【浙商银行FICC·固收日报】静待数据会议“超级周”到来

周五债市情绪继续偏多，上午收益率一度加速下行，10/30年最大下行接近2BP，收益率再次来到“警戒区”。午后收益率较上午有所反弹，主要还是利率探低后交易情绪仍然较为谨慎。机构行为看，仍然呈现出非银增仓、银行减仓的格局。国债期货成交量虽然较周四略有回升，但仍然处在年内较低的水平，在各方面因素有利于利率下行和忌惮央行敲打之间，市场观望情绪仍然比较浓厚。

周五公布的进出口数据和金融数据看，暂时没有出现指标加速转弱的迹象。出口仍然强劲，但进口弱于预期，但市场反应并不大。尾盘公布社融数据，总量和贷款表现中规中矩，没有超预期的好或者弱；M1增速持续下滑表明经济活动转好仍需等待。总的来看，目前市场关注的重点并不在宏观数据上，主线还在机构与悬在头上的指导之间的矛盾。回顾7月前两周的市场主线，基本上也是围绕债券买卖与正逆回购政策展开，“每调买机”仍然是机构认为的颠簸不破的“真理”。就目前看，如果资金利率确实在一个比较稳定的窄区间运行，债券收益率波动自然会下降，保持头寸和Carry策略就是最佳选择。

下周将迎来数据和会议密集期，不仅是债券市场，其他市场波动可能会有所加大。近期各个市场之间的联动迹象比较弱，后续仍需关注市场间的波动影响。

数据来源：iFind

周四美国6月CPI数据一出，引爆市场。CPI的细项有种喜大普奔的既视感。一直制约通胀下行的住房租金终于放缓，OER和房租从环比0.4%放缓至0.3%，再加上酒店价格环比下跌2%，整体住房环比从上月0.4%放缓至0.2%。除此之外二手车价格环比下跌1.5%，机票价格下跌5%，为核心通胀下行贡献了力量。而汽油价格下跌3.7%，使整体CPI环比为-0.1%，为2020年5月以来首次录得负值。核心CPI环比为0.1%，为2021年8月以来最低水平。

数据公布后美债收益率曲线下行9-12BP，曲线牛陡，此后国债30年拍卖需求不够乐观，曲线加深陡化。市场定价9月降息概率为100%，年内降息的次数为2.5次。

截至纽约收盘:

2年期国债收益率下跌11.3个基点，报4.5067%；

5年期国债收益率下跌11.1个基点，报4.1268%；

10年期国债收益率下跌9.2个基点，报4.1927%；

10年期美债收益率突破了前期的低位。