提升；预喜率方面，上证50、沪深300、中证500、中证1000预喜率分别为55.6%、50.0%、51.0%、49.3%，上证50预喜率较2023年中报大幅改善。
从各板块已披露企业中报归母净利增速中位数来看，科创板>创业板>主板。
主板、创业板和科创板中报归母净利增速预告中位数分别为10.7%、67.5%和72.7%，半导体周期回升下科创板预告归母净利润增速中位数居各板块之首。此外，2021年中报以来各板块预告归母净利增速方差明显增大。
大类板块来看，公共产业>中游材料>TMT>可选消费>必需消费>中游制造>金融&地产>上游资源。
公共产业、中游材料、TMT、可选消费、必需消费、中游制造、金融&地产、上游资源中报归母净利增速预告中位数分别为44.7%、30.5%、23.3%、17.0%、15.9%、15.7%、-56.1%、-56.3%。
分行业中报预告：公用事业、电子、美容护理中报业绩预告预喜率高
行业方面，以披露中报预告的个股为样本，分三个角度来看：1）各行业预喜率比较，居前的行业包括公用事业、电子、美容护理、汽车、交通运输、石油石化等；2）各行业盈利增速中位数比较，居前的行业包括有石油石化、公用事业、电子、交通运输、汽车等；3）各行业披露率比较，居前的行业包括有房地产、煤炭、农林牧渔、钢铁、建筑材料等。
预喜率、披露率、预告盈利增速中位数三角度排名均位于前15名的行业有：石油石化、公用事业、汽车、电子。
具体来看：
1）上游资源中，受益于石油价格在24Q2具备韧性，油气企业普遍业绩预告向好，但部分炼化品下游需求不足的现象仍较为明显。
从业绩驱动力来看，“价格回落+成本上升”是业绩增长回落的主要驱动力，煤炭、部分炼化品、磁材及小金属量价均回落，边际的增长驱动力来自于工业金属及贵金属的提价逻辑，受益于全球制造业复苏及地缘政治风波，铜、铝、黄金价格在24Q2均有抬升。
2）中游材料整体24H1业绩增速有所承压，“价格回落+成本上升”是业绩增速回落的主要驱动力，
部分化工品（农药、塑料等）、普钢、水泥及消费建材量价均回落；
边际的增长驱动力来自于“供给偏紧+降本增效”的组合
，
氟化工、煤化工成本均有所改善，部分建材企业在地产周期承压下开始优化四费、回笼应收账款，从而改善基本面。
3）中游制造板块24H1业绩或有分化。细分景气方向在于出口链，外需强劲下带动企业实现“量”的修复，
电网设备、储能、通用设备、汽车零部件等板块24Q2外需仍具备韧性，此外部分汽车零部件企业年初以来获政府补助，或增厚企业利润
；
而“供需错配+订单推迟”则是拖累部分中游板块业绩的主要因素，
军工电子、航天、纺织服装设备、机器人等板块均出现订单签订进度缓慢及确认收入推迟等现象，子行业来看，锂电池、光伏设备由于产品价格在24Q2回落，按照会计准则开始计入存货跌价准备，或对报表有所扰动，军工企业应收账款账期环比均有所增长，传统车销量仍有所承压。
4）必需消费24H1业绩修复的主要驱动力来自于“成本改善+猪周期回升”，可选消费则是“外需韧性”：
下游板块2024H1业绩有所分化，乳制品、调味品、零食、化药成本均有不同程度的改善，养殖板块业绩增速也在猪周期回升下进一步修复，白酒业绩仍有韧性但销售费用率有所上升，医疗器械及部分生物制品受集采影响业绩或有所承压，院端景气仍待修复。可选消费中，家电零部件（出口家电的组件）、纺织制造、家具在外需带动下业绩增速仍具备韧性，造纸板块内关注成本下降、降本增效较好的企业，此外部分纺织服装、家具企业受地产需求偏弱影响计提了部分减值。
5）TMT板块内部表现分化，电子、通信24H1业绩相对较优，传媒、计算机内部或较为分化；
传媒除游戏外下游需求偏弱，电视&广播、广告板块部分公司均计提不同程度的减值，春节档后院线和影视数据有所回落；计算机除部分AI链企业外，大部分公司受到订单季节性影响，收入确认主要发生在下半年；电子板块中，半导体设计公司盈利水平明显改善，制造板块营收同比增长，消费电子方面，在中国市场促销下，果链2Q拉货情况好于年初市场悲观情形（华泰电子团队7月14日
《2Q24业绩预览：收入利润有望同环比继续改善》
），但安卓产业链拉货环比向下；通信中光模块、IDC、军工通信板块24Q2景气较高。
中观视角：关注供需双向改善型行业
7月7日
《出口和消费部分品种出现减速迹象》
中，我们的模型显示，6月全行业、全部非金融行业景气回落，与PMI连续两个月走势偏弱呼应。前期强于宏观的线索中，出口和消费部分品种景气改善出现减速迹象，供给收缩、新基建等线索下景气边际改善品种仍在聚集。结合供需双向数据，建议关注消费电子、光学光电、船舶、轨交设备、农业等。
消费电子
6月华泰策略消费电子景气指数71.9，较3月（59.5）爬坡。
旗舰指标DXI指数6月同比+60.6%，连续11个月回升；DRAM存储器价格同比再度转负（-4.0%），但仍处于回升趋势中。
手机：
1Q23全球智能手机出货量同比小幅回落至+7.8%，4月国内智能手机出货量同比转正（+25.5%）；
PC：
5月台股PC营收同比+17.8%，较4月（+14.4%）回升；笔记本电脑销售额同比-17.4%，较4月（- 27.6%）降幅收窄；
VR：
5月Steam平台VR渗透率环比回升0.07pct至1.99%。
光学光电
6月华泰策略光学光电子景气指数62.8，较3月（51.8）爬坡。
面板：
5月台股面板营收同比+8.6%，较4月（+18.9%）回落；面板出货量同比转正（+6.0%）；6月液晶电视面板（65Hz，55寸）价格走平（136美元/片）。
航海装备
6月华泰策略航海装备景气指数76.7，较3月（76.5）维持高位。
量：
3月手持船舶订单量同比+34.5%，较1-2月（+31.3%）继续上行；造船完工量同比+37.4%，较1-2月（+95.4%）回落，但一季度整体增速较去年底显著上升；
此外，4月全球手持船舶订单量同比上行。
价：
6月新船VLCC价格同比+5.0%，较5月（+4.8%）继续上行。
前瞻判断：
4Q23中国造船产能利用监测指数环比上升16点至894点创新高，6月三大运价指数（SCFI/BDI/BDTI）均值同比+110.4%，较5月（+59.1%）大幅上行，造船景气度有一定持续性。
农业
6月华泰策略农林牧渔景气指数24.1，较3月（17.0）回升。
生猪养殖：
旗舰指标猪粮比价6月回升至7.8x，自繁自养生猪利润转正至30.9元/头，外购仔猪养殖利润回升至168.3元/头；
生猪养殖：
5月能繁母猪存栏同比-6.2%，较4月（-6.9%）降幅收窄，仍接近18Q4水平；市场担忧本轮生猪养殖产能去化程度不够，但本轮产能去化核心是现金流压力，此前养殖户累计亏损持续近40个月；
宠物食品：
5月宠物食品销售额同比+20.2%，较4月（+9.2%）大幅上行。
宏观视角：库存周期、产能周期
有待改善
库存方面，800广义制造业（包括中游材料、中游制造、可选商品消费、必选消费、电子，后同）库存增速在1Q24较去年四季度进一步回落，但斜率已非常平坦，涵盖面更广的800非金融地产库存增速自去年中报以来已经连续三个季度低位走平，两者的趋势基本和工业企业产成品存货增速的趋势一致，年初以来工业企业产成品库存低位震荡，
尽管5月这一数据边际所有回暖，但仍未脱离底部区间运行，反映库存周期仍在磨低。此外，补库意愿、补库约束、补库迹象这三个技术性补库的先行指标在24Q1仍未出现明显方向性变化。
产能周期视角，一季报广义制造业固定资产周转率较4Q23回落，反映产能周期尚未脱离下行阶段，其趋势与工业企业产能利用率趋势基本一致。与之对应地，广义制造业资本开支同比自3Q23起转入连续负增长，在建工程同比自4Q23起转入连续负增长，边际上产能去化速度较去年Q3进一步加快。
但从资本开支的绝对水平来看，距离产能周期拐点出现或仍有一段路程要走。
资本开支占营收比重（TFQ口径）反映产能供给与需求的相对强度，其波动周期滞后于产能利用率（或固定资产周转率），但其绝对位置的高低，在产能周期的底部区域，有一定规律，即：
资本开支/营收位于历史区间均值1倍标准差以下时，产能周期往往探底回升
。
上一轮全局性的制造业产能周期底部为2016Q3，2016Q4广义制造业资本开支跌破均值以下1倍标准差，产能利用率也对应回升。类似的规律，在典型行业的产能利用率拐点时期，也常常出现，如2013年的面板、2014年的光伏、2016年的化工、2016年的食品饮料。
尽管1Q24广义制造业资本开支较前期高点已有显著回落，但仍高于历史均值水平（2010年以来），反映潜在供给（资本开支→在建工程→固定资产）大于需求的局面尚未结束。
风险提示
业绩预告的披露率低、代表性不高：
目前中报业绩预告的披露率仍较低，代表性可能较差，从而与最后的实际结果出现差异；
业绩前瞻出现误差：
目前我们对于行业24H1业绩增速的判断完全基于我们总结的行业景气数据、年度策略及相关周报及月报，如果业绩前瞻出现误差，则会导致报告结论与实际情况出现误差。
