专栏名称: 中金点睛
图文并茂讲解中金深度研究报告
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钢铁和建材 | 中期策略:预期修正下的估值修复,关注板材反弹机会

中金点睛  · 公众号  · 金融  · 2017-06-23 07:46

正文

“中金点睛”(微信号CICC_Perspective)是中金公司全新打造的深度研报微信推广平台,旨在图文并茂、深入浅出地讲解中金公司研究部发布的宏观、策略、行业重点报告。


展望下半年,我们认为基本面和股价均存在反弹空间。受制于对需求及盈利持续性的悲观预期,板块估值承压,二季度股价表现与行业盈利背离。然而下半年需求稳健,钢铁的持续盈利将在中短期带动预期向好修正,估值修复行情可期。此外,板材下半年将迎来季节性需求改善,建议在淡季回调中逢低买入。

投资增速保持稳健,下半年需求仍有支撑

虽然5月份房地产与基建投资增速出现阶段性回落,但下半年房屋新开工和土地成交量的增长态势有望延续,进而对投资端提供支撑。此外,目前建筑公司订单仍维持高增长,显示基建投资周期仍有后劲,未现明显放缓迹象。因此,下半年地产基建投资仍将支撑钢铁水泥需求保持平稳,我们上调2017年钢铁水泥产量增速至1.0%/0.2%。

螺纹

下半年电弧炉产量的释放是决定螺纹边际供给的关键因素,虽然实际新增仍待进一步观察,但我们判断下半年螺纹的供应增量可能低于市场预期。螺纹钢需求受投资端支撑而整体趋稳,盈利受边际供需拉锯而出现震荡,但整体仍将维持较高水平。盈利改善的持续性有望带动此前悲观预期的边际改善,从而迎来估值修复行情。

板材

板材在经历了上半年相对低迷的走势后,估值已逐步回调到位。下半年旺季临近时,板材需求有望受益于汽车行业回暖而边际改善,价格及盈利反弹空间可期,估值可能迎来阶段性提振。

水泥

下半年各区域淡季停窑限产力度不减,行业低库存有望持续,为旺季涨价奠定基础。此外,煤炭行业在旺季后边际供给压力将逐步显现,预计下半年煤价环比上半年将大概率走弱。成本端弱势下行也将为吨毛利扩张带来空间。选股上建议坚守龙头,并关注区域景气度高、企业协同限产下涨价带来的交易性行情。

估值与建议

当前股价下,A股钢铁水泥P/B估值分别为1.4x/1.7x。 

推荐海螺水泥-A、宝钢、马钢-A,建议关注八钢、方大特钢、三钢闽光、鞍钢-A。

风险

地产调控加码,汽车旺季产销不及预期,供给侧改革不达预期。

文章来源

本报告摘自:2017年6月21日已经发布的《2017下半年展望:预期修正下的估值修复,关注板材反弹机会》

陈    彦 SAC 执业证书编号:S0080515060002 SFC CE Ref: ALZ159

李可悦 SAC 执业证书编号:S0080115120032

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