今天沪深两市的成交又是5000亿不到，这个数字已经接近2019年以来的新低。
感觉很有意思的是，现在很多人看到成交额少于5000亿，都会觉得大惊失色。
但十多年前的
2010-2014年上半年，这种情况基本是常事，当时好像也很少人觉得惊讶。
那时候
两市的成交金额平均值差不多在2000亿元，低于1000亿也是经常的事情。
后面不是2014年下半年来了个杠杆牛，之后量化交易也活跃起来了，成交额才明显出现了提高。
有时候想想，量化这个东西是把双刃剑，在没有成交量的时候会收割流动性。有方向的时候，又会助涨助跌。
其实按照我们整个市场目前的体量来看的话，五千亿的成交额算不上低换手。
之前成交额维持在五千亿以上的时候，我们市场的换手率差不多维持在1%左右。
大家注意这里说的是日换手率，这个日换手率折算成年换手率以后，差不多在250%的位置。
这两天成交额低于五千亿之后，日换手率差不多是在
0.6%，折算成年换手率差不多在150%。
这个数字和之前中金的说法也能对的上，之前中金有个数据说，2023年A股的换手率超过270%。
现在成交量和换手率其实和以前的区别没那么大，成交额下来主要是因为平均股价下来了。
成交额和成交量本身不是一回事，成交额这东西平均价格和成交量计算出来的。
所以你要说国内市场的成交量和换手率，其实和全世界任何市场比都算不上清淡，只是市场已经熟悉量化带来的高交易量了。
今年东方财富也对全球各大交易所的上半年换手率做了统计，可以看出沪深两个交易所基本排在前两名的位置。
可以看出我们的换手率高于，或者和排第二韩国190%的换手率，基本上差不多。
但是对比全球其他主要交易所的话，这个换手率其实是远高于换手率在100+%的美国和伦敦市场的。
可以看出按照我们整个市场目前的体量来看的话，五千亿的成交算不上低换手，市场的流动性也不算差了。
这里可能很多人都会觉得奇怪，换手率这么高，成交量和流动性也还可以，为啥国内市场一直走不出啥像样的趋势呢，
因为在这个过程中，上市公司的数量也翻倍的增加了。现在的上市公司已经有差不多五千家，这个数量实在是太多了，但是进入市场的增量资金却没有进来这么多。
如果从全市场供需的角度看也很简单，成交量持续维持在五千亿意味着需求没有增加太多，但是上市公司的整体供给却增加了很多。
再加上这两年大股东上市以后持续减持、外资流出、机构和基金投资者持续抛售又吃掉了一部分流动性。
我们这里举个例子就很容易理解，前段时间针对主动权益基金，长江证券做过个统计。
在2024年二季度公募一共发行了232.62亿的主动权益基金，这个数字看起来不错吧。
但相比发行的规模，赎回的规模更加惊人，整个二季度赎回了2634.38亿主动型权益基金，净赎回是2401.76亿，差不多相差了十倍。
这个净赎回额度在2005年以后的单季度净赎回额里面，能排到第三的位置。
仅次于2015年三季度股灾时候8051亿，还有2024年一季度的2797亿元。
可以看出，过去近二十年历史上净赎回的三个极值点，除了2015年股灾的时候，剩下两个都出现在2024年的时候。
如果把2024年上半年合并计算的话，单单基民从基金就撤资了5198亿，平均每月赎回差不多有900亿。
存量在持续不断失血，一直都没有增量资金进来，自然我们也看不到什么像样指数行情。
因为市场上现有的流动性，不可能让所有上市公司雨露均沾。只能是短期流动性往哪个方向去，哪个方向就会出现结构性波动。
这两年我们看到指数在几百点区间波动，但是过一段时间某个板块就会出现一段波动，其实就是这个道理。
只不过随着存量资金持续流出以后，存量博弈越来越残酷。所以波动的速度越来越快，波动的幅度也越来越小。
这也就是为啥很多人都在感叹，现在的板块轮动转成了电风扇，追着轮动基本上都会亏成狗。
今年从年初能看到的增量资金，主要就是国家队在沪深300和上证50这几个大指数上的托底。
这两年市场基本就是在2600-3200区间里面震荡，跑出这个区间的时候很少，其实这非常折磨投资者的耐心。
虽然现在场内留下来的人其实不少，大家口袋里也不是没有钱，但这批人最近两年亏怕了，也不会轻易再加钱进来了。
所以我们看到，这段时间国家队出手少了以后，成交量也在持续收缩，
沪深两市成交额连续三天刷新四年多新低。
8月12日，沪深两市成交萎靡，4987亿元的成交额创出2020年5月25日以来的新低
8月13日，两市成交额进一步萎缩至4773亿元，创下2019年12月24日以来的新低。
8月14日，两市成交额还是维持在4774.6亿元，依然维持在五年低位的样子。
按照过往的历史规律，经历了长期的多空再平衡出现地量地价之后，是比较容易出现相对底部的。
因为地量地价意味着，多空双方在某个位置重新达到了平衡，多方没啥买的动力，空方也没啥卖的动力。
有意思的是除了地量地价之外，还有个词叫做天量天价，这个再过去的市场体现也很明显。
天量天价意味着，多方把价格推到高位以后，后续没啥增量资金能继续往上推了。
所以不管是地量地价还是天量天价，其实从底层逻辑的话上看是一个道理。
都意味着多空在这个位置僵持住以后，哪边有增量进来，天平的砝码就会偏向哪一边，这样的例子在过往历史上非常多。
记得在2012-2014年的市场底部，成交额最低的时候两市在2012年底差不多是600亿出头。
到了2013-2014年稍微好一点，平均维持在1000亿上下。等到了2015年疯牛的时候，单日成交额突破2万亿，最高达到了2.3万亿。
在2018年的市场底部，那时候也是我们和老美贸易冲突最厉害的时候，两市成交额萎缩到2000亿出头，
到了三年之后2021年赛道核心资产被追捧的时候，单日成交额最高回升至1.7万亿。
成交额回升这么多，成交量和换手率的提升固然是一个因素，但主要是平均股价被增量资金从低位推到了高位。
以前我们讲过个原则，不管你去投什么类型的资产，低位、确定性和重仓三要素不可少，千万不要高位以后冲进去。
所以单纯从成交量和成交额的角度看，你会发现山峰上总是堆积了最多的成交量和成交额，也就知道高位冲进来的人钱是怎么亏的了。
现在不管从整个市场的估值、换手率还是各种技术指标看都已经是低位区域了。
但是这个区域会磨多久，到现在为止谁也不知道。因为大家都觉得确定性不足，所以也就没啥信心。
从资金面的角度看，本质上目前的情况是增量资金不足，但是存量又在不断地失血。
我们知道目前国内是资产荒，不管你投什么行业都很卷，也都很难获得盈利效应。
看看不断增加的居民和企业存款就知道，大家因为找不到合适的盈利机会，都在降低自己的风险偏好把钱存起来避险。
由于赚钱效应太缺乏了，未来只要哪个地方有赚钱效应，后续就会有源源不断的钱搬家进来。
过去几年大家已经被跌怕了，所有人都在等个财大气粗的孤勇者持续点火带来盈利效应，只有这样的人出现以后才敢跟。
从历史统计数据看，在低位区域大盘换手率往往要在0.5%持续数月之后，才有可能见到真正的市场底。
从个人的角度考虑，大概率会在这个位置持续加注，在这段时间把权益的总体配比提升上去。
我们的期待是如果美国在9月份降息之后，如果短期之内没有出现经济衰退，国内也回逐步从市场底走出来开始往北走。
不过按照之前的统计数据，这个情况即使出现也不会持续太长时间，可能大半年到一年就完成了整个流程。
假如你的风险偏好很低，其实可以考虑在降息周期的时候，阶段性关注债券尤其是美债类的东西。
这里千万不要做的一件事，就是现阶段位置不高的时候你风险偏好比较低，等后面位置高了赚钱效应起来以后风险偏好上去了。
因为真觉得自己是那种风险偏好低的人，索性从一开始就不要参与才是最好的选择。
