石化行业2017回顾与2018展望

我们认为2018年石化行业投资机会主要来自天然气行业、民营大炼化、油价反弹等，建议关注天然气价格改革、民营大炼化项目投产、原油期货上市等。

长期：未来几年关注天然气行业的投资机会。我们预计未来几年国内天然气需求增速在10%以上，随着气价市场化改革推进、煤改气进一步落实，国内工业用气、城市燃气、燃气发电等领域将继续保持快速增长势头。天然气需求的持续快速增长将带动上游油气开采、中游管输制造、下游分销运营快速发展。我们建议关注新奥股份、中天能源、新奥能源（港股）。

中期：2018年关注民营大炼化项目的投资机会。PTA-涤纶行业龙头纷纷投资建设大炼化项目，包括荣盛石化与桐昆股份共同建设的浙石化2000万吨炼油项目、恒力石化2000万吨炼油项目（恒力股份大股东投资的项目）、恒逸石化建设的文莱800万吨炼油项目，我们预计这些项目将从2018年下半年起陆续建成。大炼化项目的建成，一方面有助于公司PX原料的配套，另一方面也有助于这些公司盈利的增厚。我们建议关注恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份。

短期：关注油价反弹带来的阶段性投资机会。2018年我们预计原油均价仍将稳步上移，预计布伦特原油均价60美元/桶左右，全年油价振幅区间50-70美元/桶。如果原油价格出现阶段性反弹，可以关注油气开采、业绩弹性、油服设备、煤化工、综合油气等投资机会。我们建议关注中国石化、卫星石化、新潮能源。

风险提示。原油价格下跌、炼化项目进度缓慢、改革力度低于预期等。