在投资世界，投资者最大的敌人，其实是自己，而非交易对手。这个敌人极为强壮，包括自欺、骄慢、贪恋、盲目、紧张、怯懦、易于愤怒，等等。也即是说，最大的风险其实源自投资者自己的内心。错误不在别处，就在我们自身。
——《知止：投资策略的真实义》
A
股市场继续呈现出一种逼空的型态，这样的逼空往往以空头不死、涨势不止的方式演绎。
2019
年
1
月的天量信贷和社融超乎市场预期，分解后却发现
M1
、
M2
并未转向，于此，
Liquidity Trap
形成，流动性开始空转。人们对于流动性转向股票市场的期待，将加剧流动性流入股票市场，这是一个自证预言。
这是一个春之噪，而非一个牛市的青萍之末。事后来看，它或更像是一个强弩之末，对于这一轮的反弹，梧桐基本上选择了静观。
在投资世界，最终我们或将了悟，长期是一个伪命题，波浪更加贴近自然的运行状态，也更加契合证券市场的运行状态。
事实上，即便是朴素的价值投资体系里面，也并没有没有“长期”二字，而是更加关注内在价值、市场先生、能力圈与安全边际。
问题的重点在于，企业是有成住坏空的，经济系统是有成长、繁荣、衰退、萧条周期的，而证券市场是有牛熊周期的，不单单是有牛熊周期，而且是有起伏的。
也因此，在投资世界，放下对于长期的执迷。
2019
，我们可能很难用简单的牛市或是熊市去定义它，而更可能呈现出来的是非牛非熊，以及灰度。
Recession
，以及对于
Recession
的反抗所带来的流动性空转，这两股力量的对峙或在
2019
难以得见真正的分晓。
一切有待于进一步的观察和体会，从投资策略的角度，秉持不寂而速的基本态度，不至于被狂乱的贪执和恐慌所掀倒。
最近，诸多同行开始拿
2019
与
2012
、与
2009
，甚至是与
2005
作比较，试图找到一些历史走向的线索。
首先，在众多的方法论之中，类比是一种容易犯错的方法论。
其次，在过去的四十年长程历史当中，没有哪一年，同时存在着
America-China
的对峙、
Liquidity Trap
、信用
Crash
等情形，只要想一想，就会明白这其中存在很大的不同。
再则，有一种
government
万能的长程信仰假设，这种假设可能错误。
因此，这种类比背后的本质是，对于这个历史的十字路口没有透彻清晰的理解，而只是习惯于与过往某一区间的历史做归纳和类比。
事实上，
2019
是高度不确定的一年，不是不确定，是高度不确定。
也即是说，
2019
，就是它本身。
美国大萧条过程中，
1933-1937
年期间牛市，日本
1990
年泡沫破裂之后，也有过经年的反弹。
A
股未来一定还会有牛市，只是，当下或还不是时候，而更可能只是又一次春之躁的重演。
梧桐倾向于认为
2012-2015
的衰退式牛市，在这一轮衰退中，无可复制。
我们可以确定的是，全球经济的湍流期尚未走完，美元周期尚未走完，
A
股上市公司的盈利回落的周期尚未走完，
A
股估值重新寻锚的过程尚未走完，等等等等，我们仍然处于一个生住异灭的异灭进程之中。
根本上而言，我们缺乏一个宏大的、可以深入人心的故事。
这个时候，尤其需要
或跃在渊，无咎。
要么一跃而上，要么藏拙于渊，如此，无咎。
历史不会简单重复，却总是踏着相似的黑白琴键。
1984
年美国贸易赤字
1,233
亿美元，
1985
年日本外汇储备超过
4,000
亿美元，独占世界外汇储备的
50%
，日本取代美国成为世界上最大的债权国，经济总量位居世界第二，那时候，买下美国、日本可以说不、日本第一成为一种新的共识。
1985
年
9
月，美日等五国广场协议签署，决定联合干预外汇市场，使得美元兑主要货币有序下跌，目标是解决美国巨额贸易赤字，其后，日元三年内升值
+86.1%
，不仅如此，日本实施的措施包括，积极财政，宽松货币，鼓励企业发债，结果催生资产泡沫，直至泡沫崩裂。
如今，这一切正以似曾相识的方式在
America
和
China
之间上演。
最终，我们将了悟，对于资产价格的投资，一定是低点买进才有真实的意义。
这个低点的低，是起点，也是过程和终点。也即是说，这个低点是一个绝对低点，而非相对低点。
事实上，这是无法企及的。问题的重点在于，它是一种思考问题的方式。它不是一种计算，而是一种世界观，一种看待投资世界的角度和方式。
