章飚：投资要学会本分，善待客户是“大招”

近几年来，资产管理行业经历了一个快速发展时期，不断突破现有存量市场，在规模上也是更上一层楼。从2014年年底逾20万亿元到今年6月突破110万亿，三年的时间里增长超过4倍，增速惊人。但是，随着规模的持续增长，原先被高增长所掩盖的问题逐一“现形”，特别是在今年以来的强监管大趋势下，资管行业接受“全身体检”的方向和重点日益确定。

近日，齐鲁资管董事长章飚在接受中国基金报记者专访时表示，超过管理能力的规模是资产管理行业的毒药和敌人，做投资要稳字当头，清楚自己的能力圈，学会克制自己对能力的向往，多从客户角度出发去思考问题。

做投资要尽量少自嗨

从2014年底组建公司团队至今的三年时间里，章飚带领的齐鲁资管团队在市场上迅速崛起，截至今年二季度，齐鲁资管的主动管理资产月均规模排在券商资管的第七名。

如何在短短三年内积蓄如此大的力量？“主要靠客户”，章飚的回答让记者一时哑然，因为通常情况下，这时候应该是投资理念和团队的“植入”，但是，在随后的交谈里，记者理解了章飚所说的客户带来的价值。

在资本市场，流传着一个很朴实的“方法论”——诚实是最好的策略之一，对投资人来说，如果左手拿着诚实，右手握着耐心，将受益无穷。这句话用在章飚身上就体现得十分明显。

“做投资，尽量还是少自嗨，要多替客户想。”章飚表示，客户的基因在齐鲁资管这三年坚持得比较彻底，碰到复杂的情况，只要用这把尺子去衡量，即是否把客户放在第一位，问题解决起来就简单得多。

2015年，齐鲁资管成立仅仅一年，吸引了大批投资者的注意，当年主动管理规模就超过了1000亿元。也是在这一年，齐鲁资管做了一个很“另类”的举措——退掉了部分投资者的钱，初步测算有80亿元到100亿元。

“因为市撤境的变化，我们一些投资策略的容量变小了很多，当时就退了一些产品原有规模80%-90%的钱。”章飚回想起来仍是平静，在他看来，替客户着想，就要清楚知道自己能提供什么，在客户需求和自身能力水平之间找到一个交集，告诉客户什么是自己做不到的。

退的是钱，得到的却是客户更多的信任。相同的例子还有很多，最近的就发生在今年，公司有业绩较好的投资经理，因一篇爆款投教文章成了“网红”，旗下产品申购量一下猛增。随后，该投资经理关闭了规模增长较快产品的申购。“如果买产品的客户不理解产品，不理解投资经理的风格和理念，仅仅是因为业绩和名气，关闭申购是对双方都好的事情”，在齐鲁资管，客户和投资经理的彼此了解，被放到一个很高的位置。

在2014年章飚离任国君资管之后，证券市场各路大咖也追随其至齐鲁资管，包括谢建杰、黄文卿、汪建、叶展、徐志敏等，在当时的市场上引起较大轰动，章飚在接受采访时直言，“齐鲁能在三年发展这么快，少不了目标一致的人”，章飚丝毫不掩饰对团队的信任，特别是团队的组合效应和协同效应，真正形成了1+1＞2的化学反应。

精品店还是百货店？
不重要！

不可否认，券商资管行业正在经历强监管下的转型挑战，竞争也越来越激烈，各家都在寻找适合自身发展的特色。其中，有追求全能型的，如国君资管、华泰资管；也有一直坚守主动管理的，如东方红资产管理和兴证证券资管；更有走精品化路线的，如国金证券等。

不过，在章飚看来，如果简单的用全能型或者精品型去概括齐鲁资管的特色，恐怕都不够准确。“全面发展的路线以后齐鲁资管肯定也会去走，但是目前还达不到。做投资还是要本分，要克制自己对能力的向往，告诉自己不会，这很难但也很重要”。

但是，这仍不妨碍齐鲁资管打造自身的差异化特色。实际上，在券商资管的发展中，根据自身资源与禀赋打造特色化发展道路也是不少券商的选择。

齐鲁资管的差异化路线在2014年刚组建团队的时候就有了主线。那时候，各家券商还在大力拓展通道业务，但是，章飚做了一个很“另类”的举措——大力缩减通道业务，转型主动管理。

“通道业务不具备性价比，公司刚组好团队时接手的存量业务，主动管理占比较低。”章飚说，当时公司就明确了现有存量通道业务到期后终止，绝不新增通道业务的稳妥调整原则。2015年，公司通道业务规模比2014年压缩了33%；2016年公司通道业务规模已压缩至2014年底的一半。而到现在，主动管理业务占比已经高达三分之二。

在章飚眼里，转型主动管理不算一步险棋，但当时还是顶着不小压力做的。

事实证明，这一步棋走对了，也走活了。

自去年以来，随着相关监管趋严，通道业务空间不断遭到挤压。证监会副主席李超更是表示，要逐步压缩通道业务规模，通道业务不是资产管理业务的重点。一时间，“去通道”成为券商资管今年言必称的热词。

在严监管的趋势之下，券商资管公司如何破局很重要，在这一点上，齐鲁资管布局也较为超前。据了解，该公司一直在努力尝试做MOM(管理人的管理人)/FOF，也在组建团队，目前已经完成人才和资金储备，在投资逻辑和体系，以及方法论上摸索出一些心得，也较为成熟。

尽管拥有主动管理的比较优势，行业地位和市场影响力提升较快，但是章飚很清醒，对公司下一步发展方向也提出了更为明确的目标。“接下来还是要提升机构客户资产配置的空间”，章飚指出，目前保险、银行和财务公司等机构客户都有这方面的需求，公司也做了一两年，但提升空间还是很大。另外，就是努力向公募基金看齐，严格要求自己，为更多投资者提供普惠性的资产管理和配置服务。