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泰禾要上岸，信达没点头

不良资产大事件 · 公众号 · · 2021-03-01 14:38

正文

“

种种迹象表明，泰禾已经从ICU转到普通病房，作为主要债权人的长城资产、东方资产、华融资产均已对债务重组表现出足够诚意，唯独信达尚未点头。

”

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泰禾在2月9日发布的公告中，终于第一次用了“尽快形成并推进全面债务重组方案的落地”这样的字眼。

拆解成“尽快”、“全面”和“落地”三个词来看，已经昭示时间、性质和结果。

在《万科入股泰禾已成定局，上百亿纾困平台即将启动》一文中，路数提过，泰禾债务重组得到了约70%的债权人的同意。

最新情况是，大债权人中，目前仅剩信达一家尚未点头。

据知情人士甲乙丙丁的确认，信达对债务重组协议中展期时间和利率无异议。但双方在附加条件上还没有谈拢，涉及部分项目。

由北往南排，泰禾和信达过去以及现在合作的项目，据路数不完全统计有：

北京枫桥项目和中关村科技园区昌平项目；山东济南的东都尚城、东都国际广场；上海的上海院子和上城院子；福建厦门的石狮泰禾广场；深圳的信达泰禾金尊府。

当中有的已经交付使用，有的处于在建或延期状态。有的是信达拿地，泰禾提供代建；有的是信达为泰禾提供财务支持。

两方爱恨情仇的故事太长，但泰禾付出的其实算可以了。

比如，信达在2015年至2016年间所拿的8个地王项目中，位于上海的2个和深圳的1个，共计3个都是由泰禾来代建。

当年的泰禾真的是很傻很天真。且不论资金投入部分，泰禾苦哈哈地赚着管理费，还要托底利润。

比如体现在2019年财报的上海院子和上城院子：

知情人士甲乙丙丁称，大体上因为2016年左右，泰禾在上海开发完泰禾红御和泰禾红桥项目后，太想要开疆拓土。这一抱，就抱上了地王的大腿。

双方有蜜月期，也发生过抢公章事件。不过上海院子和上城院子的话语权，现在也归信达了。

所以，信达和泰禾为什么会谈判这么久？

一方面与信达内部人员变动有关，另一方面则是因为泰禾想尽最大努力保卫公司利润，不想为了销售而销售。

所以，信达接下来能退让的一小步，将会是泰禾康复路上的一大步。这句话同样适用于一条船上的各方。

债务和解方案：利息一半减免一半挂账

推动与大债权人信达谈判的同时，小债权人也在跟上。

之前在《泰禾如何过年关？四大AMC与万科拟成立纾困基金平台》一文中，路数就提过，不逃债、不赖债、不躲债，是泰禾的基本底线。泰禾诉求非标的部分能延期3年，公开市场的部分能延期5年。

路数近期看到的一份和解展期方案中，有债权人真的是给出了满满的诚意：

债务票面利率调整至5%。所欠利息一半减免一半挂账，债务展期5年。从第3年至第5年内，支付相应本金的20%、30%和50%。

按照知情人士甲乙丙丁的初步匡算，此前和解或签备忘录的近70%+信达近10%+境内外公开市场+各类小债权人，泰禾债务重组已接近尾声。

泰禾也还没有放弃自救。

接下来个别项目，在经万科同意后，会选择出售以及引入其他央企进行合作。好消息会一个接着一个到来。

至于达成展期或签订备忘录的大债权人，泰禾正在和他们尝试“封闭管理”模式——即以存量债务展期和债转股方式，从项目层面盘活。

长城资产已经在这样做了。

根据天眼查显示，深圳泰禾房地产开发有限公司近48%的股权在2月1日变更到长城资产名下。相对应的项目正是深圳院子和坪山中央广场。

当然，万科成为第二大股东事项越早落地，该项目就越能安稳着陆。

泰禾一投资者对路数回忆了2019年泰禾的不容易：

当时宏观金融环境收紧，泰禾不得不想尽办法借新还旧，熬着。哪知，2020年的新冠病毒，成了压垮骆驼的最后一根稻草。

“如果当时能留下一部分资金作为避免逾期交付之用，而非全部还债。也许就没有2020年那些事情了。”

同样，这也是黄其森的无奈，在那样的情况下，很多人他顾不上。

不管从哪种角度看，泰禾人能坚持到现在，真的很不容易。

万科正在遴选CEO管理泰禾

推进全面债务重组的同时，也意味着万科进场的加速。

路数了解到，春节之后不久，万科的部分团队就会到来。

没错，就是在《万科入股泰禾已成定局，上百亿纾困平台即将启动》一文中提到的管理公司，将正式进入运作阶段。

照目前看，万科先是从项目层面着手，然后是官宣对上市公司的入股。

对于业主来说，这绝对绝对绝对是好消息。对于价值投资者来说，肯定也不是坏消息。

万科姗姗来迟。但不妨换个角度想，万科过往磨叽磨叽着的那段时间，又何尝不是让泰禾先经历内部的深刻调整。

“专业团队是这样的，也只有这样能让债权人让步，谈判省下来的每一元利息都是未来的利润，”一位小债权人对路数称，“但万科在时间上不能拖太久，要有个度。”

万科来泰禾管理公司的人，正在路上。牵头的那位，路数了解到，给了首席执行官的头衔。

泰禾要上岸，信达没点头

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